参考答案
一、名词解释
1.中国人民银行（The People’s Bank Of China，PBOC）：简称央行，是中国的中央银行，国务院组成部门。《中国人民银行法》第二条规定，中国人民银行的职责是：在国务院领导下，制定和执行货币政策，防范和化解金融风险，维护金融稳定。
2.发行的银行（Bank of Issue）：是指中央银行垄断货币发行权，成为全国唯一的货币发行机构。在建立中央银行制度的国家，本位币（现钞）都由中央银行发行。
3.银行的银行（Bank of Bank）：是指中央银行对商业银行等金融机构办理准备金存款、再贷款和清算等业务；但作为金融管理机构，其业务不以营利为目的，而是追求社会福利最大化。
4.国家的银行（The State Bank）：是指中央银行代表国家从事金融活动，对一国政府提供金融服务，贯彻执行货币金融政策，实施金融监管，同时也称为“政府的银行”，但中央银行主要执行中央政府的政策意图，像美联储之类的中央银行则独立于政府，直接向国会负责。
5.货币发行（Currency Issue）：是指中央银行集中垄断法偿货币发行，具体业务是中央银行的发行基金转入商业银行的业务库，也称为现金出库，属于央行负债业务，减记存款准备金。
6.存款准备金（Required Reserves）：是商业银行等金融机构在中央银行的存款，其中，在规定了法定准备金率的国家里，根据商业银行存款规模计算出来的部分，称为法定准备金；超过法定准备金的部分称作超额准备金，主要用于提现和银行间的清算。
7.储备货币（Reserve Money）：是中央银行对社会公众的负债，由社会公众持有的现钞和金融机构持有的在央行存款构成，是中央银行对社会公众和商业银行的负债。从货币供给的角度，储备货币也被称为基础货币（Monetary Base），是货币供给量M2的决定性变量。
8.发行基金（Reserve for Issuance）：是中央银行发行库保存的未进入流通的法币印制完成券；经商业银行投入流通后则成为货币供应量的组成部分，即现金（M0）；在回笼后，又由现金状态转为发行基金。
9.中央银行票据（Central Bank Bill）：是以中央银行为债务人向商业银行发行的短期债务凭证，简称“央行票据”。央行票据通过央行公开市场操作系统发行，在银行间市场交易，主要目的是为了吸收过高的超额准备金。
10.“扩表”或“缩表”（Expansion or Shrinkage of Balance Sheet）：是指央行资产负债表规模的绝对扩张或收缩。由于央行资产负债表规模是由资产方操作决定的，所以，“缩表”与“扩表”主要是取决于央行的资产业务。
二、单项选择题
1.A 2.C 3.A 4.D 5.B 6.C 7.D 8.C 9.B 10.B
三、多项选择题
1.ABD 2.ABC 3.ABCE 4.ADE 5.ACE
6.ABD 7.ABC 8.ABDE 9.BCE 10.ABCDE
四、判断题
1.错 2.错 3.对 4.错 5.对 6.错 7.错 8.对 9.对 10.错
五、简述题
1.白芝浩在《伦巴第街》中如何阐述中央银行“最终贷款人”的含义？
白芝浩在《伦巴第街》中相关的阐述是：英格兰银行在经济繁荣时接受商业银行的票据再贴现，而在金融危机时，应当为流动性不足的商业银行提供再贷款，充当“最终贷款人”。
“最终贷款人”的含义是：在金融危机时，中央银行应当慷慨放贷，但只放给经营稳健、拥有优质抵押品的银行，而且要以足够高的、能吓走非急用钱者的利率来放贷。即中央银行救助的性质：短期、高利率，带有惩罚性。这也被称为“白芝浩原则”。
美联储的贴现窗口、中国人民银行的常备借贷便利等工具都体现了中央银行“最终贷款人”职责。
2.中国人民银行建立的过程和意义是什么？
中国人民银行成立于1948年，1984年成为专门从事金融管理、制定和实施货币政策的政府机构，1995年在法律上确立了中央银行地位（由《中国人民银行法》确立），逐渐从计划经济体制下的国家银行改革成为具有现代化意义的中央银行。
中国人民银行是国家管理金融的行政机关，设立北京和上海双总部，在天津等地设立11家分支行和营业管理部，履行法律授权的在全国实行现金管理、信贷管理和信贷监督的职能。2017年，中共十九大确立了中国人民银行建立“货币政策与宏观审慎双支柱调控框架”，中国人民银行的任务是既要促进经济增长并以此维护币值稳定，又要保证不发生系统性金融风险。
中国人民银行统一掌管人民币发行，人民币发行不设黄金准备和外汇准备，实行“物资准备”。没有规定黄金外汇发行准备的人民币制度，是将国家信用货币化的大胆创举。人民币制度的成功，为新中国提供了流通和支付工具，使新中国在货币领域摆脱了国际经济封锁，经济政策获得了独立性。
3.中央银行的主要职能是什么？与其业务之间有什么关系？
中央银行的三大职能是：发行的银行，银行的银行，国家的银行。
中央银行是发行的银行，是指中央银行垄断货币发行权，成为全国唯一的货币发行机构。垄断货币发行权是中央银行最基本、最重要的标志。中央银行发行货币有两个特征：第一，中央银行发行的货币是本位币；第二，中央银行发行的货币是法定货币。(https://www.daowen.com)
中央银行是银行的银行，是指中央银行业务对象不是一般企业和个人，而是商业银行与其他金融机构，体现了中央银行是特殊金融机构的性质，是中央银行作为金融体系核心的基本条件。该职能具体表现在三个方面：集中准备金存款、充当最后贷款人、组织全国的清算。中央银行通过这一职能对商业银行和其他金融机构的活动施加影响，以达到调控宏观经济的目的。
中央银行是国家的银行，是指中央银行代表国家从事金融活动，对一国政府提供金融服务，贯彻执行货币金融政策，实施金融监管。该职能具体体现在：代理国库收支、代理国债发行、对政府提供信用支持、保管和管理国家黄金外汇储备、制定和实施货币政策、制定并监督执行有关金融管理法规、代表政府从事国际金融活动等。
中央银行与一般商业银行相比，其业务经营不以营利为目的，主要是履行其三大职能，完成其稳定宏观经济和稳定金融市场的任务。其中，“货币发行业务”是履行“发行的银行”的职能；准备金业务、再贷款和再贴现、支付清算业务等是履行“银行的银行”职能；代理国库业务、管理外汇储备业务、代理国债发行业务等是履行“国家的银行”职能。
4.什么是央行票据？中国人民银行为什么要发行央行票据？
央行票据是以中央银行为债务人向商业银行发行的短期债务凭证。在中国人民银行资产负债表上依然列作“发行债券”。央行票据通过央行公开市场操作系统发行，在银行间市场交易，在中央结算公司托管。
中国人民银行发行的央行票据有两种。一种是为了对冲外汇占款增长过快而发行的普通央票，主要是为了限制商业银行的信用创造能力，中央银行通过向商业银行发行债券的方式减少其账户中的超额准备金，以达到减少货币市场流动性的目的，也是央行票据的主要部分。另一种是农村信用社改革过程中，为了置换金融机构的不良资产而发行的专项央票。
因此，中国人民银行发行央行票据是其宏观调控的一种手段，是其对冲货币市场流动性（即超额准备金）的工具，在我国列入中央银行公开市场操作的范畴。
5.中国人民银行支付系统的具体构成是什么？其作用是什么？
中国人民银行的支付系统包括：大额实时支付系统、小额批量支付系统、网上支付跨行清算系统、同城清算系统、境内外币支付系统、银行业金融机构行内支付系统、银行卡跨行支付系统、城市商业银行汇票处理系统和支付清算系统、农信银支付清算系统、人民币跨境支付系统、网联清算系统。其中，大额实时支付系统实行逐笔实时处理，全额清算资金；小额批量支付系统在一定时间内对多笔支付业务进行轧差处理净额清算资金。
中国人民银行支付清算系统在技术上可以防范支付风险、降低支付成本。在政策上，则对央行实行货币政策有着重要意义。各家银行的支付清算通过央行支付系统进行，就使得各家银行必须时刻保有对央行准备金的需求，即使在准备金率降为零的国家，为满足清算需求，各家参与央行支付清算系统的商业银行等金融机构，都必须持有一定数量的央行货币（准备金），即形成对央行流动性的需求，这为中央银行实施货币政策操作奠定了基础。
六、论述题
1.请比较中国人民银行与美联储资产负债表的构成和规模。
（1）中国人民银行资产负债表的构成和规模
中国人民银行资产账户的主要项目包括：国外资产、对其他存款性公司债权、对其他金融性公司债权和对非金融性部门债权。中国人民银行负债账户的主要项目包括：储备货币、发行债券、政府存款，以及国外负债和自有资金等。
对比2013年和2017年的中国人民银行资产负债表，可以发现，变化最大的主要是资产端的两个科目：“外汇资产”以及“对其他存款性公司债权”。具体看，“外汇资产”出现了较大程度的下降，“对其他存款性公司债权”项目出现了显著上升。2013年是我国宏观经济结构变化的重要节点。2001年中国加入世贸组织之后，国际收支顺差迅速增加，商业银行积攒了大量的外汇资产。这时，中央银行投放流动性（超额准备金）的主要渠道是购买外汇。
2013年，当我国贸易顺差减少和出现外汇流出后，外汇占款下降，通过购买外汇投放的货币减少，于是，中国人民银行开始改革货币政策工具，使用主动性的政策工具投放流动性，包括逆回购以及各类借贷便利工具（SLF、MLF等）。2013年之前，中国人民银行为保证汇率的稳定而大规模购买外汇，投放出了较多的流动性，又通过提高法定准备金率和发行央行票据冻结或收回一部分流动性。这种流动性投放模式较为被动，使得货币政策独立性受制于汇率的稳定，中央银行宏观调控能力受到干扰。但在主动性的投放模式逐步确立后，中央银行货币政策自主性以及宏观调控的空间开始提升。
（2）美联储资产负债表的构成和规模
美联储资产账户的主要项目包括：黄金证券、特别提款权、持有证券、未摊销证券溢价和折扣、回购协议和贷款、持有贝尔斯登投资组合净额、外币计价资产和其他联储资产等。美联储负债账户的主要项目包括：联储票据、联储银行持有净额（简称联邦储备券）、逆向回购协议和存款等。
对比2007年和2016年的美联储资产负债表，可以发现，一个最为突出的变化是美联储资产负债表的规模出现了急速扩张，而且资产端和负债端均出现了显著的结构性变化。在2007年12月27日，美联储资产负债表规模是8 943亿美元，到次贷危机之后的2016年12月29日，资产负债表规模达到44 515亿美元，是之前的4倍之多。在2007年12月27日，持有证券中的美国国债在总资产中占比超过80%，联邦储备券在总负债中占比超过90%。到次贷危机之后的2016年12月29日，美国国债在总资产中占比低于60%，抵押贷款支持债券占比从0上升到40%，而且未摊销证券溢价和折扣账户在总资产中占比也较大；联邦储备券在总负债中占比降至33%，存款在总负债中占比上升至54%。该变化的主要原因是众所周知的救市行为，美联储大量购买各类债券以支持金融机构的正常运转以及实体经济的复苏。
特别地，中国人民银行和美联储资产负债表在结构上以及政策操作上是有显著区别的。美联储是具有交易型特征的中央银行，资产端持有的最大资产是以国债为主的有价证券，因此，美联储可以根据货币政策目的的需要，择机选择卖出债券或者令债券自然到期的方式来实现缩表。与美联储不同，中国人民银行资产端规模最大的是外汇资产以及对其他存款性公司的债权（即再贷款）。如果人民银行需要缩表，降低外汇资产数量是一种较为有效的方法。
2.2007年次贷危机后，为了减少经济衰退产生的负面影响，美联储先后采取了四轮量化宽松政策推动经济复苏。2020年新冠肺炎疫情暴发后，为缓解疫情对市场和经济的冲击，美联储推出了“零利率 + 无限量宽”的极度宽松货币政策。
请问：（1）根据央行资产负债表，影响储备货币的主要因素有哪些？央行投放流动性的方式有哪些？（2）近年来，美联储独立性受到质疑，为什么中央银行与政府之间要保持一种相互独立的关系？你如何看待美联储的独立性？
（1）储备货币的主要影响因素
根据央行资产负债表，可以得到储备货币的决定公式：储备货币 =（国外净资产 + 对政府债权 + 对其他金融机构债权）−（发行债券 + 政府存款）。只有资产方操作才能引起央行资产负债表“扩表”“缩表”，负债方操作只能引起“储备货币”结构和规模的改变。具体地：
1）资产方项目包括国外净资产、对政府债权、再贷款等。资产业务决定储备货币的规模，对储备货币的影响是主动的，美联储持有的国债、中国人民银行持有的国外净资产都是买断业务，影响是长期的；再贷款业务是央行的日常调控业务，属于短期影响。
2）负债端的货币发行业务不影响储备货币规模，仅影响其结构；负债端的其他项目，如发行债券、政府存款，属于对冲项目（减项），对储备货币的影响是被动的，当偿还债券和进行财政支出时，储备货币恢复之前规模并因利息支付而有所增加。
央行的流动性投放方式主要包括两大类：一是购买外汇资产；二是公开市场业务和再贷款，具体包括再贷款、逆回购、现券买断、公开市场操作等。
（2）关于央行独立性
中央银行若受制于政府，货币政策便过度集中到政府手中，进而导致多种风险，最主要的风险在于对通货膨胀的控制，央行保持独立性的主要原因有三方面。第一，当政府支出过大时，政府会利用扩大货币供给减轻政府债务，最著名的案例当属2007年的津巴布韦恶性通货膨胀。如果央行独立于政府行政机构，就没有义务或迫于政府的压力为政府债务提供融资，从而更好地控制本国的通货膨胀。第二，政府行为具有短期性，政治家为了自身目的往往会追求短期目标，如运用宽松的货币政策刺激资产价格上涨、短期降低失业率等，但是在长期可能会产生经济滞胀等不良后果。第三，货币政策的制定和执行是非常专业的技术性职责，应由专业人士进行制定和执行，不适宜直接交给政治家进行决策。
美联储在政策实施和机构设置等方面通过一定方式保持其独立性。在机构设置上，美联储包含三个关键部门：联邦储备局、12个联邦储备银行和联邦公开市场委员会。三大部门在《联邦储备法案》、美国总统、国会等组成的框架下进行运作。在制度上，美联储制定政策的独立性受法律保护。《联邦储备法案》明文规定，美联储的货币政策不需要通过总统及总统管辖的任何行政部门的批准。在组织架构上，美联储的架构中包含作为政府一部分的联邦储备局和非营利性的私营机构联邦储备银行，这种双重架构也可以提供抗衡政府压力的机制。但是在实际运行中，美联储可能受到美国总统影响，或面临一定的政治压力（如总统选举），如特朗普在任期内，多次公开发表对美联储的货币政策的看法，希望其采取宽松的货币政策，这在一定程度上可能会影响美联储的独立性。