钢铁行业

钢铁因为产品标准化程度高，产品同质性较强，行业竞争较激烈，CR5（五个企业集中率）低，适合自上而下的分析。螺纹钢、热轧卷板等大成交量品种较好地反映了实际供需，是较好入手、研究方法较多的行业。钢铁行业是宏观经济中重要的中游行业，“上游”原料包括铁矿石、煤炭、有色金属、电力等，“下游”需求中以基建、房地产、汽车为主，是典型的强周期行业，行业指数（申万钢铁指数）与上证综指走势高度相关，受宏观经济影响较大。

钢铁行业的研究重点是预判需求和供给，其中需求是影响钢铁价格、企业盈利、供求关系的核心因素。对需求的分析，应该注意每个子行业对应的“下游”情况并不相同，需要分类讨论：板材对应汽车、家电、造船等，其“下游”受消费驱动较多；长材对应基建、地产等，其“下游”受投资驱动较多；特钢对应制造业，包括机械、汽车、军工、核电等；铁矿石较特殊，算是其他几个子行业的“上游”。因此参考中信行业指数和申万行业指数，结合各个公司的主营业务，将钢铁行业分成板材、长材、特钢和铁矿石四个子行业。

从各个子行业的市值属性来看，板材目前总市值超过5000亿元，市值均值超过300亿元，总市值、市值均值均远高于其他三个子行业，有着明显的大市值属性。长材、特钢和铁矿石三个子行业的市值属性相近，市值均值均在百亿元左右。(https://www.daowen.com)

从各个子行业的估值情况来看，板材和长材目前整体TTM（最近12个月市盈率）在8倍左右，特钢的TTM在11倍左右，而铁矿石目前市盈率为负值。由此可以看出，作为较成熟的普钢行业，板材和长材有着低估值属性；特钢、铁矿石的估值相对较高，有着高估值属性。