不断加深对价值投资的理解

在禅宗和尚的修行过程中，“悟入”只是个起点，要想最终修成正果，还需要持续不断、勇猛精进地修行，不断领悟更高的境界。对价值投资的理解也是如此，如果你只是明白了价值投资的基本思想是远远不够的，当你面临重大考验或者特定环境时，你有可能不知道如何应对，从而陷入犹疑甚至苟且，最终偏离价值投资的正确轨道。因此，我们要立足个人投资实践，不断学习价值投资经典，重温重点章节和观点，注意在各种极端的市场环境下投资大师们是如何应对的，以持续加深对价值投资的理解。要记住，任何一点新的领悟，都有可能让你避免一次惨痛的损失。

下面，我结合个人的一些经验，谈几点体会和建议给你。

第一，看到所以相信，在实践中加深对价值投资的信仰。理念可以来自书本，信仰则需要来自亲身的实践。“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。”大家要在投资实践中来加深对价值投资的理解，由这种理解培养出坚定的信仰。我虽然很早就了解格雷厄姆的“捡烟蒂”的投资理念，并且能够很好地理解其中的逻辑，但因为A股的估值水平历来是偏高的，我始终觉得现实生活中不大可能会出现股票的市场价格明显低于上市公司清算价值的事情，所以谈不上笃信。2020年以来，我惊奇地发现，地产板块开始出现了这种情况，到2021年年中，少数地产股票已经明显低于其清算价值，现实中居然真的出现了“烟蒂股”。这再次说明了价值投资理念在当下A股市场上的生命力。(https://www.daowen.com)

第二，想透所以相信，在彻悟中加深对价值投资的信仰。想明白与想透是两个不同的境界。想明白可以让你接受，想透则能够让你深信不疑。我很久以前就明白“市场先生”是狂躁不安的，绝不可以跟着他的情绪走，股票投资的关键是要搞清楚股票本身，而不是关注其他投资者的行动。但是，我总忍不住要去看股票的市场价格。直到有一天，我看到段永平的一句话：一只股票只有一个真正的买家，那就是上市公司自身。我突然感到有如醍醐灌顶，原来应该这样来看问题：股票的内在价值是一种客观存在，它不依赖于任何投资者的出价，只取决于上市公司自身的表现。试问，在有了这样的领悟之后，你又何必再过多地关注股票的市场价格！

第三，遍历所以相信，在极致中加深对价值投资的信仰。在一般情况下接受价值投资理念和在任何情况下都坚守价值投资理念是两种境界，能达到后面这种境界才是毫无保留地相信，也才真正能够保证你投资成功。我在读《雪球：巴菲特传》和《戴维斯王朝——五十年华尔街成功投资历程》等投资经典时，特别愿意身临其境地思考一些问题。巴菲特、戴维斯等投资大家都经历过各种各样的极端市场环境考验，设身处地地思考一下我自己在那种环境下会做出什么选择，而大师们又是如何选择的，给我个人带来很多启发。2008年美国爆发金融危机，美国股市剧烈下跌，10月16日，巴菲特发表了他那篇著名的文章Buy American.I Am.2009年上半年，我正在美国沃顿商学院进修，事后来看，那时正是美国核心资产的最低点，巴菲特用行动再次证明了价值投资理念是如何在极端市场环境下运用自如的。我个人有个体会，读遍投资经典有个巨大的好处，就是你可以跟着投资大师们的叙述，遍历各种极端的市场环境，你会知道在那种市场环境下应该如何运用价值投资理念，从而大大增强对价值投资的信心。

对价值投资的学习是一个没有终点的旅程。大家应该反复阅读投资经典，学习投资界最新的经验和成果，结合自身投资实践，不断加深对价值投资的理解。