案例分析

乐视网资金链断裂导致的财务危机

乐视公司成立于2004年11月，2010年6月首发通过，8月登陆创业板，是全球首家IPO上市视频网站。在这之前，乐视网在国内网站流量排名远远落后于其他公司，随后迅速反超，并成为创业板龙头股票。乐视开创了其独特的发展模式：“平台+内容+终端+应用”的乐视生态。目前主要分为三大板块：上市板块（乐视网、影视、体育、音乐、乐视新媒体、乐视致新），未上市板块（手机、汽车、地产）以及海外业务（电动汽车）。乐视的发展模式符合现代企业规避风险的做法——多元化，快速扩张的背后需要巨额资金的支持，短短7年时间，整个乐视集团累计融资高达700亿元，逐步深陷财务旋涡之中。2015年乐视市值曾达到过1369亿元，跻身中国五大互联网企业之列，随着资本市场的水涨船高，贾跃亭及其家人走上了套现之路，2015年贾跃亭在股价处于高位时套现57亿元。2016年年底，在深陷“欠款危机”后，贾跃亭自爆乐视资金链紧张，同时乐视股价如瀑布般飞流直下，2016年11月仅一个月的时间，乐视网市值蒸发63.63亿。

从乐视发展趋势来看，一直处于对外投资状态，2015年开始速度显著加快，投资于终端业务（入股酷派、乐视致新入股TCL 多媒体、乐视收购美国智能电视厂商Vizio等）达290多亿，投资于乐视汽车高达300多亿，进而反映在现金流量表中投资活动产生的现金流量净额成直线式上升，2016年投资活动产生的现金流量净额比2015年增长了224.16%。但由于乐视致新部分对外销售硬件由先款后货改为有销售账期，经营活动产生的现金流量净额却比2015年下降了221.97%，整体经营现金流为负数。巨大的投资漏洞都是靠对外筹资来弥补，正如贾跃亭自己说的那样，“一边是海水一边是火焰”，这对乐视的发展来说简直是冰火两重天。从盈利现金流量比率这个指标，可以看出乐视的1元的净利润需要多少现金流量作为保证，可以反映净利润的变现能力。从表三的数据来看，2016年至今年前三季度乐视的净利润与经营活动现金流量净额均为负数，公司的变现能力已经很弱，“造血”能力严重不足。