投资收益与风险的衡量

金融市场的风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性及幅度。金融变量的可能值可能低于也可能高于期望值，因此风险绝不等同于亏损。风险既包含对市场主体不利的一面，也包含有利的一面。换句话说，风险大的金融资产，其最终的实际收益率并不一定比风险小的金融资产低，而往往是风险大收益也大，故有风险与收益相当之说。

金融风险有多种分类方法，按其来源可分为流动性风险、信用风险、市场风险和操作风险；按会计标准可分为会计风险和经济风险；按能否分散可分为系统性风险和非系统性风险。其中系统性风险和非系统性风险的含义如下：

1.系统性风险。系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散投资相互抵消或者削弱，因此又称为不可分散风险。换句话说，即使一个投资者持有一个充分分散的投资组合，也得承受这类风险。

2.非系统性风险。非系统性风险是指与特定的公司或行业相关的风险，它与经济、政治和其他影响所有金融变量的因素无关。例如，一个新的竞争者可能开始生产同类产品，一次技术突破可能使一种现有产品消亡。非系统性风险可以通过分散投资降低；如果分散是充分有效的，这种风险还能被消除，因此，它又称为可分散风险。正由于此，在证券投资的风险中，重要的是不可避免的系统性风险。后面将进一步讨论关于系统性风险和非系统性风险的问题。