案例分析
新华人寿股票定价
新华人寿保险股份有限公司（简称“新华保险”）成立于1996年9月，总部位于北京市，是一家大型寿险企业，旗下有新华资产管理股份有限公司。2011年，新华保险在香港联合交易所和上海证券交易所同步上市，A股代码为601336，H股代码为1336.HK。新华保险拥有强大的寿险销售人员队伍及近5万名正式员工，全国各级分支机构1500多个。迄今已为约2700万名个人寿险客户和约5.9万名机构客户提供了各类人寿保险、健康保险、人身意外伤害保险及养老保险服务。2011年公司实现保险业务收入人民币947.97亿元，总资产超过3800亿元，市场占有率继续稳居寿险市场第三位。
目前，国际上有关股票定价理论较多，其中有代表性的主要有三种：
1.资本资产定价模型
K=RF+β(RM-RF)
无风险利率用一年期国债利率替代，约为3.85%，证券市场的报酬率可以用大盘市盈率来进行估计，1/13=7.69%来估计，证券的β系数可以用公司近三年来净利润变化进行估计，约为0.95。
Rf=3.85%+0.95*(7.69%-3.85%)=7.498%
近三年来每股收益平均为（1.24+1.87+2.22）/3=1.7767
所以公司股票价格=1.7767/7.498%=23.7
2.贴现现金流量模型
查看新华人寿的2011年度报告，2011年年报表上净利润为2 799万元，2010年年报表上净利润为2 249万元，2009年年报表上净利润为2 660万元。假设年均增长幅度为10%，如此的贴现现金流模型的等比系数应该就是（1+10%）/（1+6%）=1.166。同时，我们暂时将可以预期的将来设为二十年。
（2）-（1）得到：
0.166TP=2 799×1.166^21-2 799
TP（总价值）=407 332万元
总股本为15，854万股万股，于是以二十年期为限以净利润计算的每股内在价值为：P=407 332/15 854=25.69元
3.市盈率倍数法
已知：
低于行业平均市盈率15%确定股票发行市盈率17.4-（17.4×0.15）=14.79倍
股票发行价：P=1.776 7×14.79=26.3元
申购理由分析17.4×1.776 7=30.9元，按行业市盈率计算，申购该股有3.6元盈利空间。
因此，将三种方法算出的新华人寿的价格进行加权平均1/3*（23.7+25.7+26.3）=25.23，新华人寿股票的首次发行价格应该在25元每股左右。而实际上新华人寿实际每股发行价为23.25元每股，误差大约为8.5%。