参考答案
一、名词解释
1.货币需求（Money Demand）：是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的比例。有两点要特别注意：第一，货币需求有财富约束，一定是在总财富范围内的持币意愿；第二，货币需求是一种以货币方式保有其财产的意愿。
2.交易性货币需求（Money Demand of Transactions Motive）：是指企业或个人为了应付日常的交易而愿意持有的那部分货币。这是由于货币的交易媒介职能而产生的一种需求。
3.预防性货币需求（Money Demand of Precautionary Motive）：是指企业或个人为了应付未来支出或意外支出，或者捕捉突然出现的购买机会而愿意持有的那部分货币。
4.投机性货币需求（Money Demand of Speculative Motive）：是指人们为了在未来某一适当的时机进行投机活动而愿意持有的货币。
5.恒久性收入（Permanent Income）：以现在的收入与过去的收入加权计算的收入，是人们在较长时期内取得的平均收入，它区别于带有偶然性的即时性收入。恒久性收入相对稳定，并与货币需求正相关。
6.货币供给（Money Supply）：是指一定时点上一国经济中的货币存量，主要包括现金和各类银行存款，是可以统计和观测到的指标。其中，现金是中央银行的负债，各类银行存款则是商业银行的负债。
7.基础货币（Monetary Base）：包括中央银行为广义货币和信贷扩张提供支持的各种负债，主要指银行持有的货币（库存现金）和银行外的货币（流通中的现金），以及银行与非银行在货币当局的存款（准备金）。中央银行是基础货币的唯一发行者。
8.狭义货币（Narrow Money）：主要执行交易媒介职能，是可以直接用于购买的货币，其数量可以反映出当期消费和投资的需求，包括“流通中现金 + 活期存款”，用M1表示。
9.广义货币（Broad Money）：反映的是潜在购买力，包括“流通中现金 + 活期存款 + 储蓄存款 + 定期存款”，用M2表示。其中，储蓄存款和定期存款属于执行贮藏手段职能的货币，不能直接用于购买，但转换为M1的成本比较低，我国央行将其定义为“准货币”（Quasi Money）。
10.货币乘数（Money Multiplier）：是指基础货币每增加或减少一个单位所引起的货币供给量扩张或收缩的倍数，用来度量货币供给量对基础货币变动的幅度。
二、单项选择题
1.D 2.B 3.B 4.C 5.A 6.C 7.C 8.A 9.A 10.B
三、多项选择题
1.ABC 2.AC 3.BCDE 4.ABDE 5.BDE
6.BCD 7.ACE 8.ACD 9.BCDE 10.ABD
四、判断题
1.对 2.错 3.错 4.错 5.对 6.错 7.对 8.错 9.对 10.错
五、简述题
1.请比较现金交易说与现金余额说的异同点。
（1）现金交易说重视货币的交易媒介职能，从货币数量论推导出货币需求函数；而现金余额说强调货币的价值贮藏职能，从货币需求函数推导出货币数量论，开始研究货币需求动机（k），为货币理论提供了新的思路。
（2）费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则把货币需求当作以货币形式保有资产来处理，把货币看成是资产存量的一种，这样，保有货币自然成了资产选择理论的一部分。
（3）现金余额说隐含了货币需求受财富水平（Y）、利率变动、通货膨胀、持有货币的便利（k）等受因素影响，但他们假定其他条件不变，只研究了货币需求与人们的财富或名义收入之间的关系。
（4）在结论上，现金交易说和现金余额说都强调货币数量与价格之间的对应关系。
2.鲍莫尔模型、惠伦模型、托宾模型分别对凯恩斯货币需求理论做了哪些发展？
（1）鲍莫尔模型是在凯恩斯的交易性货币需求上扩展形成的，提出了交易性货币需求与利率呈反方向变动关系，又称“平方根法则”。根据该模型，在其他条件不变的情况下，收入上升导致的货币需求增加量小于收入的增长，后者增长的比例是收入的平方根；利率升高则导致货币需求量减少，但减少幅度小于利率上升的幅度，即以利率上升幅度的平方根的比例减少。因此，利率影响交易性货币需求，交易性货币需求是利率的减函数。
（2）惠伦模型是在凯恩斯的预防性货币需求的基础上扩展形成的，提出了预防性货币需求与利率呈反方向变动关系，又称“立方根法则”。根据该模型，可以得到以下结论：第一，最佳预防性货币余额的变化与货币支出分布的方差、转换现金的手续费和持有货币的机会成本（利率r）呈立方根关系；第二，假定一种净支出的正态分布确定后，最佳预防性货币余额将随着收入和支出的平均额的立方根的变化而变化；第三，持币的机会成本取决于市场利率，预防性货币需求与利率呈反方向变动关系，货币需求的余额对于利率弹性为−1/3，利率越高，机会成本越大，此项货币需求越小。
（3）托宾模型是在凯恩斯的投机性货币需求的基础上扩展形成的，又称“资产选择理论”。根据该模型，货币需求是一个资产组合问题，并且在一定的利率水平上，人们并不是只持有货币，或只持有债券。由于预期的不确定性，人们通常是按照一定比例对债券和货币进行组合配置，货币投机性需求的变动是通过人们调整资产组合实现的。利率的变动引起预期收益率的变动，破坏了原有资产组合中风险负效用与收益正效用的均衡，人们重新调整自己资产组合的行为，导致了货币投机需求的变动。这个观点使得托宾模型比凯恩斯货币投机需求理论更切合现实。
3.根据弗里德曼的现代货币数量论，影响人们持有实际货币的因素有哪些？对应的货币需求函数是什么？
弗里德曼认为，影响人们持有实际货币的因素来自四个方面：
（1）财富总额。个人所能持有的货币量以其财富总额为上限，但个人财富难以计量，他提出了“恒久性收入”的概念，即以现在的收入与过去的收入加权计算的收入。恒久性收入相对稳定，并与货币需求正相关，即恒久性收入越高，所需货币越多。
（2）财富构成。财富构成等于人力财富与非人力财富之间的比例。人力财富是指个人在将来获得收入方面的能力，非人力财富即物质财富。人力财富的流动性低于非人力财富，其比例越高，则需要持有更多的货币。
（3）资产的预期收益率。包括持有货币的名义报酬率和持有其他资产的预期收益率。持有货币的收益包括少量的利息和一些金融服务，但是也面临通货膨胀、货币贬值等带来的负收益或成本。持有其他资产（如股票、债券、不动产等）的收益为利息和资本利得，这取决于市场利率和市场供求状况。在其他条件不变时，持有其他资产的收益率越高，则持有货币的数量就会减少。
（4）其他因素。指不属于上述三个方面，而又影响货币需求的各种随机因素，如财富偏好等，但短期内是不变的。
出于这四个方面的因素考虑，弗里德曼提出了他的货币需求函数：
其中，Md表示名义货币需求量，P表示价格水平，
表示实际货币需求量；im、ib、ie分别表示货币、债券和股票的预期名义收益率；
表示价格水平的预期变动率；W表示非人力财富占总财富的比例；Yp为恒久性收入；μ 为随机因素的影响总和。
4.影响商业银行信用创造规模的因素有哪些？
从宏观层面看，制约货币创造规模的因素是总储蓄水平和利率水平；从微观层面看，则是银行信贷的风险溢价和经济主体的货币需求。具体而言：
（1）总储蓄水平是基础货币规模的隐性限制，而基础货币规模的大小既决定了商业银行的准备金规模，也决定了中央银行的基准利率水平。
（2）利率水平是信贷规模的限制因素。当经济高涨时，为了完成控制物价上涨的目标，中央银行会通过提升再贷款利率的政策操作使利率总水平上升，从而抑制信贷规模和货币规模的扩张。反之，当经济处于萧条阶段时，央行会进行降低利率水平的政策操作，促使商业银行扩大贷款规模，进行更大规模的货币创造以支持经济发展。
（3）商业银行的货币创造会受银行信贷的风险溢价影响。商业银行是以利润最大化为目标的企业，其利润来源是存贷款利差，而利差来自两种不同债务的风险溢价。银行扩大存款规模受到两方面制约：一是贷款违约，导致本金损失；二是信贷供给规模过大，会降低贷款利率。这两种情况都会降低银行的利润水平，使得银行有动力寻找利率和信贷供给的均衡点。
（4）商业银行的货币创造会受到微观经济主体的影响。首先，货币创造取决于借款人的意愿。货币创造是商业银行为微观主体提供存款货币的过程，如果经济形势不明朗，市场中的微观经济主体，例如企业会大幅压缩其业务规模，这会影响货币创造数量。其次，微观经济主体的偿付行为。如果借款人在获得贷款后很快便将其偿付而不再续借，偿付的过程会导致贷款数量下降，制约货币创造的规模。
5.A 银行在央行有超额准备金1亿元，现在企业申请贷款20亿元，假设法定准备金率为10%。请分析回答：（1）A银行是否有能力满足企业的贷款需求？（2）A银行最大能满足多大规模的贷款需求？如果存在流动性缺口，A银行可以采取哪些措施快速弥补？(https://www.daowen.com)
（1）根据监管要求，A银行最大贷款规模为1亿元/10% = 10亿元，所以不能满足企业的20亿元贷款需求。
（2）A银行最大能满足10亿元规模的贷款需求。如果A银行存在流动性缺口，可以采取一些措施弥补准备金缺口，如进行同业拆借、向央行借款、加大吸收存款力度等。
六、论述题
1.A国货币流通速度具有明显的顺周期特性，即在经济繁荣时，货币流通速度上升，经济萧条时则相反，利率会影响货币流通速度。
请分析回答：（1）根据你所掌握的货币需求理论，分析这种现象反映A国的实际货币需求状况符合哪一种货币需求理论？请说明理由。（2）基于上述理论，有怎样的政策主张？该政策主张有怎样的特点？
（1）这种现象反映该国的实际货币需求状况符合凯恩斯的流动性偏好理论。
凯恩斯认为，人们之所以持有货币，是因为存在流动性偏好，并将人们持有货币的动机分为三类，即交易动机、预防动机和投机动机。相应地，货币需求也被分为交易性需求、预防性需求和投机性需求。在正常情况下，由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平Y，且是收入Y的增函数；由投机动机决定的货币需求取决于利率水平i，且是利率i的减函数。凯恩斯的货币需求函数有如下几个典型特征：
第一，利率是影响货币需求的重要因素。凯恩斯对货币需求理论的贡献是把利率作为影响货币需求的重要因素引入到货币需求的分析之中，并明确地将货币需求对利率的敏感性作为其宏观经济理论的重要支点。
第二，货币需求函数和货币流通速度是不稳定的。因为市场利率是经常变化的，货币需求是不稳定的。当利率上升时，货币流通速度加快，因为利率上升会减少投机性需求，货币流通周转率加快。由于利率的波动性大，所以货币流通速度是不稳定的。利率具有顺周期特征，相应地，货币流通速度也具有顺周期特征。
A国货币流通速度符合上述特征，因此该国的实际货币需求状况更符合凯恩斯的流动性偏好理论。
（2）凯恩斯的流动性偏好理论是其相机抉择的货币政策主张的理论基础。
相机抉择货币政策，是指政府根据市场情况和特点，机动灵活地采取某种宏观调控措施，进行需求管理和逆经济周期调整，保证经济在合理范围内运行的一种方式。
根据凯恩斯的货币需求理论，因为市场利率是经常变化的，货币需求是不稳定的，而非像古典货币数量论者认为的那样，即货币需求量与其决定因素之间是一个稳定的函数关系。因此，在经济衰退、有效需求不足时，可以运用扩张性的财政政策和（或）宽松的货币政策（扩大货币供应量、降低利率等），刺激总需求（特别是投资需求），增加就业，扩大产出，促进经济增长。而在经济过热、总需求高于充分就业产量时，则可以实行紧缩性财政政策和（或）紧缩性货币政策（减少货币供应量、提高利率等），以抑制总需求，降低通货膨胀。
相机抉择的货币政策范式具有三个特点：第一，货币当局之所以要根据经济运行态势相机抉择，其目的是要用货币政策所造成的能动性名义国民收入波动来抵消因总需求扰乱所导致的自发性名义国民收入波动，借以调节经济周期，稳定经济运行。第二，货币政策对因总需求扰乱所导致的自发性波动有能动性抵制作用，从而对经济运行有稳定作用，是通过对“逆经济风向行事”的“反经济周期”的具体操作方式而实现的。第三，在对“逆经济风向行事”的“反经济周期”的货币政策的具体操作过程中，货币当局被赋予广泛的权力，它可以根据自己的主观判断权衡取舍，扮演“掌舵手”的角色。
2.近段时间以来，B国广义货币供应量（M2）增速与物价增速的相关关系在减弱，即货币供应量对物价的刺激作用在下降。
请分析回答：（1）如何理解现代信用货币创造原理？（2）请运用货币数量论分析为何会出现货币供应量对物价的刺激作用在下降。
（1）对现代信用货币创造原理的理解
货币供应量是指一国在某一时点上为社会经济运转服务的货币存量，它由商业银行供应的存款货币和中央银行的现金两部分构成。现代信用货币创造原理主要如下：
① 基本原理：中央银行通过资产业务创造基础货币，基础货币是央行负债；商业银行通过信贷业务创造存款货币（Loan Creates Deposit，LCD），存款货币是其负债。
② 按照发行人不同，货币分为央行创造的储备货币和商业银行创造的存款货币。央行发行的现钞是本位币，是最终支付手段。现金和存款在一定条件下可以自由兑换。储备货币主要用于财政、中央银行、商业银行之间的结算；存款货币主要用于私人部门之间结算。
③ 储备货币是央行的负债和商业银行的资产，其投放渠道包括央行购买外汇、购买国债和再贷款，即商业银行通过出售外汇、国债或再贷款等方式获得。
④ 存款货币是商业银行负债和私人部门的资产，商业银行通过购买外汇、债券（票据）和贷款业务创造，即私人部门通过出售资产或承担负债获得。
⑤ 储备货币是商业银行创造存款货币的准备金，但不是贷款的来源，即商业银行创造存款发放贷款而不是用其在央行的准备金发放贷款。
⑥ 信用货币创造是低信用等级主体与高信用等级主体资产与负债的交换过程，例如，私人部门需要用外汇收入、有抵押的还款付息承诺才能获得商业银行的存款货币。
（2）关于货币供应量对物价的刺激作用在下降的解释
首先，运用货币数量论关系式分析货币供应量与物价之间的关系：MV = PY。在货币流通速度、实际产出相对稳定的前提下，货币供应量的上升会带来物价水平的同步上升。
货币供应量与物价相关关系在下降的主要原因有：
第一，金融创新使得M2的外延扩大，M2的数量难以准确统计。金融市场的极大发展改变了货币流向，货币需求函数发生变化，货币流通速度变得不稳定。
第二，虚拟经济过度发展，资金出现一定程度的“脱实向虚”，即资金没有流向实体经济，对物价影响减弱。
第三，实体经济回报率下降，企业生产投资热情不高，一些企业持有的金融资产比例不断上升，出现了企业“金融化”现象。
七、附加题
请结合实际的经济数据，测度中国和美国的货币流通速度，并对比分析其变化特点及可能的影响因素。
1.美国的货币流通速度测度及分析
在1958—2019年间，美国货币流通速度总体上呈现先升后降的趋势（见图6−1），具有明显的顺周期特性，即在经济繁荣时，货币流通速度上升，经济萧条时则相反。其中，狭义货币M1的流通速度在2007年达到高峰，随后大幅下降；广义货币M2的流通速度在20世纪90年代末达到高峰，随后逐渐下降。20世纪80年代之前，美国货币流通速度波动幅度较小，但是之后波动幅度较大。
图6−1 美国货币流通速度变化趋势（1958/03—2020/09）
资料来源：Wind数据库。
美国货币流通速度上升与金融创新加快、非银行金融机构竞争加剧有关。但是2008年金融危机之后，货币流通速度明显下降，可能的原因有：扩张性货币政策（量化宽松）造成了流动性陷阱，人们和企业更愿意持有货币而不是将其花掉；银行持有大量的超额准备金，他们不愿在经济衰退后放贷，而且借款人对货币需求也没有危机前大。
2.中国的货币流通速度测度及分析
图6−2 中国货币流通速度变化趋势（1985—2019年）
注：中国货币流通速度是按照V1 = GDP/M1、V2 = GDP/M2计算得到。资料来源：Wind数据库。
在1985—2019年间，中国货币流通速度总体上呈现下降的趋势（见图6−2），也具有一定的顺周期特性。其中，狭义货币M1的流通速度波动幅度较大，从1995年的2.56下降到2003年的1.63，随后逐渐上升到2008年的1.92，受金融危机影响后小幅下降，并由2010年的1.55反弹至2014年的1.85，但是在2015年有明显下降，并在2017年出现反弹。广义货币M2的流通速度波动幅度相对较小，但下降趋势更为明显，从1985年的1.75逐渐下降到2008年的0.67，随后变化较为平稳，并在2016年出现小幅回升。
中国货币流通速度表现出的特点与中国所处的经济发展阶段、金融发展与创新程度、居民储蓄率较高等因素有一定关系。