清洁能源的金融工具
清洁能源项目的融资成本很高，美国清洁能源投资市场的发展离不开金融工具的创新。通过捆绑资产或债务来降低资金成本。具体形式包括资产证券化，光伏电站资产证券化（YieldCo）以及房地产投资信托（REIT）。通过长期、低风险的收购合同捆绑一些类似的资产或者把资产证券化，从而形成一种新的资产种类。这些金融工具把流动性不强的金融资产转化成可交易的商品，发行小额股份。从而降低了清洁能源领域的投资门槛，并在私有基金与公共资本市场之外开拓新的资金来源。
这些金融工具为投资者带来可观的回报以及多元化投资组合，所以很受美国投资者欢迎。
证券化让企业把光伏租赁协议或者电力购买协议中规定的现金流，经过一定的结构安排打包成组合，转化成标准化可交易的证券对投资者发行。最典型的案例就是SolarCity。光伏系统租赁公司 SolarCity 把5000 户住宅以及商用光伏租赁协议打包转化成证券交易，成功募集5442 万美元，成为全球首例光伏资产证券化产品。SolarCity 把本次销售的收益投资到其他资产中，充分体现了证券化对筹资的有效性。截至2016年3月，SolarCity 完成了分布式太阳能购电协议和租赁资产共6 次证券化交易。
创新的融资模式的助力让SolarCity 的分布式市场份额从2012年的12%增长到2017年上半年的32%，市场份额排名为美国第一。
（一）光伏电站资产证券化
光伏电站资产证券化是能源公司通过捆绑有固定长期购电协议的现有发电站资产和发电项目，形成子公司在证交所上市，获得较为廉价的股权融资。在美国清洁能源领域很受追捧。
美国电力企业NRG2013年启动了NRG Yield，出售1.3 千兆瓦的发电资产组合，成为美国首个兼容太阳能与风能的YieldCo。自此，YieldCo 完成了在新能源领域的首秀。美国太阳能服务商SunEdison2014年启动首个纯光伏YieldCo，成功募集2.5 亿美金。SunEdison 以较低的成本为个人以及机构投资者提供稳定可靠的现金流，YieldCo内部收益率预计为每年6%甚至更高，所以同时为公司带来更高的收益。
2015年，SunEdison 的亏损以及10 多家美国太阳能服务商搁置其YieldCo 计划，让最近几年广受追捧的可再生能源开发商常见的低成本募资方式YieldCo 模式受到很大质疑。然而，2018年，可再生能源开发商开始将YieldCo 股权出售给主要业务是能源基础设施的公司和基金，这显示YieldCo模式有重获认同的迹象。[9]
（二）固定资产信托项目
与YieldCo 相似，固定资产信托项目把资产捆绑，转化成小份额股份卖给投资者，但REITs 目前只见于地产与化石能源产业。REITs 不用交纳企业所得税，因此有助于降低融资成本。不过，大多清洁能源项目不具备受信托项目设计所支持的“不动产”资质。但美国联邦税务局通常是以个案为基础审批清洁能源信托项目。最具代表性的清洁能源不动产信托产品是Hannon Armstrong 可持续基础设施资本（Hannon Armstrong Sustainable Infrastructure Capital），这家公司创立于2013年。2014年5月联邦税务局新出台的法规草案进一步界定了固定资产信托项目支持的资产标准，但是否能大幅促进符合信托项目要求的清洁能源设施尚不明朗。[10]因为目前Hannon Armstrong 仍是专注于清洁能源的唯一的信托公司，投资了170 余个清洁能源项目，资产规模达到1200 万美元。
（三）节能绩效合同
美国的清洁能源投资增长的另一个形式是节能绩效合同（energy savings performance contracts）。节能绩效合同是公共机构与能源服务商合资，支持政府机构通过节省的能源来融资能效升级，这样可以避免前期成本实现能源的节约。清洁能源领域的节能绩效合同并不是新事物，但现在越来越多地在联邦政府层面得到使用。2011年奥巴马总统曾要求联邦政府各机构在2013年前向节能绩效合同投入20 亿美元。联邦机构构建了价值23 亿美元的项目，重点升级联邦政府行政楼内的节能性能。奥巴马在2013年把这一节能增效行动延长至2016年。2012年到2017年，联邦能源管理项目（federal energy management program，FEMP）对节能绩效合同（energy savings performance contracts，ESPC）的投资超过了40 亿美元，用于能源和水资源以及基础设施领域。
截至2017年5月，共签订340 个节能绩效合同。这将为联邦政府在未来的18年节省80 亿美元用于新设备维护、可再生能源以及基础设施升级。
清洁能源领域出现的多种金融工具降低了融资成本，降低了投资风险，让投资者能得到稳定的回报。随着这些金融工具被充分开发利用，融资成本将进一步降低，会让清洁能源技术的应用更具经济性，也将进一步刺激清洁能源领域的投资热情。
参考文献
［1］（Climate Action）.“Investment in clean energy hit $333 billion last year”.17 January，2018.http：//www.climateactionprogramme.org/news/investment-in-clean-energy-hit-333-billion-last-year.
［2］（Environmental Protection Agency，EPA）.“Endangerment and Cause or Contribute Findings for Greenhouse Gases under Section 202（a）of the Clean Air Act”.(https://www.daowen.com)
［3］（Environmental Protection Agency，EPA）“EPA to Review the Clean Power Plan Under Pr esidentTrump’sExecutiveOrder”.28March，2017.https：//www.epa.gov/newsreleases/epareview-clean-power-plan-under-president-trumps-executive-order.
［4］（Energy Information Administration，EIA）California State Energy Profile .19 October，2017.https：//www.eia.gov/state/print.php?sid=CA.
［5］（Energy Information Administration，EIA）California plans to reduce greenhouse gas emissions 40% by 2030.2 February，2018.https：//www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=34792.
［6］ Allison Jones.“Ontario signs agreement to join Quebec-California carbon market in 2018”.GlobalandMail.22September，2017.https：//www.theglobeandmail.com/report-onbusiness/industry-news/energy-and-resources/ontario-signs-agreement-to-join-quebeccalifornia-carbon-market-in-2018/article36368063/.
［7］ Konrad，Tom.“One Week，Three YieldCo Deals.Are More Buyouts on the Horizon?”Greentechmedia.13Februar，2018.https：//www.greentechmedia.com/articles/read/oneweek-three-yieldco-deals.
［8］ http：//instituteforenergyresearch.org/analysis/u-s-solar-installations-2017/.
【注释】
[1]董宜坤，北京外国语大学英语学院教师；赵艳博，北京外国语大学英语学院在读研究生。
[2]http：//www.climateactionprogramme.org/news/investment-in-clean-energy-hit-333-billion-last-year.
[3]Environmental Protection Agency，“Endangerment and Cause or Contribute Findings for Greenhouse Gases under Section 202（a）of the Clean Air Act”
[4]https：//www.epa.gov/newsreleases/epa-review-clean-power-plan-under-president-trumps-executive-order.
[5]https：//www.eia.gov/state/print.php?sid=CA.
[6]https：//www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=34792.
[7]https：//www.theglobeandmail.com/report-on-business/industry-news/energy-and-resources/ontario-signsagreement-to-join-quebec-california-carbon-market-in-2018/article36368063/.
[8]http：//instituteforenergyresearch.org/analysis/u-s-solar-installations-2017/.
[9]https：//www.greentechmedia.com/articles/read/one-week-three-yieldco-deals.
[10]根据法规要求，信托项目支持的资产仅限于光伏系统的固定组件，所以公共事业级的太阳能项目资产不符合要求。