三、维度与内核
经常有人提出这样的疑问：你明明知道巴菲特的方法不能直接应用于公募基金，为什么还要天天研究他的投资思想？
这是因为，投资方法的权变是以投资理念的清晰为基础的。一维的价值投资是投资方法论的内核。无论是哪个维度上的投资方法，如果不是以价值投资的核心理念为基础，它就会失去自己的“锚”，变得飘忽不定和难以捉摸，从而不再是一门可以学习、可以掌握、堪称科学的投资方法。
只有反复地学习巴菲特的投资思想，才能知道哪些内容是其真正的“要旨”，哪些内容是可以随具体情况不同而加以权变的。首先，对“要旨”的把握每增进一分，就可以少犯很多错误。只有真正弄明白“任何股票都只有一个真正的买家，那就是公司自己”这句话的人，才有可能把注意力完全放在公司上，忽略掉那些不重要的东西。其次，要认识到投资方法有因人而异的一面，因此不能过于拘泥。比如对于“安全边际”的理解，段永平认为主要不是体现在“价格低于内在价值的幅度”上，而应该体现在“对既定投资标的的认知优势”上，也就是比其他人“更懂的程度”上。段永平的长项在于对生意模式的鉴别能力，以及对于游戏、手机等新兴行业的了解上，因此，对于更看重商业模式竞争力和企业长期持续增长能力的他来说，买入价格就没那么重要；相反，看错了商业模式，后果则要严重得多。知道了这些，我们就明白他对安全边际有这样的解读是完全可以理解的，就其个人而言，这样的解读也是可以执行并取得良好投资收益的。而你如果在鉴别商业模式上没有他那么厉害的眼光，则还是回到原始意义的“安全边际”会更好。
只有反复地学习巴菲特的投资思想，才能结合日常面对的不同维度的投资实践，将价值投资的内核有效地应用于其中。个别投资者一旦碰到择时的问题、相对收益的问题、控制回撤的问题，就会马上宣称：价值投资不适用于这些领域，我们必须改弦更张，另觅他途。实际上那些在投资实践中磨炼多年的人，反而会得出一些不同的感悟。比如，控制回撤最有效的方法还是精选个股；择时的最好办法还是自下而上的基本面仓位管理方法；适度分散持股不仅是风控的需要，也是获取收益的需要。这些感悟都是价值投资核心理念在各种维度的投资形式上加以应用后得来的宝贵财富，它们不仅说明价值投资的生命力，也证明价值投资理念常读常新，能够持续指导各种投资实践。
在结束投资问答篇之前，我想给大家提一个请求。对于像我这样身在基金公司的人来说，我们并不完全清楚普通投资者会关心哪些问题。本篇以及本书其他地方所尝试回答的问题，都是我本人以及我们的员工在与客户、其他投资者接触时收集到的。我相信大家还有不少其他问题，如果你希望得到我和同事们的回答，欢迎你登录安信基金的官方网站或者官微，在那上面提出自己的疑问，我们会在合适的时间尝试给出我们的答案。
【注释】
[1]事实上，2011年全国市场排名第一的公募基金确实亏损了8%。(https://www.daowen.com)
[2]法律禁止任何资产管理机构对客户保本保收益。这里只是为了说明道理，才做此假设。
[3]“正常产品”指建仓期已经结束、开始正常运作的基金产品。
[4]普通投资者可以这样理解股指期货负基差对市场中性产品投资收益率的影响：市场中性产品的实际收益率=选股带来的超额收益-股指期货负基差。
[5]这种选股模型主要基于基本面因子建立和运作。纯量化模型则更多地依赖动量因子。
[6]“纯量化”是个约定俗成的叫法，它对应的是“基本面量化”。“统计套利”是纯量化交易的主要手段，它主要通过对过往海量的股票市场数据进行统计学分析，从中发现运行规律，提炼交易策略。
[7]据我观察，在市场偏向成长风格和小票行情时，量化交易的业绩相对较好；相反，在市场偏向价值风格和蓝筹股行情时，量化交易的业绩相对较差。