考核体系深刻影响投资人员的行为和业绩
不管对外宣扬自己奉行的是多么高大上的投资理念，实际上决定一家投资机构业绩的还是它在内部实行什么样的考核方法。因为，是考核指挥棒而不是对外的口号在主导着投资人员的行为取向。真正奉行价值投资理念的投资机构应该在其考核体系里大力提倡可持续的长期的投资业绩，因为这才符合客户的利益。
（一）短期业绩还是长期业绩
对于投资机构和投资人员而言，来自销售渠道和客户的压力通常都集中在短期业绩上，他们希望自己推销或购买的产品很快就能赚钱，这很正常。投资人员往往也不得不调整自己的投资组合，加入一些短线品种，以适应客户和渠道的需要。但是从整个投资机构来说，考核导向却需要认真思考。
市场上常有一些基金经理像耀眼的流星划过天空，转瞬即逝。他们的短期投资业绩非常突出，但很快就归于平淡，甚至旋即遭受严重亏损。因为那些让他们短期赚钱的股票要么是事件驱动的题材股，要么是“风口里飞上天的猪”，很少有基本面的支撑，业绩的持续性自然会有问题。
很多时候短期业绩与长期业绩是有冲突的。如果考核体系重视短期排名，那么投资人员就会把主要精力用来搜寻市场热点，就势必会忽略对股票的基本面研究，当他的情绪主要跟着“市场先生”走的时候，他就不再能保持理性、独立和保守，也就偏离了价值投资的主航道，这就足以摧毁他的长期业绩。反过来，如果考核体系重视长期业绩，投资人员就不会给予市场热点和短期题材足够的关注，有时短期业绩排名就会受到影响。
面对这种冲突，投资机构必须做出取舍。毫无疑问，奉行价值投资理念的投资机构应该选择长期业绩。长期业绩如果好了，短期业绩就不必再过多关注。另外，价值投资方法更善于获取的是长期业绩，正如前文提到的，价格向价值回归和内在价值成长一般都需要一些时间。
令人沮丧的是，不少投资机构在考核导向里比较重视短期业绩，或者在日常工作里对短期业绩给予过多的关注和讨论，或者不能妥善地处理来自客户或渠道的抱怨，让投资人员感受到极大的压力，严重影响了长期主义投资理念的落实。
（二）重视弹性还是重视持续性
凡是学过投资的人都对“复利的力量”有所耳闻。复利要展现它神奇的力量有个前提，那就是利率最好连续为正。如果有些年份利率为负，复利的效果就会大打折扣。一个组合的投资收益也是如此，如果收益率持续为正，哪怕不是很高，累积下来的收益率也会十分惊人；如果收益率有些年为正，有些年为负，那么即使收益率有时很高，累计的收益率也可能十分平庸，甚至有可能是亏损的。
市场上有些基金经理的投资业绩像过山车一样，忽高忽低。在牛市里像火箭一样拔地而起，十分吸引广大投资者的眼球，产品规模迅速扩大；随后在市场调整阶段，他们的投资业绩大幅回调，出现明显亏损。几年下来，客户的本金甚至有可能遭受损失。有的资产管理机构整体上表现出类似特点，市场上涨时业绩弹性很足，市场下跌时产品亏损很大，累计下来没能给客户创造正收益。这样的基金经理和资产管理机构，都是过分重视业绩弹性，而忽略了业绩的持续性，对客户是不利的。
必须说明的是，不应简单地讲弹性不好，业绩的波动性也在所难免。关键要看两点：第一，向上的弹性和向下的弹性哪个更强，如果向上的弹性明显强于向下的弹性，则这种弹性总体上可以接受；第二，让组合承担波动性值不值得，如果每承担一个百分点的波动，都能够带来超过一个百分点的收益，则这种波动性也可以接受。而在这两种情况下，你会发现组合的净值虽然经历波动和回撤，但总体上是保持增长的。除了以上这两种情况外，弹性和波动性都是弊大于利的。
所以，是应该重视弹性还是持续性？这个问题的答案是明确的：业绩的持续性应该得到更多的关注。
（三）创造价值还是创造“费用”
资产管理机构的使命是为客户赚钱，为客户创造价值。这本是天经地义的事情，但在实际执行时却似乎没有那么清晰。专业机构与普通投资者一样，需要承担券商的交易佣金和交易所规费。当券商为基金公司提供卖方研究服务时，通常希望基金公司用佣金分仓来支付对价，所以，佣金对基金公司来说是有价值的。对客户而言，交易佣金是由基金资产承担的，它是一种费用。佣金是交易量的一定比例，佣金的多少取决于交易量的多少，交易量的多少（在资金规模确定的前提下）又主要取决于换手率，所以，对待换手率的态度就成了一块试金石，它能测出一家投资机构是否真正地把客户利益放在足够重要的位置上。
价值投资对客户具有非凡的价值，因为价值投资方法通常意味着较低的换手率。以我国A股市场为例，奉行价值投资的代表性机构，通常组合的换手率在1～1.5之间，较少有超过2的。而其他类型的投资机构，这一数字往往在4以上，有的甚至达到10。后面这类投资机构的佣金费率会比前面的机构高出数倍，这会削弱客户的投资收益，损害客户利益。更为可怕的是，高达10倍的换手率意味着频繁决策和换股，平均每只股票的持有时间只有一个月左右，这代表着决策出错的概率增大、选股质量不高，由此带来的风险可能远比交易费用要高。
如果一家投资机构在考核指标里要求投资人员创造更多的佣金，那么这家投资机构在舍本逐末，已经走上了一条错误的道路。