本章概要

货币政策框架包括货币政策目标、货币政策工具和货币政策传导机制。各国中央银行根据本国的实际情况选择不同类型的货币政策。本章介绍一国确定货币政策的理论依据和操作规则，从一般性原理上阐释货币政策作用机制；重点阐释货币政策最终目标及其相互关系，三大常规性货币政策工具发挥作用的原理，货币政策操作目标与中介目标的关系，货币政策操作规则以及利率走廊模式。本章内容概要如下：

1.货币政策框架包括货币政策目标、货币政策工具和货币政策传导机制。货币政策的最终目标可以概括为物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡四大目标。长期来看，这些目标之间是相互促进的统一关系，但在实际的政策操作过程中，中央银行要根据当前宏观经济的主要矛盾确定货币政策调控的重点。

2.货币政策工具分为一般性货币政策工具、结构性货币政策工具、直接信用管制和间接信用指导。其中，存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务被称为中央银行的“三大法宝”。货币政策工具通过操作目标和中介目标影响关键经济变量，进而影响投资和消费。

3.操作目标和中介目标构成货币政策传导机制的主要环节。数量型货币政策通常以M2为中介目标、基础货币为操作目标，价格型货币政策通常以同业拆借利率为操作目标、中长期利率为中介目标。(https://www.daowen.com)

4.货币政策传导机制是指中央银行运用货币工具调控操作目标，传导到中介目标，再通过影响投资和消费进而实现最终目标。在2008年国际金融危机前，主要国家中央银行是以短期利率为操作目标的流动性供求管理模式，即为常规货币政策。

5.在货币政策操作中存在着“规则与相机抉择之争”。相机抉择是凯恩斯学派的政策主张，由于存在“时间不一致性”，也有越来越多的经济学家主张货币政策应该遵循事先确定的规则行事，“规则”主要有单一规则、泰勒规则、基础货币规则和通货膨胀目标制等。

6.利率走廊模式通过建立利率波动的上下限的方式调控货币市场流动性，稳定利率预期。利率走廊模式具有隔离利率政策与资产负债表政策的功能，即可以在保持利率水平不变的前提下，增加流动性供给，为实施非常规的扩张性货币政策创造条件；也可以在不改变流动性的前提下提高利率水平，为非常规货币政策的退出创造条件。

7.货币政策效应的影响因素主要包括货币政策时滞、价格粘性及货币流通速度和微观主体预期能力等。