商务飞行数据
商务飞行位置数据可以帮助预测公司之间的交易活动。[4]Adams-Heard/Crowley（2019）基于Quandl的公司航空数据集讨论了一个具体例子。一架属于西方石油公司（Occidental Petroleum Corp.）的私人飞机在2019年4月下旬出现在巴菲特（Warren Buffett）旗下伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）总部，也就是内布拉斯加州的奥马哈。[5]当时一家咨询机构的分析师就指出虽然无法证实，但是这个信号表明西方石油公司可能在邀请巴菲特加入某项交易，同时为此提供现金支持。分析师所说的交易是西方石油公司收购阿纳达科石油公司（Anadarko Petroleum Corp.）。[6]后来事实证明巴菲特的确参与了这笔并购交易。下面我们将介绍两个基于商务飞行数据的公司并购案例。
1.预测并购交易Ⅰ
Strohmeier et al.（2018）通过使用来自OpenSky网络的数据以及其他一些元数据分析了飞行数据在并购交易中的含义。OpenSky是一个参与式的传感器网络，它通过快速查询的基础设施提供了航空飞行数据。截至2018年2月，它储存了来自五大洲超过5×1012条空中通信信息，每日涵盖了超过5万架不同的飞机，总计超过27万架飞机，这个数据集覆盖的重点是欧洲和美国。
Strohmeier et al.（2018）使用的数据集覆盖了88架公务机，这些飞机的所有权可较容易地匹配到欧洲和美国的上市公司。从2016年1月到2017年6月之间，OpenSky表明每架飞机飞行的中位数是91次。在这个数据集中可以明确7起以欧洲公司为标的的并购案。出于比较的需要，Strohmeier et al.（2018）用31家公司的飞机作为对照组。表2.2总结了七起并购案例的公司飞行情况。对于每个并购案，Strohmeier等人计算了在并购前后一个月的飞行次数，以及在并购前两个月、并购前一年（不包括并购前两个月）和并购后六个月内的飞行次数平均值。同时他们把飞机的着陆机场定义为目标公司总部所在地100公里范围之内。
表2.2 飞向收购目标总部的公司航班次数
表2.2表明，拥有公务飞机的上市公司的确会在正式宣布并购之前飞往并购目标的总部所在地。同时这样的公务飞行最可能发生在正式公告前一到两个月，有两起案例甚至是在公告前一天进行公务飞行。另外在并购前一个月，访问并购目标的平均次数等于3，而不是收购标的的对照公司平均访问次数只有0.4。最后这些案例所涉及的上市公司在并购公告日平均股价变动为7.9%。这些结果表明公务飞机的飞行的确泄露了公司交易的信息。
当然在这个分析中存在着一些短板。首先样本时段较短，因而覆盖的并购案例也较少。同时每次公务飞行所访问的目标公司并非是确知的。因此，这一类公司飞行的数据最好和诸如公司新闻这样的另类数据结合起来，从而对公司事件形成更为完整的图像。这样做的好处就是可以减少飞行数据发生误报的可能性。
2.预测并购交易Ⅱ
这个预测并购交易的用例改编自Eagle Alpha（2018），它表明了飞踪（JetTrack）这家服务商利用航空数据集来发现可能进行的公司购并交易。[7]飞踪公司是一家头部的公司航空数据服务商，投资者可以基于公司飞行活动来识别公司之间的交易活动。这个数据集中包含航班的频次和位置，它涵盖了罗素3000指数成分股公司以及150家私募股权公司。
全食超市（Whole Foods Market/WFM）是一家在美国纳斯达克上市的食品超市连锁公司，专门销售有机食品，它的总部在得克萨斯州的奥斯汀，同时在美国、加拿大和英国设有分店。
2017年4月中旬全食超市的股价暴跌，这个时候投资者很可能出于减少损失的考虑而放弃在这只股票上的仓位。而私募基金Jana Partner则在这个时点选择购入全食超市的股票。当时Jana Partner持有全食股份超过8%，成为公司的第二大股东。考虑到全食超市的营收不断下滑，Jana竭力推动后者进行重组，其中亚马逊就是一个潜在的收购方。当时市场消息人士透露，亚马逊曾于2016年秋天考虑收购全食超市，但是双方未达成协议。2017年6月14日，全食超市首席执行官John Mackey猛烈抨击Jana是个“贪婪的混蛋”，仅仅两天之后，Jana的愿望就变成了现实。全球巨头亚马逊和全食超市达成协议，前者以137亿美元收购后者，这成为亚马逊有史以来最大的一笔并购案。Jana从这笔并购案中获利超过3.01亿美元，相当于每个交易日净赚超过600万美元。
我们能否在事前找到这宗并购案的蛛丝马迹呢？飞踪公司的数据就提供了这样的线索。图2.5是飞踪上有关亚马逊和全食超市两家公司的航程信息，其中的图A表明了亚马逊飞往奥斯汀也就是全食超市公司总部所在地的航班信息，而图B则表明了全食超市飞往西雅图也就是亚马逊总部所在地的航班信息。从2017年初到4月中旬，图2.5A表明有两个亚马逊的公司航班飞往得克萨斯州的奥斯汀：
·1月9日：从新墨西哥州的圣达菲飞往得克萨斯州的奥斯汀。
·1月12日：从得克萨斯州的休斯顿飞往得克萨斯州的奥斯汀。
而4月中旬当Jana持有全食超市股份的消息在市场流传开来之后，亚马逊和全食超市的公司航班出现了互访的迹象：
·4月30日：全食超市的航班飞往华盛顿州的西雅图；
·5月12日：亚马逊的航班飞往得克萨斯州的奥斯汀。
这样对于全食超市的投资者而言，即使无从了解Jana在中间牵线的并购案细节，但是飞踪公司的公司航班信息还是揭开了内幕的一角，从而让投资者意识到公司重大事件的发生。
图2.5 亚马逊和全食超市的公司航班信息
资料来源：Eagle Alpha（2018）。