自愿披露降低了信息不对称程度

学者们一直在努力寻求能够引导企业自觉加强环保的经济手段。但企业环境数据的不公开，形成了前述目标实现的障碍。当企业的环境数据被社会团体和竞争对手利用来对付企业时，可能危及企业的生存。所以为保护企业，大多数国家并不强制企业披露环境数据。在中国，只有重污染型企业在需要发行股票或上市公司发生重大环境事件时，才要求必须进行相应的环境信息披露。

但是，企业自愿性环境信息披露广泛地存在于世界各地（Cormier和Magnan，1999）。这种自愿性环境信息披露，在外部人无法直接观察到企业的环保行为和绩效时，成为利益相关方博弈的焦点。在我国，上市公司的自愿性环境信息披露参差不齐，引发了几个基础性问题：这些自愿性环境信息披露能够揭示企业的真实环境绩效吗？它们能给企业带来哪些影响？影响发生的机制是什么？我国已有文献对这几个问题的研究还不够充分，对影响机制的分析也需要进一步拓展。

本章利用相对绩效的思路，探索了中国上市企业环境信息披露水平与企业实际环境绩效的关系。在此基础上，我们进一步分析环境信息披露对权益资本成本的影响。另外，我们将信息披露分成两类：披露具体的、易验证的信息（硬披露）；披露空泛的、易被环境绩效差者模仿的信息（软披露）。本章实证结果发现硬披露是自愿性环境信息披露发挥作用的路径。