五、DHS模型

这是由Daniel，Hirshleifer和Sub-rahmanyam（1998，2001）提出的模型。该模型假定市场中存在两类投资者：知情交易者和非知情交易者。其中，知情交易者拥有私人信息且对私人信息的精确度往往过分自信；而非知情交易者则不拥有私人信息，不会存在过度自信偏差。由于知情交易者过度自信，他们会对私人信息过度反应而对公共信息反应不足，从而使股票收益表现出中期惯性；随着公共信息的不断增加，知情交易者的过度自信得到纠正，这便会出现股票收益的长期反转现象。DHS模型和BSV模型虽然建立在不同的行为前提基础上，但二者的结论是相似的。