一、货币
由于缺乏足够完整的数据，我们很难彻底回答物价是否会继续上涨。然而，在欧洲和美国有千根统计稻草，从中能清楚看出风往哪吹。
这一证据考虑了所有可能影响一般价格水平的主要因素。只基于一种因素的预测是最没有价值的。因此，尽管黄金是一个重要因素，但如果（一般价格水平）预测只是基于对未来黄金产量的预测，就没有什么价值。想要预测未来，我们得考察交易方程中影响价格水平（P）的五个因素的前景。这五个因素是：货币（M），货币流通速度（V），支票存款（M'），支票存款流通速度（V'），交易量（T）。
我们的研究得出一个一般结论：通货膨胀未来注定会持续下去，也就是说，方便交易的工具的增速可能远超业务所需。据我们估计，从整个世界来看，货币和替代货币的信用（即支票）的增长将超过交易量的增长，每年可能超后者达2%，因此每年物价上涨约2%（可能低一些，也可能高一些）。美国比较特殊。未来几年，其价格水平的上升很可能会因1913年关税降低（《安德伍德关税法》）而受阻，导致黄金流出和通货紧缩，尽管新的通货法（《联邦储备法》）将倾向于扩大银行存款，从而延长通过黄金流出进行调整的时间。在达到新的平衡后，新一轮的物价上涨很可能会再次开启。
我们可以对证据进行简单检视，来证明这些结论是正确的。
首先，我们考察未来世界的货币供应。货币供应将受到金矿开采和货币制度变化的影响。有理由相信，黄金产量已经达到最大值，并可能在未来逐渐下降，但如果草率得出“因此价格必定下跌”的结论，那将是一个巨大的错误。1913年世界黄金产量报告激动人心——许多人欢喜许多人抱怨，报告显示产量减少显然已经发生。但报告中的观点忽视了一个事实，即真正影响物价的，并不是黄金的年产量，甚至不是每年被吸收到世界通货中的黄金数量，而是黄金货币的总存量。在黄金产量下降很久以后，世界黄金货币的存量可能还在增加，就像一个湖在（流入其中的）山洪开始消退后的很长一段时间水位还在继续上涨。尽管洪水在减退，但只要其流入速度仍比蒸发和其他排水渠流出的速度快，湖泊就会被注满（即水位会继续上涨）。我们把世界黄金货币存量比作一个大湖，即使是在金矿即将耗尽的时候，只要金矿向湖中注入黄金的速度，比黄金消费和损耗（而流出）的速度快，大湖就会被注满。
目前对黄金开采情况最细致的调查表明，黄金通胀预计可能将持续一代人或更长时间。1908年，德劳奈在《世界黄金》一书中写道：“至少在未来三十年，我们可以指望黄金产出比过去几年的黄金多，或至少与之相当。”这些黄金将来自美国、阿拉斯加、墨西哥、德兰士瓦和非洲其他地区、澳大利亚，再往后就来自哥伦比亚、玻利维亚、智利、乌拉尔省、西伯利亚和朝鲜。悉尼大学的埃奇沃思·戴维教授是澳大利亚地质学家，他曾跟随欧内斯特·沙克尔顿到南极探险考察，他预测未来这个地区将会发现跟阿拉斯加一样丰富且可开采的金礁。
所有这些都还没有考虑到冶金方面可能出现的改进。只要让想象力走在我们时代前面一点点，我们就可以期待冶金技术在未来出现改进，就像过去一样。矿石品位更低的矿山可能也可以开采了，或者可能海洋也要被迫交出它的黄金了。像陆地表面一样，海水中含有的黄金等于世界历史上迄今开采的所有黄金的好几千倍。人们都希望从海水中淘金的技术永远不要出现。无论发明家和淘金者因此致富的可能性多大，几乎想不出比由此产生的贬值更糟糕的经济灾难了。不过，可能只有这样一场灾难，才能让世界各国觉得有必要摆脱目前金本位这样难以捉摸的价值标准。
黄金除了实际的增加，还有虚拟的增加，即东方储藏的黄金释放导致的增加。我相信，我们可以想到，东方储藏的黄金在未来有一天会释放。美国铸币局主管罗伯茨强调埃及和印度储藏黄金的极端程度令人惊讶。他说：
埃及的情况跟印度有点像，但其黄金从视线中消失的方式有一些神秘。它没有进入银行金库，很难理解一个幅员辽阔、人口众多、人民如此贫穷的国家如何能消耗这么多黄金……1907年，克罗默伯爵在伦敦的一次演说中对此有所揭示：“不久前，我听说一位埃及绅士去世，留下了80000英镑财产，这些财产全部都是放在地窖里的金币。后来，我又听说有位富有的自耕农，花了25000英镑买了个庄园。合同签订后半小时，他带着一队驴出现了，驴背上都驮着钱，而这些钱本来都埋在他的花园里。我还听说，有个省城发生火灾，人们在土罐中发现的钱不少于5000英镑。我还可以举大量这类例子。毫无疑问，这种秘藏做法是过度了。”
1892年（20多年前）印度货币委员会报告的会议记录中，主持会议的主席法勒·赫舍尔勋爵提供了以下证据：“在印度，铸币消失的速度快得惊人。美国南北战争时期，我刚好在那里。当时大量的货币涌入这个国家，顷刻之间，孟买所有东西的价格都大幅提高；但在很短的时间内，大量涌入的白银就消失在印度那茫茫人海中，就像水冲到沙上一样。”
罗伯茨主管在引述段落中强调了黄金储藏的数量。这些段落表明，两国人民都为未来准备好了藏金之地，因而往往把黄金吸收了，并可能阻止物价上涨。毫无疑问，东方秘藏黄金还将持续数年，东方也将成为多余黄金的出口（去处），因此通常会缓解由此导致的物价上涨。但如果因此说这就足以阻止物价上升，那就错了。这种说法的问题在于它的默认假设，它假设储藏在未来的影响比过去大，然而，情况更有可能是相反的。而即便是过去，储藏也不足以阻止价格的迅速上涨。(https://www.daowen.com)
我们必须考虑到未来储藏日益减少的趋势。由于银行业务的引进，储藏在很久以前的英国就已经不流行了，后来在法国也不流行了，因此可以肯定，迟早，它在印度和埃及也会过时。随着这些国家逐渐引入西方银行业，转变就会发生。而且这些国家的银行业务已在迅速增长。
同样的原理也适用于饰品形式的东方金银藏品。几个世纪前，英国人曾经将其部分藏品藏在“盘子”中，如果遇到紧急情况，可以重新转换成硬币。随着银行设备的出现，这种习惯已经消失很久了。据估计，同样的过程将一点点将部分东方储藏的饰品变成货币。因此，作为西方文明传入东方的结果，有效使用的世界黄金将进一步增加，通货膨胀也因而加剧。换句话说，东方储藏习惯只能暂时缓解通胀压力而已。虽然从非洲挖出的部分黄金被放回亚洲的地下，但总有一天，它肯定会被再次挖出来并投入流通。罗伯茨主管说：
毫无疑问，所有国家都有比以前更多地使用银行的倾向，而银行金库不仅吸收了新生产的黄金，在某种程度上还吸收了迄今私人储藏且没被使用的黄金。在每个国家，这些储藏黄金都可能被年轻一代的继承者拿去用。
黄金储备，不管是个人的，还是政府的，甚至银行的，未来似乎都会下降，或以某种速度停止积聚。十来年前，与黄金需求相比，黄金是如此稀缺，以至于早期增加的全球黄金，很大一部分都被用来补充匮乏的（个人）储备和政府储备，并取代银和纸币。过去10年间，美国积累了大约10亿（美元）黄金，俄国和法国积累了大约5亿黄金。此外，日本、阿根廷和巴西也吸收了大量黄金。印度、墨西哥、菲律宾、巴拿马和（英国）海峡殖民地[1]为维持其“金汇兑本位”，对黄金也有需求。一位货币经济学家写道：
我认为，如果不是美国、俄国和埃及储藏黄金，从而不经济地使用黄金，物价上涨必会产生比实际情况大得多的影响。
对黄金的这些需求目前已经得到满足，未来全球新增的黄金都将更自由地进入实际流通，并作用于物价。
正如前面所解释的，贮藏的货币只是流通缓慢或完全不流通的货币。因此，停止贮藏意味着货币流通速度的增加，这将倾向于提高价格。这还意味着这些货币将存入银行，成为银行准备金，而基于这些准备金，就可以产生5倍或10倍于它的“支票存款”。这些存款的数额不仅是它们从流通中取代的货币的5到10倍，而且根据西方的经验，它们的流通速度还是后者的2到3倍。因此，他们影响物价的能力将是被取代货币的10到30倍。
因此，停止贮藏会以各种方式提高物价。为保守起见，我在计算中假定，停止贮藏不足以使货币流通速度年增长率超过0.5%。但如果事实是这个数字的好几倍，也不用惊讶，特别是因为快捷运输网的扩张也将有力地朝这个方向[2]发展，特别是在像印度这样发展缓慢和落后的国家。
因此，未来通货很可能会膨胀，一是通过货币数量的实际增加，二是通过货币数量的虚拟增加[3]——由东方贮藏货币释放引起。而由于停止贮藏意味着货币流通速度加快，我们可得出结论：未来预计可能会出现通货膨胀，无论是来自货币数量（M）还是货币流通速度（V）的增加。