一、经济总体概况
过去两年中，在西方国家制裁与原油价格下降的影响下，俄罗斯经济发展受到了明显的制约，俄罗斯货币暴跌，其财政压力也在不断提升。然而俄罗斯于2017年逐渐呈现出了经济复苏的趋势。由于外部不利因素逐渐减弱、油价持续上涨和经济基本面保持稳定，俄罗斯经济逐渐转好，最先于2017年年初开始触底反弹，逐步摆脱了自2014年以来的衰退。但未来几年，俄罗斯经济要完成从低速增长到中高速增长的跨越，实现经济增长高于世界平均水平的目标，仍有很大的不确定性。
1.国内生产总值
在全球经济发展加快、国际贸易增加、外部融资环境保持良好的大背景下，俄罗斯经济终于触底反弹，走出衰退。2017年前三个季度俄罗斯国内生产总值增长1.8%，这远高于之前估计的1.3%的增长率。并且第二季度的增长尤为显著，达到了2.5%。世界银行于2017年一月提出，由于油价会于当年的后半年出现上涨，俄罗斯2018年的国内生产总值预计会提升1.4% 到1.7% 之间，2019年这一数字会在1.4% 到1.8% 之间，[1]从俄罗斯GDP 构成情况看，俄罗斯不同产业产值都在不断增长。2017年前十个月，俄罗斯的工业产值增长为1.6%，农业产值增长为2.9%，运输业产值增长为6.7%。除此之外，对于俄罗斯经济而言尤为重要的贸易额同样出现了大幅的提升，这一数字高达25.3%。在2017年表现最为突出的产业是农业，俄罗斯农业产值于这一年达到了26年来的最高值，2017年俄罗斯的粮食产量为1.353 亿吨，比上一年提升了近0.15 亿吨。[2]宏观经济持续稳定和俄罗斯政府对经济危机采取的一系列措施，比如说对银行资本进行调整、降低开支、创新汇率政策等，都对俄罗斯复苏经济起到了重要的作用。
图5-1 俄罗斯-国内生产总值年增长率
数据来源：tradingeconomics
2.消费与收入
2017年俄罗斯一些重要的经济和金融指标趋于良好，财政政策以及货币政策采用适度从紧的政策后，俄罗斯的通货膨胀率明显降低。2017年7月，俄罗斯通货膨胀指数成功降低至3.9%，提前五个月完成了其年末4%以内的目标，并且在随后的几个月中始终保持低于4%的水平。就业率接近历史最高水平，失业率从2016年的5.6%下降到2017年的5.2%，接近历史最低。同时，低通胀和低失业率也使实际工资增加成为可能，与去年同期相比居民实际工资上涨了3.0%，然而实际可支配收入却下降了1.3%，[3]这是因为统计的工资仅占居民实际可支配收入的不到一半，其他收入来源还包括社会转移收入，所有权、商业活动的收入以及其他收入，在2017年最后一个季度前，除了实际工资外的其他收入整体出现下滑。
图5-2 俄罗斯-通胀率
数据来源：Thomson Reuters Datastream
图5-3 俄罗斯-失业率
数据来源：tradingeconomics
3.财政与税收
得益于石油收入的增加和紧缩的财政政策，俄罗斯财政收入状况在2017年前三个季度有了明显的好转，与去年同期相比，其财政赤字降低了82.53%，仅有26038 亿卢布。但俄罗斯财政收入主要依靠石油和天然气出口的现状并未改变，未来油价走势仍将会对俄罗斯财政带来较大影响。2017年，俄罗斯在对财政规则进行修改后，制定了一项新的法案，该法案强调财政整顿，而且需要利用货币干预的手段减轻外部经济波动对政府预算和实际汇率的影响。具体的财政整顿方法有调整预算制度，削减政府开支，改善税收管理制度，以及增加政府收入。(https://www.daowen.com)
图5-4 俄罗斯-政府预算值
数据来源：tradingeconomics
4.金融市场与国际收支
俄罗斯受到欧盟以及美国的制裁，从2014年开始其货币就出现了持续两年的明显下跌，油价下跌更是加剧了当年卢布的疲软。2014年10月，俄罗斯央行针对卢布疲软的情况投入了近300 亿美元，不过并未取得良好的效果，俄罗斯央行虽然提出卢布汇率能够自由进行浮动，不过也强调，假如货币波动会直接影响到国内金融的稳定，那么央行就会再次对外汇市场进行干预。但自2016年年初以来，俄罗斯货币持续升值，2016年卢布汇率为1 美元85 卢布，至2018年以前已经涨到1 美元58 卢布。这个迹象表明经济正在反弹，卢布已经升值和稳定。到目前为止，卢布汇率正在稳定增长，汇率大致为一美元57.6 卢布，同比增长了23.3%，这一数字同样可以说明投资者相信俄罗斯未来能够走出经济低迷的困境。
对比外汇市场，今年俄罗斯股市表现逊色，虽然惠誉在对俄罗斯进行评级的过程中，将稳定评级调整成了积极，不过俄罗斯依旧存在着明显资本外逃的情况。从2017年第二季度开始，证券投资下降至两年来最低点，这是由于美国和欧盟的制裁大大增加了俄罗斯吸引外资的难度，大量投资者以撤资俄罗斯的方式来应对制裁，全年从俄罗斯股市上撤资的金额达到近9 亿美元。2017年初，彭博数据显示，俄罗斯燃料联合会美元指数降低了1.4%，其股市指数在世界排名较低。一般来讲，在发达国家股票指数增长为20% 到30%之间，在发展中国家为15% 到50%之间。[4]由此，可以看出，俄罗斯股市疲软。如果投资者对西方加大制裁俄罗斯的担忧无法改变，明年股市形势也不会好转。
图5-5 美元对卢布汇率
数据来源：tradingeconomics
图5-6 俄罗斯金融账户变动情况
Source：International Monetary Fund，Balance of Payments Statistics（BOPS）
再看俄罗斯国际收支情况，对外贸易量的增加和资本流入加强大大改善了国家的国际收支状况。2017年1月至12月，俄罗斯经常账户盈余由244 亿美元增至352 亿美元，这是由于贸易顺差抵消了服务和收入账户的恶化。作为大宗商品的出口大国，受益于能源价格回升、外部需求回暖，俄罗斯对外贸易持续增长。俄罗斯于2017年外贸顺差提升了28%，顺差达1100 余亿美元，其出口总额为3537 亿美元，这一数字与去年同期相比提升了26%。其进口总额为2379 亿美元，同比提升了24%。[5]由于需要清偿银行外债，在1月到8月期间，俄罗斯资本净流出了121 亿美元，与去年同期相比数额提升了70%。为了避免国内资本大量外流，吸引外资，俄罗斯对银行资本进行了重组，使其储备资金能够有效使用，积极改善投资环境，这一系列举措均取得了良好的成果。
表5-1 国际收支状况（单位：十亿美元）
数据来源：World Bank