（三）支付契约

（三）支付契约

根据基金的激励契约，当基金的净收益率[R（I）/I-1]超过高水位Rw时，基金管理者的收入由管理费、业绩表现费和自有资金收益三部分组成[25]。

因此，当基金管理成功时，基金管理者的收益等于：

管理费+业绩表现费+自有资金收益

=Ic+α[R(I)/I-1-Rw ]I+{R(I)/I-c-α[R(I)/I-1-Rw ]}A

其中

管理费=Ic；

业绩表现费=α[R（I）/I-1-Rw]I ；

自有资金收益={R（I）/I-c-α[R（I）/I-1-Rw]}A (https://www.daowen.com)

当基金管理成功时，基金外部投资人的收益为：

{R(I)/I-c-α[R(I)/I-1-Rw ]}(I-A)

当基金管理不成功时，基金管理者只能收取管理费，故其收益为Ic；基金外部投资人的收益为0。

从上述支付结构可以看出基金管理者激励机制的显著特点，即如果业绩分成比例不为0，则基金管理者的盈利目标和基金外部投资人在很大程度上是一致的：

首先，如果基金收益高，基金管理者的自有资金的收益也高，同时它还可以收取高额的业绩表现费；

其次，如果基金亏损，基金管理人的自有资金也亏损，同时得不到任何业绩表现费。