第二章 管制、政策与资产收益：基于中国股市两融标的股票“异质性波动率之谜”的研究[1]
摘 要：本章研究了融资融券两融政策推出前后中国股市两融标的股票“异质性波动率之谜”。我们以两融交易活跃的个股为样本，对比研究两融政策推出前后的样本数据。
实证结果表明，两融政策推出后，股票异质性波动率与预期资产收益率之间的负相关性更为显著。这与理论上，卖空约束减弱会降低异质性波动率与预期收益率的负向相关性有悖。我们认为这是由于两融政策更有利于市场多头，它们进一步推高了股票价格，使得“异质性波动率之谜”现象更为显著。(https://www.daowen.com)
关键词：融资融券；异质性波动率；资产收益
