资产证券化的孕育萌芽期

这一阶段在时间上指的是从大萧条后国有背景的房地产贷款服务机构产生直到发行标志性的抵押贷款支持证券（MBS）的历史时期。在这一时期，通常意义上的资产证券化尚未产生，但是美国特殊的历史环境和经济政策为资产证券化的产生创造了必要的条件。这一时期的SPV虽未成型，但是其组织形态的路径在很大程度上依赖于这一阶段的制度建设。