避免错误的择时，拉长基金投资期限
曾经有位朋友问我：基金投资要不要择时？要不要止盈或者止损？我当时的回答是：如果你有能力做择时，当然可以去做；不过对大部分普通人来说，最好不要去做择时，包括不要去止盈和止损。
基金行业广泛流传的一个说法是：中国基民平均持有一只基金的时间只有三个月。根据我们自己的统计，这个说法基本接近事实。可以据此推断，大部分基金投资者都在频繁地申赎基金。这应该是造成“基金产品赚钱而基民不赚钱”的主要原因之一。
基金经理之所以能赚钱，既是因为他们能够精选个股从而能够获得超额收益，更是因为他们始终在股市里做着投资，始终持有股票仓位，不容易错过股市上涨的机会。投资行业有句老话：“当贝塔来的时候，阿尔法什么都不算！”在一个既定的时间段里，投资组合的收益有可能主要取决于贝塔，而不是阿尔法[1]。在第三章里我们曾经分析过A股市场的长期投资回报率，那些数字其实就是A股市场的贝塔收益。基金经理们长期持有股票仓位，就能够很好地获取这些收益。
那么，如果一位投资者经常做择时，不少时间里都是空仓的话，他错过贝塔收益的可能性就会大大增加。很不幸的是，A股市场80%的涨幅都是在极少数交易日里发生的，如果在这些关键的日子里你没有持有股票仓位，你的投资收益就会遭受巨大的损失。表1列示了A股市场主要指数在2004年底至2020年底的收益，以及剔除若干涨幅最大的交易日之后的收益，对比非常鲜明。
表1 剔除涨幅最大交易日后的指数累计收益率
数据来源：Wind，安信基金，2004年12月31日—2020年12月31日(https://www.daowen.com)
由表1可以发现，如果在这16年里，你只错过了股票市场涨幅最大的5个交易日，你的收益就会降低40%；而你如果错过了10个涨幅最大的交易日，你的收益就会减少60%以上；若你错过了20个涨幅最大的交易日，你的收益就会减少85%！要记得，每年有大概250个交易日，16年就有大约4000个交易日，上述5、10和20个交易日在约4000个交易日中分别只占1.25‰、2.5‰和5‰左右，都不到1%，哪怕你只是在这么低比例的时间里空仓，仍然有可能造成这样大的损失。可见，错误的择时会带来多么严重的后果。
我不能断然否定你择时的能力，因为的确有极少数的人能够把择时的准确性提高到值得利用的程度[2]，但根据我在证券期货基金行业20多年的从业经验看，绝大部分人都不具备对股票指数进行择时的能力。你有多大的概率正好是那极少数具备择时能力的人中的一员？如果你觉得概率不高，我建议你放弃择时，尤其是要放弃基于对短期市场预测所做的择时。
在事情的另一面，如果你长期持有基金（近似于长期持有股票仓位），你将能够获得表1中第一行所列的指数累计收益率，年化收益率大概为12%。如果你能够挑选到正确的基金产品，你的年化收益率还有可能提高8个百分点甚至更高，达到20%以上！这个收益率无疑是相当令人满意的。
用安信基金的实际数据来看，一位投资者如果购买我们的代表性产品，比如“安信价值精选”，并持有达到3年以上，它赚钱的概率可以达到100%！也就是说投资者在任一时点买入这只产品，只要你持有满3年，过去的数据表明，它能100%地带给你正收益。投资者持有我们的其他基金也基本能够达到类似的效果[3]。业内其他优秀基金公司的产品也有不少可以达到类似的胜率。我们在第四章曾经说过，“如果你的投资期限超过4年，就可以超越75%的波动；如果达到5年，就可以超越接近90%的波动”，在优秀基金经理获取超额收益的能力加持下，我们可以把获得正收益的时间缩短至3年甚至更短。
不亏损当然只是最低的要求，但是如果能够以极高的概率做到不亏损，你就可以放心地长期持有基金，从而获取理想的长期投资回报。
把以上的讨论总结成一句话的建议，就是：不要做无谓的择时，要尽量把基金投资期限拉长到三年以上。这样，你大概率就会获得比较理想的投资回报。