结论与政策含义

本章基于管制和竞争的角度，对我国2005年到2012年证券投资基金行业市场份额的决定因素进行了研究。

一般的经验分析认为，基金管理公司在规模、业绩、费用、治理和第三方评级等方面的差异都会影响投资人的决策，并最终反映到基金公司的市场份额上。

本章的实证检验结果与经验分析不完全一致，我们的研究表明，基金的历史收益、规模品牌、团队稳定程度等指标的改善对市场份额影响最为显著；基金费用、基金数量与基金公司成立年数的影响其次；基金公司的评级特征对投资者的行为并无显著影响。

本章的实证研究也具有明显的政策含义。(https://www.daowen.com)

首先，对于监管部门来说，一是应继续放松管制，加强监管。二是应深入推进市场化改革，包括降低行业准入门槛、新基金发行改审批制为备案制，允许管理层持有基金公司股权，允许基金公司间的收购和兼并。

其次，对于基金公司来说，既可以采取持续做大做强、追求规模经济的发展战略，也可以走追求业绩的小而有特色的精品基金（boutique）的道路，通过持续的业绩保证市场份额的扩大。

最后，对于投资人来说，财富管理是大势所趋，要不断学习，逐渐改变只关注短期业绩指标的习惯，转而更多关注第三方评级机构的考虑风险调整的长期综合评价指标。