本章小结

1.股利政策的基本观点：（1）股利无关理论认为，在完善的资本市场条件下，股利政策不会对企业的价值或股票价格产生任何影响。因此，单就股利政策而言，既无所谓佳，也无所谓差，它与企业价值不相关。一个企业的股价完全是由其投资决策所决定的获利能力所影响的，而非决定于公司的股利分配政策。（2）“一鸟在手”理论认为，由于股票价格波动较大，在投资者眼里股利收益要比由留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，又由于投资者一般均为风险厌恶型，宁可现在收到较少的股利，也不愿承担较大的风险等到将来收到金额较多的股利，故投资者将偏好股利而非资本利得。因此，企业在制定股利政策时必须采取较高的股利支付率政策，才能使企业价值最大化。（3）税差理论认为，由于资本利得税率偏低，而且可以继续持有股票来延缓将得利的实现，从而推迟纳税时间，享受递延纳税的好处。因此，在其他条件不变的情况下，投资者将偏好资本利得而反对派发现金股利。持有高股利支付率股票的投资者，为了取得与低股利支付率股票相同的税后净收益，必须要求有一个更高的税前回报预期。

2.股利政策的实施：剩余股利政策、固定或稳定增长的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策。

3.股利支付方式：现金股利、财产股利、负债股利、股票股利。

4.股票回购是指上市公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。股票回购的动机有：现金股利的替代，提高每股收益，改变公司的资本结构，传递公司的信息以稳定或提高公司的股价，巩固既定控制权或转移公司控制权。股票回购包括公开市场回购、要约回购及协议回购三种方式。

股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面值降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。