考点一：工程项目资金来源
点评：从如何理解各个知识点角度观察，本考点难度不是很大，但对于大多数考生而言，过去几乎没有接触过这方面的知识，学习时尚需花费一定精力；从应试角度分析，考生可以参考历年考题，可能出现的考核内容和题型。
知识要点集成
一、项目资本金制度
表5-1 项目资本金概念与适用范围
表5-2 项目资本金的来源
表5-3 项目资本金占项目总投资最低比例
续表5-3
注：作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和，具体核定时以经批准的动态概算为依据。
表5-4 外商投资企业注册资本占投资总额的最低比例
表5-5 特殊行业的外商投资企业注册资本最低要求
注：《外商投资产业指导目录》（2017年修订）中明确规定，电网、核电站、铁路干线路网等项目，必须由中方控股。民用机场项目必须由中方相对控股。
表5-6 项目资本金的管理
续表5-6
二、项目资金筹措的渠道与方式
表5-7 项目资金筹措应遵循的基本原则
表5-8 资本金筹措的渠道与方式
续表5-8
表5-9 债务资金筹措的渠道与方式
续表5-9
续表5-9
续表5-9
三、资金成本与资本结构
表5-10 资金成本
续表5-10
注：资金成本的计算这部分内容每年都要出一道考题，掌握该部分内容应理解资金成本一般关系式，由此可以推导各种来源的资金成本的计算关系式。
表5-11 资本结构
续表5-11
经典考题剖析
一、2018年考题
1.根据项目资本金制度相关规定，下列固定资产投资项目中，资本金占总投资比例最高的是（ ）。
A.铁路、公路项目 B.普通商品住房项目
C.钢铁、电解铝项目 D.玉米深加工项目
答案：C
［解析］铁路、公路项目资本金占项目总投资最低比例为20%，普通商品住房项目资本金占项目总投资最低比例为20%，钢铁、电解铝项目资本金占项目总投资最低比例为40%，玉米深加工项目资本金占项目总投资最低比例为20%。资本金占总投资比例最高的是钢铁、电解铝项目。
2.新设法人筹措项目资本金的方式是（ ）。
A.公开募集 B.增资扩股 C.产权转让 D.银行贷款
答案：A
［解析］新设法人筹措资本金的形式包括：①在资本市场募集股本资金，可以采取两种基本方式，即私募与公开募集；②合资合作。选项B、C属于既有法人筹措资本金的方式，选项D属于负债筹资的方式。
3.企业通过发行债券进行筹资的特点是（ ）。
A.增强企业经营灵活性 B.产生财务杠杆正效应
C.降低企业总资金成本 D.企业筹资成本较低
答案：D
［解析］关于选项A，经营灵活性降低；关于选项B，债券筹资既可以产生财务杠杆正面作用，又可以产生财务杠杆负效应；关于选项C，可能使企业总资金成本增加；关于选项D，债券筹资成本较低，是正确的选项。按照教材解释，选项B的教材说法：“发挥财务杠杆作用和可能产生财务杠杆负效应”，所以，本题目不要选择选项B，认为选项D是正确选项。
4.某企业发行优先股股票，票面面值按正常市价计算为500万元，筹资费费率为4%，年股息率为10%，企业所得税为25%，则其资金成本率为（ ）。
A.7.81% B.10.42% C.11.50% D.14.00%
答案：B
［解析］10%/（1-4%）=10.42%。
5.项目债务融资规模一定时，增加短期债务资本比重产生的影响是（ ）。
A.提高总的融资成本 B.增强项目公司的财务流动性
C.提升项目的财务稳定性 D.增加项目公司的财务风险
答案：D
［解析］项目债务融资规模一定时，增加短期债务资本能降低总的融资成本，但会增大公司的财务风险；而增加长期债务虽然能降低公司的财务风险，但会增加公司的融资成本。
6.根据固定资产投资项目资本金制度相关规定，除用货币出资外，投资者还可以用（ ）作价出资。
A.实物 B.工业产权
C.专利技术 D.非专利技术
E.无形资产
答案：A、B、D
［解析］资本金出资形态可以是现金，也可以是实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权作价出资，但必须经过有资格的资产评估机构评估作价。
二、2017年考题
1.根据《国务院关于调整和完善固定资产项目资本金制度的通知》，对于保障性住房和普通商品住房项目，项目资本金占项目总投资的最低比例是（ ）。
A.20% C.30%
B.25% D.35%
答案：A
［解析］项目资本金占项目总投资最低比例见下表。
续表
2.根据《外商投资产业指导目录》，必须由中方控股的项目是（ ）。
A.综合建筑项目 B.综合水利枢纽项目
C.超大型公共建设项 D.农业深加工项目
答案：B
［解析］按照我国现行规定，有些项目不允许国外资本控股，有些项目要求国有资本控股。《外商投资产业指导目录》（2015年修订）中明确规定，电网、核电站、铁路干线路网、综合水利枢纽等项目，必须由中方控股。民用机场项目必须由中方相对控股。
3.与发行债券相比，发行优先股的特点是（ ）。
A.融资成本较高 B.股东拥有公司控制权
C.股息不固定 D.股利可在税前扣除
答案：A
［解析］选项A，与债券比较，优先股利息在税后支付，融资成本高；选项B，优先股股东不参与公司经营管理，没有公司控制权，不会分散普通股东的控股权；选项C，优先股与普通股相同的是没有还本期限，与债券特征相似的是股息固定；选项D，优先股融资成本较高，且股利不能像债券利息一样在税前扣除。
4.项目公司为了扩大项目规模往往需要追加筹集资金，用来比较选择追加筹资方案的重要依据是（ ）。
A.个别资金成本 B.综合资金成本
C.组合资金成本 D.边际资金成本
答案：D
［解析］项目公司为了扩大项目规模，增加所需资产或投资，往往需要追加筹集资金。在这种情况下，边际资金成本就成为比较选择各个追加筹资方案的重要依据。注意与个别资金成本、综合资金成本的区别。
5.某公司为新疆项目发行总面额为2000万元的十年期债券票面利率为12%，发行费用率为6%，发行价格为2300万元，公司所得税为25%，则发行债券的成本率为（ ）。
A.7.83% B.8.33% C.9.57% D.11.10%
答案：B
［解析］Ks=［2000×12%×（1-25%）］÷［2300×（1-6%）］=8.33%。
6.为新建项目筹集债务资金时，对利率结构起决定性作用的因素是（ ）。
A.进入市场的利率走向 B.借款人对于融资风险的态度
C.项目现金流量的特征 D.资金筹集难易程度
答案：C
［解析］利率结构。项目融资中的债务资金利率主要为浮动利率、固定利率以及浮动/固定利率三种机制。评价项目融资中应该采用何种利率结构，需要综合考虑三方面的因素：
（1）项目现金流量的特征起着决定性的作用。
（2）对进入市场中利率的走向分析在决定债务资金利率结构时也起到很重要的作用。
（3）任何一种利率结构都有可能为借款人带来一定的利益，但也会相应增加一定的成本，最终取决于借款人如何在控制融资风险和减少融资成本之间的权衡。
7.既有法人作为项目法人筹措项目资金时，属于既有法人外部资金来源的有（ ）。
A.企业增资扩股 B.企业资金变现
C.企业产权转让 D.企业发行债券
E.企业发行优先股股票
答案：A、E
［解析］外部资金来源：①企业增资扩股；②优先股；③国家预算内投资。
三、2016年考题
1.关于项目资本金性质或特征的说法，正确的是（ ）。
A.项目资本金是债务性资金 B.项目法人不承担项目资本金的利息
C.投资者不可转让其出资 D.投资者可以任何方式抽回其出资
答案：B
［解析］对项目来说，项目资本金是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。
2.既有法人作为项目法人的，下列项目资本金来源中，属于既有法人外部资金来源的是（ ）。
A.企业增资扩股 B.企业银行存款
C.企业资产变现 D.企业产权转让
答案：A
［解析］外部资金来源包括既有法人通过在资本市场发行股票和企业增资扩股，以及一些准资本金手段，如发行优先股获取外部投资人的权益资金投入，同时也包括接受国家预算内资金为来源的融资方式。选项B属于负债；选项C、D属于既有法人内部资金来源。
3.在比较筹资方式、选择筹资方案时，作为项目公司资本结构决策依据的资金成本是（ ）。
A.个别资金成本 B.筹集资金成本
C.综合资金成本 D.边际资金成本
答案：C
［解析］资金成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。资金成本有个别资金成本、综合资金成本、边际资金成本等形式。个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低，是确定筹资方式的重要依据；综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据；边际资金成本是追加筹资决策的重要依据。
4.关于资金成本性质的说法，正确的是（ ）。
A.资金成本是指资金所有者的利息收入
B.资金成本是指资金使用人的筹资费用和利息费用
C.资金成本一般只表现为时间的函数
D.资金成本表现为资金占用和利息额的函数
答案：B
［解析］资金成本的性质包括：①资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。②资金成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。两者的区别主要表现在两个方面：第一，资金的时间价值表现为资金所有者的利息收入，而资金成本是资金使用人的筹资费用和利息费用；第二，资金的时间价值一般表现为时间的函数，而资金成本则表现为资金占用额的函数。③资金成本具有一般产品成本的基本属性。
5.选择债务融资结构时，需要考虑债务偿还顺序，正确的债务偿还方式是（ ）。
A.以债券形式融资的，应在一定年限内尽量提前还款
B.对于固定利率的银行贷款，应尽量提前还款
C.对于有外债的项目，应后偿还硬货币债务
D.在多种债务中，应后偿还利率较低的债务
答案：D
［解析］选项A，一些债券形式要求至少一定年限内借款人不能提前还款，故选项A错误；选项B，采用固定利率的银行贷款，因为银行安排固定利率的成本原因，如果提前还款，借款人可能会被要求承担一定的罚款或分担银行的成本，故选项B错误；选项C，对于有外债的项目，由于有汇率风险，通常应先偿还硬货币的债务，后偿还软货币的债务，故选项C错误；选项D，在多种债务中，应后偿还利率较低的债务。
6.对于采用新设法人进行筹资的项目，在确定项目资本金结构时，应通过协商确定投资各方的（ ）。
A.出资比例 B.出资形式
C.出资顺序 D.出资性质
E.出资时间
答案：A、B、E
［解析］采用新设法人筹资方式的项目，应根据投资各方在资本、技术、人力和市场开发等方面的优势，通过协商确定各方的出资比例、出资形式和出资时间。
四、其他年份考题
1.关于优先股的说法，正确的是（ ）。
A.优先股有还本期限 B.优先股股息不固定
C.优先股股东没有公司的控制权 D.优先股股利税前扣除
答案：C
［解析］优先股是指与普通股股东相比具有一定的优先权，主要指优先分得股利和剩余财产。优先股股息固定，与债券特征相似，但优先股没有还本期限，这又与普通股相同。相对于其他借款融资，优先股通常处于较后的受偿顺序，对于项目公司的其他债权人来说，可以视为项目的资本金。而对于普通股股东来说，优先股通常要优先受偿，是一种负债。因此，优先股是一种介于股本资金与负债之间的融资方式。优先股股东不参与公司的经营管理，没有公司的控制权，不会分散普通股东的控股权。发行优先股通常不需要还本，只需支付固定股息，可减少公司的偿债风险和压力。由于优先股股息固定，当公司发行优先股而获得丰厚的利润时，普通股股东会享受到更多的利益，产生财务杠杆的效应。但优先股融资成本较高，且股利不能像债权利息一样在税前扣除。
2.新设项目法人的项目资本金，可通过（ ）方式筹措。
A.企业产权转让 B.在证券市场上公开发行股票
C.商业银行贷款 D.在证券市场上公开发行债券
答案：B
［解析］由初期设立的项目法人进行的资本金筹措形式主要有：①在资本市场募集股本资金；②合资合作。
3.与发行股票相比，发行债券融资的优点是（ ）。
A.企业财务负担小 B.企业经营灵活性高
C.便于调整资本机构 D.无须第三方担保
答案：C
［解析］债券筹资的优点：
（1）筹资成本较低。
（2）保障股东控制权。
（3）发挥财务杠杆作用。
（4）便于调整资本结构。
4.项目资金结构应有合理安排，如果项目资本金所占比例过大，会导致（ ）。
A.财务杠杆作用下滑 B.信贷融资风险加大
C.负债融资难度增加 D.市场风险承受力降低
答案：A
［解析］如果项目资本金所占比例过大，说明负债比例很小，则信贷融资风险降低，减小融资难度，市场风险承受力增强；同时财务杠杆作用下滑。
5.某公司发行面值为2000万元的8年期债券，票面利率为12%，发行费用率为4%，发行价格2300万元，公司所得税税率为25%，则该债券成本率为（ ）。
A.7.5% B.8.15% C.10.25% D.13.36%
答案：B
［解析］K=D/P（1-f）=2000×12%×（1-25%）/2300×（1-4%）=8.15%。
6.项目公司资本结构是否合理，一般是通过分析（ ）的变化进行衡量。
A.利率 B.风险报酬率 C.股票筹资 D.每股收益
答案：D
［解析］项目公司资本结构是否合理，一般是通过分析每股收益的变化进行衡量。