二、技术指标择时

二、 技术指标择时

技术指标择时着重于分析股票价格的波动规律，针对股价的上涨和下跌，主要分析股票的价格、成交数量和市场上供需双方的关系等市场因素，适用于分析短期表现。常见的技术有效指标有：价格、涨幅、成交额、成交量、换手率、振幅、总市值、流动市值、上市天数、移动平均线（MA）、平滑异同移动平均线（MACD）、相对强弱指数（RSI）、随机指标（KDJ）、布林线（BOLL）等。这些指标与普通个人投资者的生活比较接近，计算及运用简便、有理论基础假设，容易被投资者接受；但因包含的市场信息有限，假设较难通过理论方式证明，也存在一定的局限性。在实际操作中，可以通俗地理解为看线、看图表。

技术指标择时基于以下三大假设：一、外界的所有信息都已经反映在当前的价格中；二、价格会受趋势的影响；三、历史会重演。

技术指标择时常见的思路有均线法（MACD、BOLL等）、随机过程法（自回归滑动平均模型、马尔可夫状态转移矩阵等）、非线性动力学法（赫斯特指数、非线性联立方程等），而不是我们常听到的道琼斯理论。

以简单移动平均线（SMA）为代表的均线型指标是技术指标分析中最常用、最重要的分析工具之一。移动平均线计算简单、使用方便，有效性也已得到充分证明。将移动平均线用于择时策略中，常用方法是比较股价和均线之间的关系，判定市场所处的状态。美国投资人葛南维（Jogepsb Ganvle）充分发挥了道琼斯的理论精神，所创建的“葛南维移动平均线八大法则”是这类择时策略的理论基础。具体如下：

1. 移动平均线由向下逐渐趋于平缓且略向上有抬头之势，而股价由其下方不断向上有突破均线的迹象，即可买进。

2. 股价高于移动平均线，回调时也未跌破均线，后再度上升时，即可买进。

3. 股价高于移动平均线，回调时跌破均线，但长期均线继续呈上扬趋势，即可买进。

4. 股价低于移动平均线，突然暴跌，距离均线太远，且极有可能向均线靠近，即可买进。

5. 股价高于移动平均线，连续数日大涨，朝均线反方向越走越远，说明短期内买入者获利颇丰，随时都可能获利回吐，应暂时卖出持股。

6. 移动平均线由上升逐渐趋于平缓，而股价由均线上方向下跌破均线时说明卖方压力增加，应卖出所有股票。

7. 股价低于移动平均线，反弹时未突破均线，且均线跌势趋于缓和，趋于水平后又出现下跌势头，即可卖出。(https://www.daowen.com)

8. 股价反弹后在移动平均线上方徘徊，而均线却继续下跌，最好卖出所有股票。

总而言之，股价高于移动平均线，且均线呈上扬态势是买进时机；股价低于移动平均线，且均线呈下降态势是卖出时机。

下文引用招商证券一个基于均线型指标的择时策略，让大家对量化择时有初步的概念。该策略通过比较简单移动平均线、指数加权移动平均线（EMA）、多空指标（BBI）、变异平均线（VMA）四个均线指标与市场价格，判断市场所处的状态，构建简单的择时交易策略，是趋势投资的典型体现。

简单移动平均线的计算公式为：

其中，N为移动平均区间，SMA_t为第t时刻的移动平均数，P_t-i为第t-i时刻的收盘价或股价指数。简单移动平均线的计算参数只有一个：N。

该模拟策略的测试时间段为1996—2010年，通过比较SMA指标与收盘价格之间的关系来进行择时交易：当收盘价格高于均线指标时，做多；当收盘价格低于均线指标时，做空。具体择时法则如下：

其中，Signal=1表示买进，Signal=0表示卖出。

测试参数为计算移动平均线的天数N。在测试期间，N以1天为间隔，测试范围从1天到200天，采用遍历的搜索方法，分别计算不同参数下的择时交易情况。

从测试情况来看，在不考虑交易成本的情况下，20日左右的简单移动平均线的短期择时效果显著，尤其是24日线在过去15年里表现稳定，它在三个测试阶段的风险调整收益都优于买入持有策略，累计收益只在第一个测试阶段表现欠佳，在后面两个测试阶段内都能大幅跑赢指数收益。

之后，以同样的方法进行了EMA、BBI、VMA的单独测试和综合测试，并对比了无交易成本和有交易成本的情况，得出如下结论：

1. 指标最优参数选择：将1996—2010年的上证综指数据分为3个5年区间进行择时交易测试，在单个指标的测试中，SMA最优参数为24日，EMA最优参数为16日，BBI最优参数为5—10—20—40，VMA最优参数为22日。

2. 单个指标最优参数择时效果：四个均线指标在计算天数较短时发出交易信号频率较高，适合进行短线择时交易。在不考虑交易成本的情况下，四个指标最优参数择时策略在三个测试阶段里的风险调整收益均优于买入持有策略，累计收益在1996—2000年整体表现欠佳，其余两个阶段大幅战胜指数。

3. 均线短期择时对交易成本敏感度高。四种均线择时策略产生的交易十分频繁，导致交易策略收益对交易成本的敏感度非常高。在不考虑交易成本的情况下，四个指标中一个及一个以上指标发出买入信号做多、两个及两个以上指标发出卖出信号做空的综合择时策略最优，在历时15年的测试中累计收益达到30倍以上，如果考虑0.5%的交易成本，则大幅降低至356%。（见图5-1）

除了最简单、有效、直接的经典均线指标，还可以选取指数平滑异同移动平均线、突破型的择时指标海龟交易法则、布林线等。海龟交易系统较完备，从一开始就受到趋势交易者的热捧。最简单的海龟交易思路是比较当前价格与前20日最高价或最低价的关系，突破最高价时进入，跌破最低价时退出。布林线的思路是当价格突破布林线上轨时看多，跌破布林线下轨时看空。

现在越来越多的人将多种择时策略结合起来使用，下面的例子（见图5-2、5-3）就是将宏观量价择时与技术海龟交易择时相结合，虽然收益上有损失，但长期看来更加稳健，可以满足不同风险偏好的投资者。