本章概要

2020年10月，中共中央提出“建设现代中央银行制度”的任务。建设现代中央银行制度要求健全现代货币政策框架，以现代货币政策框架支持经济高质量发展。现代货币政策框架包括优化的货币政策目标、创新的货币政策工具和畅通的货币政策传导机制。中央银行需要创新货币政策工具体系，不断疏通传导渠道，实现货币政策目标，将这三者形成有机的整体系统。本章主要阐释中国人民银行货币政策框架演进，中国现阶段货币政策框架特点，以及中国货币政策框架的改革和发展。本章内容概要如下：

1.20世纪90年代，中国人民银行开始建立间接调控框架。货币政策目标在“稳定币值，并以此促进经济增长”基础上，相机抉择地实行多目标制。2008年金融危机后，我国宏观调控目标转向“稳增长、调结构、防风险”，货币投放渠道变化和人民币汇率双向浮动改革为货币政策从数量型向价格型转型创造了条件，中国人民银行开始创设价格型调控工具和构建利率传导机制。2017年，我国提出建立货币政策和宏观审慎政策双支柱宏观调控框架，并完善了宏观审慎评估体系（MPA）。

2.人民币投放渠道中外汇占款比重下降和再贷款比重上升，使得货币市场流动性从结构性盈余转向结构性短缺，货币市场利率波动出现新的特征。在结构性流动性短缺条件下，货币市场流动性需求与利率呈现出正向激励关系，为稳定市场预期，中国人民银行改革货币政策工具，创立便利性政策工具和结构型货币政策工具，完善公开市场操作，建立起以公开市场操作为主，常备借贷便利为辅的流动性供求管理模式。(https://www.daowen.com)

3.2019年，中国人民银行实行“利率并轨”改革，核心内容是建立与中期政策利率（MLF）挂钩的贷款市场报价利率（LPR）形成机制，加强货币政策工具对信贷市场利率的引导作用。中国人民银行以深化利率市场化改革为抓手，疏通货币政策传导机制，以便更好地服务实体经济。与金融市场发展水平相适应，中国货币政策具有数量型和价格型双重特征。

4.2020年12月，中国人民银行提出将充分就业纳入货币政策考量之中，指出“货币政策以币值稳定为首要目标，更加重视充分就业。”中国人民银行将M2和社会融资规模作为货币政策中介目标，着力完善以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利（MLF）利率为中期政策利率的央行政策利率体系，丰富货币政策工具箱，健全结构性货币政策工具体系，发挥好宏观审慎评估体系（MPA）的激励约束作用，对银行货币创造的行为做前瞻性引导，根据经济发展不同时期的需要动态调整支持重点，促进提升经济发展的可持续性和韧性。