投资：指数基金可以带来目标收益

全球养老金投资者通常围绕他们的投资理念制定投资策略，其中包括对市场效率和应如何实施资产配置的看法。养老基金投资者越来越相信，被动投资在像美国大盘股这种透明、流动性强的投资领域能够较好地提供目标收益。在主动管理最近10年不佳的表现后，全球的养老金投资者逐渐丧失了对主动管理人在某些领域产生超额收益能力的信心。

同样地，过去十年中，“Smart Beta”指数产品的激增也促进了指数投资的增长。这些策略使投资者能够获得更具针对性的、传统被动投资策略无法提供的投资敞口，但又同时保持指数基金的透明度、便利性以及低费用。

此外，养老投资者日益认识到，一些主动管理人的产品表现其实与市场指数很接近（这些管理人被称作“隐匿的指数投资者”），却又收取主动管理费。这进一步推动了一些养老金投资者更加倾向被动投资。

但是，值得注意的是：第一，指数并不总是代表整个市场的投资机会。例如，常用的MSCI所有国家世界指数（MSCI All Country World Index）不包括占可投资总市值的15%的小盘股公司。因此，了解指数基金的基准涵盖哪些内容，以及发现投资领域某些部分被忽视的潜在机会成本非常重要。

第二，指数是后瞻性的，它奖励过去的成功，而不是看未来的成功机会。

第三，在透明度和流动性不强的领域里，高质量的主动管理人可以产生显著的费后超额收益。

第四，指数构建并不总是鼓励良好的投资结果。固定收益指数可能比股票指数有更显著的“缺陷”：固定收益指数的风险特征并不总是符合投资者要求，因为它们偏向于发债券量最多的公司∕国家。例如，“堕落天使”（由于评级下调而从投资级债券指数中脱离的信贷）往往会随着时间的推移增加价值，但被动投资方法会错失这种机会。