自下而上的选股方法
（一）为什么要坚持“自下而上”
因为自下而上的方法更简单，把握性更强。
自下而上的方法从个股入手，首先搜集与个股估值相关的财务数据、经营管理信息等微观数据；其次关注与个股直接相关的竞争格局、行业发展空间、产业政策、生产技术等中观信息；最后关注会影响个股价值变化的风险偏好、折现率水平、流动性松紧、技术环境变化等宏观因素。这三个层面的因素与股票价值的相关性依次递减，后两个层面的因素只需研究其中关系紧密的，对于不相关的因素则不予研究。这样，一上来就抓住了最重要的研究点，即微观因素，对中观因素进行了较多的取舍，对宏观因素则进行更大程度的扬弃，只研究其中极少的相关的内容。在选择中观和宏观研究课题时，一般会依据下一层级的研究成果，比如，如果通过微观研究发现必须关注整个行业的技术迭代，那就可以把生产技术列入中观研究的重点之中；如果通过微观研究发现企业经营很少受技术更新的影响，则可以在中观研究里忽略生产技术这个因素。这就确保了选股方法的简单明了。由于研究重点非常清楚，所以容易把关键问题搞清楚，研究结论的把握性更强。
相对而言，自上而下的选股方法首先要面对异常复杂的宏观因素甚至国际因素，容易迷失在复杂的指标和数据之中，研究体系也会过于复杂，经常抓不住重点；好不容易把上一个层级的问题搞清楚了，下一个层级的问题还需要从头研究；等到着手研究个股问题时，精力和时间已经耗得差不多了，个股往往研究不透，对得出的研究结论也就没有足够的把握。这会导致在市场波动时对所持个股没有坚定的信心，投资操作上容易犯错，比如在股价低点斩仓，在股价高位加仓等。
当然，我们并不否认有人可以运用自上而下的方法做股票投资得到很好的业绩。尤其是一些做债券出身的人，其专业背景决定了他们对利率走势等宏观因素比较熟悉，习惯于自上而下看问题，他们往往用买行业龙头个股的方式解决微观研究深度不足的问题。但是，作为一般意义上的选股方法的比较，我们认为还是自下而上的方法更加简单有效。[1]
（二）自下而上的选股流程(https://www.daowen.com)
在一个专业机构里，自下而上地选股一般遵循以下五步流程：
第一，从“海选”到“聚焦”。通过一些财务指标对全样本股票（比如全部A股）进行筛选，把样本空间压缩到较小的范围内，比如300只股票，实现适度聚焦。这些财务指标是根据经验选取的，不同行业很可能不同。每个指标的取值，比如PE取多少倍，也都是根据经验值以及市场当前估值水平在长期（比如十年）维度所处的位置来确定。适度聚焦是为了避免研究资源的浪费，也是为了防范风险，不能什么股票都碰。
第二，案头研究。把聚焦后得出的股票分配给每个行业的研究员，由其开展详细的案头研究。这个过程主要通过查阅上市公司公告，调阅卖方（券商研究所）的公司研究报告，上网查询相关信息，电话咨询上市公司证券事务代表和上下游企业、竞争对手关键人员来完成。案头研究通常依照每个行业的研究框架进行，包括行业的分析框架、重点关注因素、历史经验值以及估值模型等，往往是专业投资机构长期研究积累得来的成果。案头研究会得出一些基本的判断，如果认为该公司值得继续研究下去，则会把没有弄清楚的问题整理出来，列为下一步调研的重点。
第三步，实地调研。研究员带着案头研究没能弄清楚的问题去上市公司开展直接调研，必要时还会实地走访主管部门、竞争对手、主要客户、主要供应商以及相关研究机构，以期获得估值所需要的第一手资料。这些工作耗时耗力，但通常所获得的信息都很有价值。实地调研完成以后，通常对上市公司的基本判断就已经形成了。如果认为有投资价值，则进入研究报告撰写阶段。如果认为有投资风险，而该个股又是持仓股票，则会立即发出风险提示。如果认为没有投资价值，就会整理资料和数据归档，研究工作到此结束。
第四步，撰写报告。研究员立足案头研究和实地调研的成果，依据既定的格式撰写个股推荐报告。每家专业投资机构都有自己的研究报告撰写要求。研究报告的结论必须非常明确，通常分为强烈推荐、建议买入、建议持有、建议卖出等类别。研究报告的内容一般要求比较全面，不仅要有上市公司自身的详细分析，还要有行业竞争格局分析、行业政策分析、境内外对标分析、风险提示等。有的公司还要求给出未来一定期间（半年到一年）内可能的价格涨幅等。通常在这个阶段，研究员已经可以向基金经理和投资经理推荐股票了。
第五步，个股答辩。对于重要的研究报告，投资机构通常会安排进行个股答辩。这是一种正式的研究报告评审会议。一般先由主笔的研究人员做详细的报告，再由投资人员和其他资深研究人员提问，研究人员回答。通常一只股票的答辩会要持续一个半小时到3个小时，对于陌生又复杂的股票也有持续4个小时甚至更长时间的。这样一次答辩会不仅能把这只个股的投资价值搞清楚，往往也会把参会人员对这只个股以及所在行业的理解和认知提升到一个新的高度。如果答辩通过了，相关个股就很有可能进入该投资机构的重点股票池，并被参会的投资人员纳入投资组合。