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《指数投资发展报告 ： 在大财富管理时代服务中国经济高质量发展》编委会
序 一
完善被动投资健康生态 推动指数基金蓬勃发展
序 二
指数基金将拥抱更加璀璨的好光景
序 三
发展工具型产品 在大财富管理时代服务中国经济高质量发展
前 言
一 总报告
供需两旺 指数基金将迎来十年黄金发展期
一、供需两旺推动指数基金迅速发展
（一）需求端：机构与居民资金流入指数基金产品
（二）供给端：产品品类日益丰富，ETF生态正在改善
（三）交易所积极助推ETF产品发展
二、行业增长后劲十足 多元化竞争格局加速形成
（一）指数基金规模有望十年十倍空间
（二）多元化竞争格局加速形成
（三）国际化水平持续提升
三、在发展中去芜存菁、琢玉成器
（一）转型、清盘促进产品优胜劣汰
（二）ETF投资者教育更受重视
（三）指数基金监管政策不断完善
二 国际篇
全球养老金加速配置指数基金
一、指数基金已成为国际养老投资者常用投资方式
二、指数基金获青睐的三个主要因素
（一）投资：指数基金可以带来目标收益
（二）治理：指数基金可以有效减少治理资源和时间
（三）实施：指数基金在实施方面更加简单灵活
三、中国被动基金规模相对较低
债券指数化投资——深入解析债券指数策略
一、驱动债券指数投资发展的因素
（一）投资组合构建理念演变
（二）全球监管投资产品收费趋严
二、债券指数投资成绩显著
（一）指数型策略与主动管理型基金相比业绩如何？
（二）鉴于指数型策略不会主动管理下行风险，其在熊市的业绩是否总会落后于主动型策略？
（三）运用市值加权指数进行债券投资不会偏向高风险的发行人吗？
（四）债券交易情况复杂、成本高，应如何有效复制债券指数？
（五）流入指数投资的资金是否会推高估值或在市场情绪转变时加剧市场波动？
三、债券ETF向市场传递清晰的信号
四、前景展望
全球机构投资者广泛应用Smart Beta策略
一、Smart Beta的起源与发展
二、Smart Beta策略已被全球机构投资者广泛采纳
三、Smart Beta策略的全球发展趋势
（一）Smart Beta策略具备优势
（二）因子类Smart Beta处于高速增长期
（三）多因子Smart Beta策略最受欢迎
四、构建多因子Smart Beta策略组合
（一）多因子组合具备优势
（二）三种方法构建多因子组合
五、Smart Beta策略在中国的现状
（一）Smart Beta策略在中国的发展历程
（二）不同类型Smart Beta策略的规模占比不同
六、Smart Beta策略在中国有广阔发展前景
通过指数投资发掘全球趋势
一、将A股纳入富时全球股票指数系列
（一）三种途径投资A股市场
（二）A股纳入富时全球股票指数系列
（三）第一阶段纳入计划与完成情况
二、可持续发展理念将引领未来投资方向
（一）ESG指数化投资渐成趋势
（二）A股的可持续发展投资将蓬勃发展
三、ESG与多因子结合
四、多资产指数满足投资者多元化配置需求
（一）中国债券市场纳入国际债券指数
（二）独立指数商提供的多资产配置基准
五、为投资者提供更多创新指数
四大因素推动指数基金崛起 中国市场发展空间巨大
一、海外市场指数基金发展迅速
二、指数基金崛起有四大驱动因素
（一）业绩优势推动指数基金规模增长
（二）低费率促使资金加速流向指数基金
（三）投顾生态进化推动指数基金的大众普及
（四）税收优势导致机构投资者青睐指数化投资
三、我国指数化投资发展空间巨大
（一）我国指数化步伐略快于海外市场同期水平
（二）资本市场机构化程度尚有巨大提升空间
（三）费率进入下降通道是长期趋势
（四）加大基金对养老金等长线资金的吸引力有待破题
（五）买方投顾开闸为指数基金的大力发展打开广阔前景
三 机构篇
国内指数及指数化投资发展与展望
一、国内指数及指数化投资发展历程
二、国内指数及指数化投资的发展特点
三、国内指数及指数化投资新近趋势
（一）指数产品不断创新，应用范围日趋丰富
（二）金融科技持续发展，赋能传统指数化投资
（三）沪港深等跨境指数成为指数化投资重要方向
四、国内指数及指数化投资未来展望
银行理财子公司的配置选择：拥抱beta
一、资管新规对银行理财业务形成新挑战
二、绝对收益与市场中性之辨
三、未来银行理财将全方位配置指数产品
借道指数基金 把握大类资产周期轮动机会
一、保险资金提升权益和非标资产配置比重
（一）保险资金资产配置变化的主要特点及形成因素
（二）保险资金在资产配置中所面临的风险
二、保险资金利用指数基金“选择资产”、优化组合
（一）保险资金投资指数基金的主要目的
（二）保险资金投资指数基金的主要筛选逻辑
（三）指数基金投资组合搭建思路
三、保险资金指数投资趋势展望
海外ETF发展：产品创新与监管新规塑造ETF新趋势
一、海外ETF进入高速发展阶段
（一）规模、数量高速发展
（二）产品赛道不断拓宽
（三）竞争格局马太效应显现
二、投资被动化与良好ETF生态共同驱动ETF发展
（一）投资被动化趋势推升ETF规模
（二）AP与做市商共同改善ETF生态
三、产品创新与新监管规则塑造ETF发展新趋势
（一）产品创新从资产∕策略拓展到产品定位探索
（二）监管规则不断更新，塑造行业生态
国内ETF发展：工具化属性造就广阔前景
一、国内ETF的发展概况
（一）股票ETF占主导地位，其他类型ETF也逐步发展起来
（二）资金流动反映国内投资者借助ETF逆向投资并保持较高的周转率
（三）机构投资者持有ETF占比八成，个人投资者参与度大幅提升
（四）ETF综合费率显著下降
二、国内ETF发展趋势与问题探讨
（一）机构持股“ETF化”
（二）ETF是交易工具，不是炒作工具
（三）ETF前景广阔
中国ETF发展趋势展望：权益类ETF有望保持长期增长优势
一、中国ETF市场潜力巨大
（一）中国ETF市场规模增长潜力巨大
（二）中国权益类ETF规模具有绝对优势
（三）中国债券ETF发展较为缓慢，但长远来看具有较大空间
（四）中国板块类ETF需求旺盛，与经济发展关系密切
二、风险偏好对ETF发展的影响
（一）美国市场ETF持有者具有更高的风险偏好
（二）中国投资者的高风险偏好或促进高风险品种发展
三、基金公司ETF发展将呈现平台化趋势
从指数基金策略演进看市场需求变迁
一、指数策略的变迁反映市场的需求
（一）被动指数型基金是指数市场的基石
（二）指数增强型基金是指数市场的特色产品
（三）Smart Beta策略存在较大发展空间
二、未来指数策略及应用场景将更加多元
（一）宽基之外，行业∕主题类被动指数型基金有望更受青睐
（二）指数增强型产品将“飞入寻常百姓家”，应用场景更丰富
（三）Smart Beta策略将出现更多有效因子，产品体系得到较大补充
四 投资篇
选择合适的指数基金是成功的一半
一、选择标的指数至关重要
（一）了解指数特点
（二）分析指数价值
（三）观察指数走势
二、多维度挑选指数基金
（一）选择合适的基金类型
（二）注重产品费率的影响
（三）考量基金公司的综合实力
（四）关注跟踪误差的大小
三、其他需要关注的事项
（一）基金份额的选择
（二）场内、场外指数基金的选择
（三）债券型指数基金发展迅速
构建优秀的指数组合离成功更近一步
一、宽基指数适合投资者作为投资主力
二、以优秀的行业指数为辅助、增厚收益
（一）选择长期表现优异的行业
（二）了解行业收益差别背后的真谛
三、“投资最重要的是让自己先‘活下来’”
定投不只“定期定额”那么简单
一、通过智能定投获取更高收益
（一）均线偏离法
（二）移动平均成本法
（三）市盈率法
二、定投的关键环节——止盈
（一）目标止盈法
（二）控制最大回撤法
（三）估值止盈法
（四）动态止盈法
（五）价值平均策略
三、指数定投，这些误区不可不知
（一）“指数十年没涨，定投也无法取得更高收益”
（二）“弱市中不可以做基金定投”
（三）“定投收益一定优于一次性投资”
（四）“定投期限越长投资收益越高”
（五）“定投适合所有人”
（六）“基金净值越低投资价值越大”
（七）“老基金才适合定投”
（八）“定投的基金种类越多越好”
四、指数基金是定投的“好搭档”
（一）主题、行业类指数基金
（二）宽基指数基金
基金投顾东风已起 指数基金料“乘风破浪”
一、投资顾问行业的发展历程
（一）海外投顾行业发展概况
（二）中国投资顾问行业的发展历史
二、基金投顾与指数基金
（一）投顾业务的“白盒”“黑盒”策略
（二）指数基金在投顾业务中的价值
（三）借助投顾业务推动指数基金业务发展