3.2.3　偿债能力分析应该注意的问题

1.注意区分短期偿债能力和长期偿债能力

一般来讲，短期偿债能力分析主要侧重于研究企业流动资产、资产变现能力与流动负债的关系；长期偿债能力分析则涉及企业的资本结构、获利能力和变现能力等。区别分析短期偿债能力和长期偿债能力对一个企业来说是至关重要的。例如，一个企业虽然长期偿债能力很好，但如果短期偿债能力出现问题，就要被迫通过出售长期资产来偿还债务，这样轻则直接影响企业正常的生产经营活动，严重时甚至会导致企业破产。然而，如果一个企业虽然具有较充足的现金或近期变现的流动资产，但长期偿债能力不足，这将导致企业缺乏更多的资金进行长期投资，使企业的经营规模难以扩大，企业的盈利水平难以提高。

2.注意非现金资产变现价值的不确定性

在进行偿债能力分析时，一般是将企业的资产与负债进行比较，或者计算其比率的大小，或者计算其差额的多少，并以此作为评价企业偿债能力强弱的依据。人们把资产看作企业对负债的一种保证，然而却忽视了非现金资产变现价值的不确定性，财务报表上披露的数据并不能代表企业资产变现偿债时的市场价值。例如在计算资产负债率时，分母中的资产总额包括了企业所有的资产，其中不仅可能涉及流动资产质量不高的问题，还可能存在固定资产、无形资产变现能力差以及长期待摊费用不能变现的影响。因此，非现金资产质量的高低直接影响到财务比率的真实性和有效性。

3.注意偿债能力与盈利能力、营运能力的联系

财务分析主要从考察资产对负债的保障程度出发来评价企业偿债能力。这种分析方法虽然具有一定的科学性，但如果不将其与盈利能力、营运能力的分析相结合，就不能全面揭示企业真实的偿债能力，也不能找到保持合理偿债能力的动因所在。比如盈利能力的提高是有助于增强企业偿债能力的，维持合理的偿债能力有利于稳定地提高企业盈利能力。但是不适当地追求盈利能力，则会削弱企业偿债能力，偿债能力的不足不仅会影响企业盈利能力的提高，还会危机企业的生存及发展。再比如，应收账款周转率越高，说明企业速动资产的质量越好，偿债能力也越强；存货周转率越高，表明企业存货转换为现金或应收账款的速度也就越快，短期偿债能力也越好。营运能力的提高进而又可以提高盈利能力。

4.重视企业短期融资能力的重要影响

企业偿还到期债务有两个途径可以选择：用当前持有的资产偿还，或者以借新债还旧债的方式偿还。然而，分析企业偿债能力时，主要的偿债能力指标都是以评价资产对负债的保障程度为基础框架的，即往往更多地假定企业会以持有的资产来偿还债务。这样的评价忽略了企业可以通过借新债还旧债的途径解决到期债务的可能性。在信用市场条件下，企业有可能依靠自身的各种优势获得金融机构的资金支持，从而化解债务危机。这种短期融资能力是在企业不便于或不愿意用持有资产偿还到期债务时对企业偿债能力的有效补偿。因此，在分析评价企业偿债能力时，不能忽视企业短期融资能力，将其作为衡量偿债能力的有益补充是最佳选择。