数据描述性统计与异质性波动率估计结果

本章选取融资交易活跃与融券交易活跃的股票各120只，这些股票均属于沪深两市2013年9月融资融券标的第三次扩容后的股票[8]。由于金融类行业财务报表的特殊性，以及其在融资融券交易中的特殊性，样本中剔除了金融类行业[9]。样本中同样剔除了ST股。

本章研究的时间段分为两部分，第一段时间区间为2008年2月到2010年2月，第二段时间区间为2013年3月到2014年12月。两个时间段互为对照组。收益率采用考虑现金红利再投资的个股收益率，剔除了个股月交易天数小于15天的股票当月数据以及股票上市首日、复牌首日不设涨跌幅限制的交易日数据。月度换手率为个股流通股月换手率，无风险利率为上海银行间3个月同业拆放利率[10]。以上个股收益率数据以及融资融券个股交易明细来自CSMAR金融数据库；月度换手率、无风险利率、日度三因子数据来自锐思数据库；描述个股公司特征的数据来自Wind金融数据库。

表2.1　融资融券样本描述性统计[11]

注释：融券活跃样本的P/E与EPS平均值皆显著高于融资活跃样本。
数据来源：Wind金融数据库

表2.2　标的股票上市公司分布（％）

注释：融券活跃样本中国企央企占比更高。
数据来源：Wind金融数据库

表2.3　回归模型变量描述性统计

续表

注释：2008年2月—2010年2月样本月度换手率平均值显著高于2013年3月—2014年12月。数据来源：CSMAR数据库、锐思数据库

表2.4　变量相关系数矩阵

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