市场生态形成根源在于规则制定

如果在一个比较长的时间跨度里，社会进步、经济进步的需求一定会推动改革向着令市场更加高效的方向发展，但如果把目光聚焦于某一具体时期，规则就必然是占据主导的。同样，在股市中，制定什么样的规则，就会造成什么样市场生态——如果散户被一轮又一轮的收割，自然会有更强的投机性；融资者一上市就天堂，自然不再能沉下心做好公司的经营；监管者没有加强力度抓坏人，自然就滋生了虚假陈述和欺诈上市行为。所以，遇到问题，不从体制的根源上着手，仅仅盯住表象，这是缘木求鱼。

对于上市公司融资，一个很重要的问题就是背后一股独大的大股东的减持。凭什么五六毛钱持股成本起步，一上市就变为十几块钱？虽然说公司的创业贡献应该得到回报，但是中国股市的股权高度集中，上市资源有限，很多的价格不是市场真实的供求。科创板中，这个问题尤其严重，大量的家族企业股票发行上市后，个人或者家庭持股仍在65％以上，股价上来后随意减持也并不影响其对公司的控制权，这个持股格局和规则要求如果不打破，减持问题就无法堵住。

中国的股市成了融资者的天堂，投资者的地狱，尽管我们已经做了许多卓有成效的改革，但这个痼疾始终未动。比如2019年的再融资规则修订，取消创业板连续两年盈利要求，控股股东的锁定期从36个月缩短至18个月，科创板缩短核心技术人员股票锁定期从3年改成1年，从多项政策来看，融资门栏和成本越来越低，制度有利于大股东，这是由于重视融资者的理念始终未变。