环境信息披露与机构投资者

本章从行为金融的投资者偏好理论和迎合理论角度，分析了企业环境信息披露的动机。基于2012年重污染行业上市公司的数据，我们发现不同的机构投资者对企业的社会责任信息偏好不同。企业环境信息披露水平与QFII持股比例成正相关关系，而且这种正相关关系主要是由硬披露（具体化的、环境绩效差的公司难以模仿的信息披露）导致的。而作为机构投资者的券商和法人单位，其持股比例与环境信息披露水平没有显著相关关系，这表明境内的某些机构投资者，在决定是否持有公司股票时，没有受到目标公司的环境信息披露的影响。不同类型的机构投资者对环境信息的不同态度表明，机构投资者对公司的治理作用是不一致的。