参考答案
一、名词解释
1.复利：也称复合利息，是指每年的收益也要加入本金计算收益。具体是将整个借贷期限分割为若干时间段，前一段按本金计算出的利息要加入本金中，作为下一段计算利息的本金基数，直到每一段的利息都计算出来，加总之后，得出整个借贷期内的利息总和。
2.现值：是将来的一笔支付或支付流在当今的价值。利息反映了现在购买力和将来购买力的交换，通过利息率可以计算出未来的一笔资金如1万元，等于今天的多少钱，这就是现值的概念。在市场利率可预期的条件下，任何一笔资金都可以运用复利计算公式计算出它的现值，计算公式是：P = Sn/（1 + r）n。
3.终值：是指某一时点上的一定量现金折合到未来的价值。利息反映了现在购买力和将来购买力的交换，通过利息率可以计算出现在的一笔资金例如1万元，在未来是多少钱，这就是终值的概念。在市场利率可预期的条件下，任何一笔资金都可以运用复利计算公式计算出它的终值，计算公式是：Sn = P（1 + r）n。
4.基准利率（Benchmark Interest Rate）：是指无风险利率，通常是同业拆借利率和国债收益率，是市场利率的定价基础。其他金融合约的利率都是在基准利率的基础上加上一定的风险溢价得出的。
5.实际利率：是在一定时点上已对物价变动因素进行剔除后的利率。实际利率是使用投资的真实成本，实际利率的波动将会对货币供求状况以及人们的资产选择行为产生影响。
6.到期收益率（Yield To Maturity）：是使得债务工具的未来现金流的现值刚好等于其今天价格的贴现率，是反映市场货币供求和利率水平最准确的指标。
7.费雪效应：名义利率与通货膨胀率的关系被称为“费雪效应”（Fisher Effect）。费雪效应表明：物价水平上升时，利率一般有增高的倾向；物价水平下降时，利率一般有下降的倾向。
8.利率风险结构（Risk Structure of Interest Rates）：是指期限相同的各种债券利率之间的关系。如果将利息定义为延期消费的报酬，那么相同期限的债券利率应该是相同的。但事实上，期限相同的债券的收益率常常会有很大区别，造成收益率差异的原因有违约风险、流动性风险和税收因素。
9.利率期限结构（Term Structure of Interest Rates）：具有相同违约风险、流动性风险以及相同税收待遇的债券仅仅因为到期期限不同导致的利率差异被称为利率的期限结构。一般选择基准利率的期限结构来表示经济体的利率期限结构。
10.流动性陷阱（Liquidity Trap）：是指在极端的情况下，当一定时期的利率水平低到不能再低时，人们就会产生利率上升、债券价格下跌的预期，货币需求会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们所持有，而不会增加对债券的需求，利率也不会再下降，这就是凯恩斯著名的“流动性陷阱”。
二、单项选择题
1.A 2.A 3.C 4.B 5.D 6.D 7.A 8.A 9.B 10.D
三、多项选择题
1.ACD 2.BCD 3.ABCD 4.CDE 5.CD
6.ABCD 7.ABC 8.BD 9.ABCDE 10.ABE
四、判断题
1.对 2.错 3.对 4.错 5.错 6.错 7.错 8.错 9.错 10.对
五、简述题
1.古典利率理论的内容是什么？其中对于利率的形成机制的观点是怎样的？
古典的储蓄投资利率理论认为，资本的供给主要来自储蓄，利息率越高，意味着储蓄者获得的补偿就越大，人们就会增加储蓄，因此储蓄是利率的增函数，表示为S=S（r）， S′（r）＞0。资本的需求主要来自投资，投资的大小取决于投资预期回报率与利率的比较，当预期回报率大于利率时，投资才会进行，因此当利率越低时，预期回报率大于利率成本的投资机会将增多，投资需求将越大，投资是利率的减函数，表示为I=I（r）， I′（r）＜0。在利率的调节作用下，储蓄和投资会趋于均衡，储蓄和投资均衡时的利率就是均衡利率。
2.流动性偏好利率理论的内容是什么？其中对于利率的形成机制的观点是怎样的？
凯恩斯指出储蓄和投资是两个独立的变量，储蓄主要由边际消费倾向决定，投资主要由边际投资回报率决定，而利率是一种货币现象，决定利率水平的主要是货币市场上的货币供求，货币需求由流动性偏好决定，货币供给则由中央银行决定，因此，中央银行可以通过货币政策工具调节利率水平。
凯恩斯认为利率是使公众愿意以货币形式持有的财富（即货币需求）和现有货币存量（即货币供给）相等的均衡价格。当利率较低时，公众愿意持有的货币量将超过现有的货币供给量，利率上升；反之，利率若高于均衡利率，则货币供给大于货币需求，有一部分货币无人愿意持有，利率下降。
流动性偏好理论认为货币需求与利率呈反向关系，与收入成正向关系，即
L（Y，r），Lr ＜0，LY＜0。货币供给则由中央银行货币政策决定。货币供求相等时的利率为均衡利率。因此，如果经济陷入萧条，中央银行可以通过实行宽松的货币政策降低利率水平，刺激投资。
3.可贷资金理论的内容是什么？其中对于利率的形成机制的观点与古典理论以及流动性偏好理论有何区别？
可贷资金利率理论将古典利率理论和流动性偏好理论的短期分析与长期分析结合起来，认为可贷资金供求决定了利率水平。可贷资金供求相等的利率是均衡利率。
可贷资金供给 = 储蓄 + 新增货币供给（窖藏货币进入流通 + 银行体系新增贷款）；
可贷资金需求 = 投资 + 新增货币需求（新增窖藏货币或退出流通货币）
根据可贷资金利率理论，影响利率的长期因素主要是储蓄和投资，影响利率的短期因素主要是货币供给和货币需求。由于长期因素较为稳定，在短期内影响利率的主要因素是货币供求，因而强调货币政策对利率的影响。长期因素具体包括：财富水平、资本边际回报率、消费倾向、预期通货膨胀、风险溢价等；短期因素包括：中央银行公开市场操作（货币政策）、财政赤字、国际资本流动（国际收支状况）。可贷资金利率理论没有考虑收入水平这一因素，只有当货币市场和商品市场同时均衡时才能实现可贷资金市场均衡，因而可贷资金供求均衡时利率是局部均衡。
4.利率风险结构理论的内容是什么？
利率的风险结构（Risk Structure of Interest Rates）是指到期期限相同的债券由于面临不同的风险有不同的到期收益率，利率的风险结构理论是解释这一现象的理论，认为违约风险、流动性和税赋安排是造成期限相同的债券利率存在差异的根本原因。(https://www.daowen.com)
违约风险是指债券发行人无法按时支付利息和本金的风险，一般说来与发债人的信誉有关。人们通常认为，中央政府发行的债券是无风险债券，利率只反映了货币的时间价值，而企业债券的违约风险就比较大，其债券利率就要对违约风险进行补偿，称为“风险溢价”。因此，违约风险越大，投资人要求的债券收益率越高。
流动性风险是指债券在必要时难以迅速转换成现金而且将使持有人遭受损失的可能。由流动性风险不同产生的利率差额，被称作“流动性升水”，流动性风险与利率呈反方向变动。
由于政府对政府债券和企业债券的税收待遇不同，也会导致免税债券和普通债券利率产生差异。有下列关系：税后收益率=税前收益率×（1−边际税率）。
5.利率分割理论的主要观点是什么？利率分割理论如何解释短期市场参与者和长期市场参与者的不同特征？
利率分割理论认为，由于限制条件的存在，证券市场并不是一个统一的无差别的市场，而是存在着短、中和长期市场。不同市场上的利率分别由各市场的供给和需求决定。
长期市场参与者是债务期限结构比较长的机构，如人寿保险公司、养老基金等，具有较强的风险回避态度，注重收入的确定性。短期市场参与者是商业银行、非金融机构和货币市场基金等，关注的是本金确定性（安全性）而不是收入的确定性。
六、论述题
在市场动荡之际，新冠肺炎疫情之下的投资者继续寻求更安全的资产。2021年3月9日，美国3个月/10年的收益率曲线再度倒挂，基准的10年期美国国债收益率跌至0.5%以下，最后报0.478%。在2020年，美债收益率曲线多次出现倒挂，美联储不得不采取3次降息扭转收益率曲线倒挂现象。请问：
（1）什么是收益率曲线？
债券的收益率曲线是描述在某一时点上一组信用风险相同但到期期限不同的债券的到期收益率与剩余偿还期之间数量关系的一条曲线。
（2）收益率曲线的一般性形状有哪几种？
收益率曲线反映了债券收益率与到期期限之间的关系。典型形状是向上的，但还有其他形状：向上倾斜；向下倾斜；平行；凸起（反转）。
（3）根据流动性溢价原理分析为什么会出现收益率曲线倒挂。
一般而言，不同期限债券利率随时间同方向波动，短期利率低，收益率曲线向上倾斜；由于存在流动性溢价，收益率曲线几乎都是向右上方倾斜的，即通常都是长期利率高于短期利率。根据流动性溢价理论，长短期限债券收益率的差异在于预期及流动性差异的加总，如果市场普遍预期通胀将下降，并对未来经济感到悲观时，长端收益率上行速度将逐渐变慢，收益率利差逐渐收窄，甚至发生倒挂。这或许是长期利率下降的主要原因之一。
（4）有观点认为量化宽松需要收益率曲线控制的配合，为何要进行收益率曲线控制？
美联储实行了宽松的货币政策，向金融机构注入了充足的流动性。大量的流动性在稳定了金融市场的同时，也降低了金融资产的波动性，许多金融机构在此情况下通过加杠杆和加久期的投资方式使得短期资产变为长期资产，最终在流动性过剩的情况下使得期限溢价进一步降低，这是长期利率下降的另一个主要原因。收益率曲线走平或是倒挂往往被视为反映经济好坏的一个指标，但是也不是判断的绝对依据。
七、计算题
1.已知银行三年期存款的年利率为2.53%，10 000元的存款存入银行3年，按（1）单利；（2）复利；（3）连续复利的方法计算3年的利息收入是多少？
（1）10 000 × 2.53% × 3 = 759元
（2）10000×（1+2.53%）3−10000 = 778.36元
（3）10000×e0.0253×3−10000=788.55元
2.假设某公司债券面值100元，票面利率为8%，5年到期，发行价格为105元。如果李某购买了该债券并持有3年，假定3年后以117元卖出。（保留小数点后两位数）
（1）计算当期收益率。
（2）计算持有期收益率。
（3）计算到期收益率。（按单利计算）
（4）到期收益率与发行价格呈何种关系？
（1）(100×8%)÷105×100%=7.62%
（2）(100×8%×3+117−105)÷3÷105×100%=11.43%
（3）
，ytm = 12.37%
（4）息票债券的到期收益率公式为：
其中，ytm是到期收益率，P是息票债券的市场价格，F是息票债券的面值，C是息票债券的年收入（等于息票债券的面值乘以票面利率），n是债券的到期期限。不难看出，到期收益率与发行价格呈反比关系。