套汇与套利交易
（一）套汇
套汇（Arbitrage）是利用同一时间、不同外汇市场的汇率差异在汇率低的市场上大量买进，同时在汇率高的市场上卖出，利用贱买贵卖，套取利润的外汇交易，这种做法具有强烈的投机性。市场上出现大量套汇活动后，会使贱的货币汇价上涨，贵的货币汇价下跌，从而使不同外汇市场的汇率很快趋于一致。套汇交易，都是利用电汇进行交易。因为汇率出现较大差异是很短暂的，所以买卖必须迅速。
套汇主要有以下两种形式：
1.直接套汇（Direct Arbitrage）
直接套汇又称两角套汇或两地套汇，即利用两个市场上两种货币汇率的差异所进行的套汇。例如，同一时间伦敦市场汇率为GBP1＝USD1.600 0，而纽约市场汇率为USD1＝GBP0.700 0。很明显，两地汇率存在差异，于是纽约某银行在当地卖出100万美元买进70万英镑，同时在伦敦卖出这笔英镑，收回112万美元。这样这家银行即赚了12万美元。
有一个关于套汇的小故事，很有意思：
19世纪末，横跨美国、墨西哥边界的一个小镇住着一个墨西哥小牧童，他酷爱喝啤酒。当时两国居民可以自由往来，小牧童每天快乐地在美墨两国富饶的草原上放牧着牛羊。当时，在美国1墨西哥比索可兑换0.9美元；在墨西哥1美元可兑换0.9墨西哥比索。美国酒馆的啤酒是0.1美元/杯，墨西哥酒馆的啤酒是0.1比索/杯。牧童很穷，身上只有1比索，但他很聪明，发现了美墨两国货币汇率的秘密。智慧的牧童开始每天用这1比索喝起了免费的啤酒。
这是怎么回事？其实这就是一个直接套汇的案例。
2.间接套汇（Indirect Arbitrage）
间接套汇又称三角套汇或三地套汇，是利用三个市场上的汇率差异来进行的套汇。例如，同一时间内，伦敦、纽约和法兰克福三地外汇行市分别为：GBP/USD：1.500 0/20；USD/EUR：0.950 0/30；GBP/EUR：1.460 00/20。通过套算，人们立即可发现三地汇率存在差异，套汇是有利可图的。于是纽约某银行电告伦敦应该卖100万美元买进66.577 8万英镑，同时电示法兰克福银行卖出上述数额的英镑买进97.203 6万欧元，并且自己在纽约市场把上述数额的欧元抛出收进101.997 5万美元，结果获利19 975美元。
在伦敦卖USD买GBP：
100万/1.502 0＝GBP66.577 8万
在法兰克福卖GBP买EUR：
66.577 8万×1.46＝EUR97.203 6万
在纽约卖EUR买USD：(https://www.daowen.com)
97.203 6万/0.953 0＝USD101.997 5万
在20世纪70年代以前，由于电信业不是很发达，不同外汇市场间偶尔会出现短暂的汇率差异，不过差异很快就被套汇交易熨平。随着金融全球化、金融工程化的发展，信息越来越透明，不同外汇市场不再有汇率差异，所以套汇已经成为历史。
（二）套利
套利（Interest Arbitrage）又称时间套汇或利息套汇。在外汇市场上，同一货币远期折算率小于当时两种货币的利差时，套利者就可以把资金从利率低的国家转移到利率高的国家，以套取利润。具体做法是：在本国外汇市场上卖出本国货币，买进高利率国家的货币，并将其存放在该国银行以取得较高的利息收入。同时，在外汇市场上卖出预期将收回的该存款本息的远期，买进远期本国货币。之所以要进行远期交易是为了减少汇率波动的风险。例如，某日伦敦市场即期汇率为：GBP/USD 1.500 0/20，远期汇率为GBP/USD 1.505 0/80（半年期）；英镑短期存款年利息率为10%，美元短期存款年利率为20%。若用100万英镑进行半年期的套利，可获利44 164英镑。
卖100万英镑买进150万美元：
100万×1.500 0＝USD150万
存半年美元可获本息165万美元：
150万×（1＋20%×1/2）＝USD165万
卖出远期美元到期可收回109.416 4万英镑。
165万/1.508 0＝GBP109.416 4万
存半年英镑可获本息105万英镑：
100万×（1＋10%×1/2）＝GBP105万
利润为：109.416 4万－105万＝GBP4.416 4万
这是抵补型套利，即买入高利率货币即期的同时卖出它的远期，是套利与掉期交易的结合。卖高利率货币远期的目的是规避套利到期买回本币时，本币升值的风险。只买高利率货币即期，不卖其远期的套利，为非抵补型套利，投机性强、外汇风险大。接上例，若是非抵补型套利，半年后收回USD165万，当时的即期汇率为：GBP/USD 1.650 0，则165万美元只能买回100万英镑。与持有英镑相比损失了5万英镑。