案例分析

金融创新对美国经济的影响

20世纪90年代末的统计表明，美国经济增长至少达到了4%，就业率相当稳定，GDP增长超过五年前的1.5%，劳动生产率提高了1.5%，年增长率达到3%。失业率从1995年的5.5%下降到5年后的4%。通胀率仍在不断下降，不包括粮食和能源在内的消费品物价指数在整个八九十年代都在不断下降，1999年达到最低点，实际通胀率甚至比分析家预测的还要低1.5个百分点。只有在最后一年到一年半中，通胀率才超过2.5%。之所以能有如此经济效果的原因很多，如IT行业的发展，石油价格的下跌，临时性就业的增加，更重要的是金融创新的影响。

信息技术推动金融创新的发展，降低了公众对银行贷款的依赖。过去公众主要依靠银行融资，而银行信贷具有“金融加速器”的效应，以致经济衰退遏制银行贷款，经济急剧萎缩。若公众可以从金融市场上获得资金的补充，就能摆脱“金融加速器”效应，保持生产和销售的稳定。譬如20世纪70年代初开始的抵押资产证券化业务使得人们可以用自己的资产甚至未来收益，如汽车、信用卡应收款、英式连锁旅馆的未来收益等为抵押，发行融资债券。这类融资在1983年占银行信贷的比重几乎为零，但到2001年年底则上升到40%。这种融资方式比银行借贷更能帮助经济抵御外来冲击。一个有力的例证就是，美国经济在2001年第四季度趋冷，汽车公司信用等级下降，借贷成本上升，汽车销售仍然创出历史新高。因为汽车公司以汽车为抵押发行债券，并向消费者提供购买汽车的优惠贷款，从而促进了汽车销量的增长。正是这种融资方式抵御了经济收缩的能力，缓解了总需求下降对经济的不良影响。(https://www.daowen.com)

金融创新的另一个意义是使银行在金融体系中的地位下降，因为在经济紧缩时期，证券化抵押资产的信用等级明显高于借款主体的信用等级，这就导致抵押资产证券化融资取代银行信贷。不仅如此，人们只要在金融市场上找到融资经纪人，就能委托他完成融资活动，而不必关心银行甚至市场对自己的融资反应。

思考题：既然金融创新在规避市场风险的同时又造成更大的风险，在规避政府管制的同时又引发更多的政府管制，那么请根据你的理解回答：金融创新的实际意义是什么？