Ⅲ.证券的创造
信贷行业的出现旨在通过证券的创造获取收益。这里的重要意义在于，它代表了资本主义的强大力量。因此，股票和证券的问世不是因为那些急需用钱和依赖于信贷的人需要它，而是因为这是一个完全独立运作的资本主义企业形式。迄今，人们一直在等待潜在的投资者的到来，现在找到他了。证券发行人（可以说）积极起来，并推动了借贷活动的发展。但这一切不太引人注意。然而，我们可以用一个需要贷款的小国为例，来看看它的运作方式。我们可以想象一种“信贷旅行推销”（commercial traveler in loans）。“我们现在有了一家拥有大型组织架构的财大气粗的公司，公司的全部时间和人员都致力于在世界范围内为大国寻找外国贷款”。［259］
当然，证券发行人与股票交易所和公众的关系发生了变化，也迫使他必须积极进取，勇往直前，现在，他的主要工作就是让人们对股票感兴趣。
我们迄今还没有一部让人满意的借贷行业发展史。因此，我们不知道这个行业最初开始的时间。然而，这个行业的起源毫无疑问可以追溯到18世纪，在这个行业的发展过程中有三个标志性阶段。
在第一阶段，不管是银行还是有钱人（在前股票交易所时期，这些人自己从事借贷业务），都是受人委托发放信贷，并获取一些回扣。这也是奥地利在整个18世纪采用的方法：“大笔贷款，尤其是海外承包贷款，通常都要通过一家银行或者银行家团体参与承兑才能拿到，当事企业为了提供所需要的数额，通过公债发行的方式，将这笔钱移交给借款人或其代理人；并且承担向放款人支付利息和返还本金的责任（如果需要的话，从自己的资金中拿出），当然，所有这一切都是为了获得一笔报酬”。［260］
但是大约在18世纪中期，已经有了“贷款经销商”。1769年就有意大利和荷兰的企业愿意承担发放贷款的业务。［261］亚当·斯密对这个行业的描述让这件事情益发清楚。“在英国……一般而言，贷款给政府的人都是商人。但是，商人们贷款给政府并不是想减少自己的商业资本金，刚好相反，他们想要增加自己的商业资本金，所以，新发行的债券，如果不能按相当的利润卖掉，他们不会接下另一笔新债”。在法国，与融资相关的人是那些有私房钱的人，这些人才能贷出自己的钱。［262］
那么，这个行业的专家出自哪里？他们不是出自18世纪就开始发行债券的银行家，最有可能是出自那些从事股票和债券交易的中介人之列。18世纪末期，垄断了政府债券销售的伦敦银行家圈子，由于股东排名的竞争而分裂。在这里，也是因为犹太企业的首创，债券发行才进入了股票交易所。我这里还是要提及“18世纪的罗斯柴尔德家族”，即那时候在“交易巷”中占据支配地位的那些人，也就是亚伯拉罕和便雅悯·戈德斯米德（Abraham and Benjamin Goldsmid）。1792年，他们作为股票交易所第一批成员，［263］自告奋勇地与伦敦银行家展开了发行新债券的竞争。从这天开始一直到1810年老二亚伯拉罕去世，这家企业控制了整个货币市场。或许我们可以称他们为第一批“贷款专家”，继起者就是罗斯柴尔德家族。然而，就算我们对戈德斯米德作为首批专家还有某种怀疑，我们也不能怀疑罗斯柴尔德家族，因为，他们真真正正是这个领域的第一人。
但是很显然，只有少数财大气粗的企业才能依靠发行公债而生存下去。毕竟，对公债的需求比较有限。但是，只要他们抓住了因私人需求而出现的创造证券的机会，就有了一片任由他们驰骋的广阔天地。所有这一切都有赖于人为创造出一个巨大需求，这一趋势导致了公司推销（company-promoting）和抵押贷款业务（mortgage business）的诞生。
公司推销是“由专业制作债券和股票批发业务并强推上市来挣钱的企业”（克伦普语）所经营的业务。我们无需在这里描述推动经济活动的动力的强度。从承办人的利益着眼，通过发行新债券或者增加旧债券来创造新资本，并不具有重要意义，而且，承办人也完全不用考虑诸如是否存在对债券的需求等等问题。
谁才是第一个从事这项业务的人呢？我们不费吹灰之力就能表明，就算犹太人没有实际创立这项业务，他们也肯定推动了这项业务的发展。
正如我们所了解的，在这件事情上的第一道光亮还是出自于罗斯柴尔德家族的活动。19世纪30年代的铁路潮使得大规模的公司推销有了可能性。罗斯柴尔德家族和其他犹太家族如埃希塔尔家族（d'Eichthals）和富尔德家族（Foulds）等等，率先进入了这个领域，并将这项业务推向了全盛时期。
在某种程度上，金融参与的程度可能与建设战线的长度相吻合，或者与认缴资本的数额相关联。但是我们无法估计私人企业的实际份额。尽管如此，我们还是知道，罗斯柴尔德家族“建设”了法国的北方铁路公司，奥地利的北方铁路公司以及奥意铁路公司和其他许多公司。
此外，从当时的观点看，罗斯柴尔德家族似乎是真正意义的第一批“铁路大王”。1843年，《奥格斯堡汇报》（Augsburger Allgemeine Zeitung）这样写道：“在过去几年里，债券投机在工业企业非常盛行。由于看到铁路发展对欧洲大陆的必要性，罗斯柴尔德家族果断行动，让自己成为了这一新运动的领头人”。与在公债领域一样，罗斯柴尔德家族在铁路建设中也开了风气之先。“几乎没有一家德国公司不倚仗罗斯柴尔德的声誉。他没有发言权的那些公司，生意做得也不是很成功，这些公司基本上没生意可做”。［264］由于朋友和对手都同意这种说法，所以这种说法意义重大。
从这段时间开始，发行公司股票的活动就成了犹太承办人的专擅。首先，那些大人物，比如赫希男爵（Baron Hirsch）或施特劳斯堡博士（Strousberg）就是犹太人。但普通老百姓中也有很多犹太人。下面列出的1871-1873年两年间在德国债券推销公司的人数，足以表明参与这项工作的犹太人的人数之多。［265］但这个数字并不足以说清楚事情的全部。首先，他们只是从所有所谓“濒临倒闭”的公司（既定目标）中选出部分犹太人避之唯恐不及的公司；其次，在许多情况下，犹太人都隐藏在幕后进行操控，台前活跃的只是受犹太人控制的傀儡。即使这样，这些人也还是具有一定的作用。
或许我们可以从私人银行业务依然重要（比如在英格兰）更好地明白这一趋势。一份权威资料告诉我，在1904年的《银行家年鉴》上的63家银行中，33家属于犹太人，或者至少也有犹太人的巨大利益。而且，这33家犹太人银行中，13家属于一流银行企业。
我们很难通过对这些国家（例如德国）的上述估算来确定经营银行的犹太人比例，因为私人银行现在已经被股份制银行取代。但在股份制银行的公司推销行为中，每件事情都有犹太人的影子。
在企业股票上市的数十年中，不管是50年代、70年代还是90年代，没有投机性银行的配合，企业上市根本不可以想象。正是由于有了银行，才有铁路建设方面的巨型企业存在，只有银行才能为自己创建的有限公司预付资金。实际上，私人银行在这个方面也做了不少事情，但他们的手法不允许他们与大银行竞争。在1842年到1847年间，法国在铁路建设上花费的法郎不少于1.44亿。在接下来的四年中，又在铁路上支出了1.3亿法郎。从1852年到1854年，铁路方面的支出总额已经达到2.5亿，1855年这一年花费了5亿，1856年是5.2亿。［266］德国的情况与此相同。“这段时期（1848-1870）的全部工作……就是依靠银行的资助……建设我们的铁路网”。［267］
这么做的理由并不难寻找。一方面，由于新的股份制银行的崛起，可用资本的增加也相应使大企业更容易取得进步或发展。另一方面，由于股份制企业要为获取更大的利润而努力，很难像一家私人企业那样随意增加自己的经营活动，要充分利用所有呈现在自己面前的可能机会。［268］
那么，这种专业的融资活动如何发端的呢？［269］我坚信，这件事情可以回溯到1852年，这一年，法国动产信贷银行（crédits mobiliers）［270］成立。
动产信贷银行的历史众所周知。［271］我们特别感兴趣的是，这家银行的成立应该归功于两位葡萄牙犹太人艾萨克和埃米尔·佩雷尔（Issac and Emil Pereire）以及其他犹太参与者。认缴资金的名单显示出，两位佩雷尔共持11446股，富尔德-奥本海姆（Fould-Oppenheim）持11445股，其他大股东还有：马莱·弗雷尔（Mallet Frères）、便雅悯·富尔德（Benjamin Fould）、（罗马的）托洛尼亚（Torlonia）、汉堡的所罗门·海涅（Solomon Heine）、（科隆的）奥本海默，换句话说，欧洲犹太民族的主要代表人物都在这里了。然而，名单中没有发现罗斯柴尔德家族的名字，原因可能在于，动产信贷银行就是直接针对他们而创建的。
在法国动产信贷银行出现的那些年中，又出现了很多合法与非法的银行分行，所有这些银行都具有犹太血统。1855年，S.M.罗斯柴尔德（S.M.Rothschild）在奥地利建立了帝国皇家东奥地利普惠信贷银行（Kaiserlich-Königliche privilegierte österreichische Kreditanstalt）。经科隆的奥本海默家族提议，1853年德国第一家以新原则为模式建立的机构是德国工商银行（Bank für Handel und Industrie），也称达姆斯塔特银行（Darmstädter Bank）。［272］这家银行的第一批董事中有一位叫赫斯（Hess），他本来是动产信贷银行的高级职员。第二家按相同原则设立的银行是柏林贴现银行（Berliner Diskontogesellschaft）。这家银行最初是一家基督教银行，但由于大卫·豪斯曼（David Hausemann）的努力而变成了今天的样子。柏林贸易公司（Berliner Handelsgesellschaft）是按照相同原则设立的第三家德国银行，这家银行是通过我们前面提到的与达姆斯塔特银行有关联的科隆企业，以及著名的柏林银行家，比如门德尔松公司（Mendelssohn & Co.）、S.布莱希罗德尔公司（S.Bleichröder）、罗伯特·瓦尔肖公司（Robert Warschauer & Co.）、席克勒尔兄弟公司（Schickler Brothers）等等创建的。最后，就德意志银行（1870年）的情况来看，犹太人因素已经再次取得了主导地位。