考点二：工程项目融资
点评：本知识点大部分内容延续着近十年的知识，唯有对PPP的内容进行了大篇幅的修改，增加了很多内容，撰写的思路、逻辑与其他地方也不一致。考生学习时可以根据自己的精力调整，毕竟我们是应试学习。
知识要点集成
一、项目融资的特点与程序
表5-12 项目融资的特点与程序
二、BOT方式
表5-13 BOT方式
续表5-13
三、TOT方式
表5-14 TOT方式
四、ABS方式
表5-15 ABS方式
五、PFI方式
表5-16 PFI方式
六、PPP方式
表5-17 PPP方式的相关概念
续表5-17
表5-18 PPP项目实施方案的内容
续表5-18
表5-19 PPP项目物有所值（VFM）评价
表5-20 PPP项目物有所值（VFM）评价方法
续表5-20
表5-21 PPP项目财政承受能力论证
续表5-21
续表5-21
图5-1 PPP项目财政承受能力论证工作流程图
经典考题剖析
一、2018年考题
1.项目融资属于“非公司负债型融资”，其含义是指（ ）。
A.项目借款不会影响项目投资人（借款人）的利润和收益水平
B.项目借款可以不在项目投资人（借款人）的资产负债表中体现
C.项目投资人（借款人）在短期内不需要偿还借款
D.项目借款的法律责任应当由借款人法人代表而不是项目公司承担
答案：B
［解析］非公司负债型融资，亦称为资产负债表之外的融资，是指项目的债务不表现在项目投资者（即实际借款人）的公司资产负债表中负债栏的一种融资形式。
2.在项目融资程序中，需要在融资结构设计阶段进行的工作是（ ）。
A.起草融资法律文件 B.评价项目风险因素
C.控制与管理项目风险 D.选择项目融资方式
答案：B
［解析］融资结构设计阶段的一个重要步骤是对与项目有关的风险因素进行全面的分析、判断和评估，确定项目的债务承受能力和风险，设计出切实可行的融资方案和抵押保证结构。项目融资的信用结构的基础是由项目本身的经济强度以及与之有关的各个利益主体与项目的契约关系和信用保证构成的。项目融资结构以及相应的资金结构的设计和选择，必须全面地反映投资者的融资战略要求和考虑。选项A属于融资谈判阶段，选项C属于融资执行阶段，选项D属于融资决策分析阶段。
3.采用TOT方式进行项目融资需要设立SPC（或SPV）；SPC（或SPV）的性质是（ ）。
A.借款银团设立的项目监督机构
B.项目发起人聘请的项目建设顾问机构
C.政府设立或参与设立的具有特许权的机构
D.社会资本投资人组建的特许经营机构
答案：C
［解析］SPC或SPV通常是政府设立或政府参与设立的具有特许权的机构。
4.采用PFI融资方式的特点是（ ）。
A.可能降低公共项目投资效率
B.私营企业与政府签署特许经营合同
C.特许经营期满后将项目移交政府
D.私营企业参与项目设计并承担风险
答案：D
［解析］选项D，PFI项目由于私营企业参与项目设计，需要其承担设计风险。选项A，PFI的目的是提高公共项目的投资效率；选项B，签署的是服务合同；选项C，特许经营期满后项目可以不移交政府。选项B、C属于BOT方式的特点。
5.PPP项目财政承受能力论证中，确定年度折现率时应考虑财政补贴支出年份，并参照（ ）。
A.行业基准收益率 B.同期国债利率
C.同期地方政府债券收益率 D.同期当地社会平均利润率
答案：C
［解析］年度折现率应考虑财政补贴支出发生年份，并参照同期地方政府债券收益率合理确定。这是一道填空式考题，据统计，今年填空式考题同比又增加许多。
6.与传统的贷款方式相比，项目融资的优点有（ ）。
A.融资成本较低 B.信用结构多样化
C.投资风险小 D.可利用税务优势
E.属于资产负债表外融资
答案：B、D、E
［解析］项目融资主要具有项目导向、有限追索、风险分担、非公司负债型融资、信用结构多样化、融资成本高、可利用税务优势的特点。
二、2017年考题
1.下列项目融资工作中，属于融资决策分析阶段的是（ ）。
A.评价项目风险因素 B.进行项目可行性研究
C.分析项目融资结构 D.选择项目融资方式
答案：D
［解析］融资决策分析阶段的主要内容包括：项目投资者将决定采用何种融资方式为项目开发筹集资金。任命项目融资顾问，融资顾问在明确融资的具体任务和目标要求后，开始研究和设计项目的融资结构。
2.下列项目融资方式中，通过已建成项目为其他新项目进行融资的是（ ）。
A.TOT B.BT C.BOT D.PFI
答案：A
［解析］从项目融资的角度看，TOT是通过转让已建成项目的产权和经营权来融资的，而BOT是政府给予投资者特许经营权的许诺后，由投资者融资新建项目，即TOT是通过已建成项目为其他新项目进行融资，BOT则是为筹建中的项目进行融资。
3.PFI融资方式与BOT融资方式的相同点是（ ）。
A.适用领域 B.融资本质 C.承担风险 D.合同类型
答案：B
［解析］PFI与BOT方式在本质上没有太大区别，但在一些细节上仍存在不同，主要表现在适用领域、合同类型、承担风险、合同期满处理方式等方面。
4.为确保政府财政承受能力，每一年全部PPP项目需要从预算中安排的支出占一般公共预算支出的比例，应当不超过（ ）。
A.20% B.15% C.10% D.5%
答案：C
［解析］每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%。省级财政部门可根据本地实际情况，因地制宜地确定具体比例，并报财政部备案，同时对外公布。
5.与传统融资方式相比较，项目融资的特点有（ ）。
A.信用结构多样化 B.融资成本较高
C.可以利用税务优势 D.风险种类少
E.属于公司负债型融资
答案：A、B、C
［解析］项目融资主要具有项目导向、有限追索、风险分担、非公司负债型融资、信用结构多样化、融资成本高、可利用税务优势的特点。
6.对PPP项目进行物有所值（VFM）定性评价的基本指标有（ ）。
A.运营收入增长潜力 B.潜在竞争程度
C.项目建设规模 D.政府机构能力
E.风险识别与分配
答案：B、D、E
［解析］物有所值定性评价。定性评价指标包括全寿命期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性六项基本评价指标，以及根据具体情况设置的补充评价指标。
三、2016年考题
1.与传统融资方式相比较，项目融资的特点是（ ）。
A.融资涉及面较小 B.前期工作量较少
C.融资成本较低 D.融资时间较长
答案：D
［解析］项目融资涉及面广，结构复杂，故选项A错误。项目融资需要大量的前期工作，故选项B错误。与传统的融资方式比较，项目融资的一个主要问题是相对筹资成本较高，组织融资所需要的时间较长，故选项C错误。
2.下列项目融资工作中，属于融资结构设计阶段工作内容的是（ ）。
A.进行融资谈判 B.评价项目风险因素
C.选择项目融资方式 D.组织贷款银团
答案：B
［解析］融资结构设计阶段的工作内容包括评价项目风险因素、评价项目的融资结构和资金结构。
3.从投资者角度看，既能回避建设过程风险，又能尽快取得收益的项目融资方式是（ ）方式。
A.BT B.BOO C.BOOT D.TOT
答案：D
［解析］从投资者的角度看，TOT方式既可回避建设中的超支、停建或者建成后不能正常运营、现金流量不足以偿还债务等风险，又能尽快取得收益。而BT、BOO、BOOT方式均包括建设过程，无法回避建设过程风险。
4.关于项目融资ABS方式特点的说法，正确的是（ ）。
A.项目经营权与决策权属特殊目的机构（SPV）
B.债券存续期内资产所有权归特殊目的机构（SPV）
C.项目资金主要来自项目发起人的自有资金和银行贷款
D.复杂的项目融资过程增加了融资成本
答案：B
［解析］在ABS融资方式中，根据合同规定，项目的所有权在债券存续期内由原始权益人转至SPV，而经营权与决策权仍属于原始权益人，故选项A错误。BOT与ABS融资方式的资金来源主要都是民间资本，可以是国内资金，也可以是外资，如项目发起人自有资金、银行贷款等。但ABS方式强调通过证券市场发行债券这一方式筹集资金，故选项C错误。ABS只涉及原始权益人、SPV、证券承销商和投资者，无须政府的许可、授权、担保等，过程简单，降低了融资成本，故选项D错误。
四、其他年份考题
1.与传统的贷款融资方式不同，项目融资主要是以（ ）来安排融资。
A.项目资产和预期收益 B.项目投资者的资信水平
C.项目第三方担保 D.项目管理的能力和水平
答案：A
［解析］与其他融资过程相比，项目融资主要以项目的资产、预期收益、预期现金流等来安排融资，而不是以项目的投资者或发起人的资信为依据。
2.采用ABS融资方式进行项目融资的物质基础是（ ）。
A.债券发行机构的注册资金 B.项目原始权益人的全部资产
C.债券承销机构的担保资产 D.具有可靠未来现金流量的项目资产
答案：D
［解析］一般来说，投资项目所依附的资产只要在未来一定时期内能带来现金收入，就可以进行ABS融资方式。拥有这种未来现金流量所有权的企业（项目公司）成为原始权益人。这些未来现金流量所代表的资产，是ABS融资方式的物质基础。
3.关于PPP项目的说法正确的是（ ）。
A.应该由政府发起
B.应该由社会资本发起
C.由政府或社会资本发起，以政府发起为主
D.由政府或社会资本发起，以社会资本发起为主
答案：C
［解析］政府和社会资本合作项目由政府或社会资本发起，以政府发起为主。
4.物有所值中定性评价基本指标权重分配原则是（ ）。
A.六项基本指标权重为60%，任一指标权重一般不超过20%
B.六项基本指标权重为80%，任一指标权重一般不超过20%
C.六项基本指标权重为60%，任一指标权重一般不超过10%
D.六项基本指标权重为60%，任一指标权重一般不超过15%
答案：A
［解析］物有所值定性评价一般采用专家打分法。在各项评价指标中，六项基本评价指标权重为80%，其中任一指标权重一般不超过20%。