6.3.3　债券收益率

衡量债券收益一般使用债券收益率这个指标。债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年利率表示。债券收益不同于债券利息，债券利息仅指债券票面利率与债券面值的乘积。但由于人们在债券持有期内还可以在债券市场进行买卖以赚取价差，因此债券收益除利息收入外，还包括买卖盈亏差价。决定债券收益率的主要因素有债券的票面利率、期限、面值和购买价格。最基本的债券收益率计算公式为：

由于债券持有人可能在债务偿还期内转让债券，因此债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下：

【例6－5】　某人于20×5年1月1日以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息、20×1年发行的5年期国库券，并持有到20×6年1月1日到期。请问债券购买者和债券出售者各自的收益率是多少？

解　

以上计算公式没有考虑到把获得的利息进行再投资的因素。如果把所获利息的再投资收益计入债券收益，据此计算出来的收益率即为复利收益率，可以参照第七章中介绍的内含报酬率法计算。