股指期货疑是赌博工具
在巴菲特的传记《滚雪球》中，提到了传主在1987年美国股市大崩溃前开始抛售股票。“他知道随着股票市场的不断上涨，其中必定有某种推动它的因素，那就是标准普尔500指数期货这一新发明。”然后，又用了巴菲特与儿子霍华就其减肥打赌等几个生动的例子，来解释股指期货何以类似赌博。《滚雪球》接着介绍说，巴菲特早在1982年就给美国国会写信，陈述了股指期货存在的风险，呼吁联邦政府介入，加强监管。
对巴菲特有较深研究的人也许都看过这封信，因为它曾发表在1987年12月的美国《财富》杂志上。编者按中说道：巴菲特在1982年3月写下这封信，并将信寄给了众议院监督和调查小组委员会主席约翰·丁格尔，当时美国国会正在考虑是否允许芝加哥商业交易所交易与标准普尔500指数相关的期货合约，一些批评人士认为，正是股票期货交期导致了1987年10月19日的股市崩盘，巴菲特用5年前的这封信表达了自己的立场。《财富》杂志言下之意：当年就没必要把股指期货这个祸害给放出来。
在信中，巴菲特首先不否认股指期货能帮助真正的专业投资者降低风险，但他认为，包括他在内的多数专业投资者不会使用持续对冲的方式进行投资，尽管一些希望让自己的立场和行为保持“中性”的专业投资者可能会采用这种方式。
问题是，股指期货将吸引更多的业余投资者加入其中，因为它的高回报、少投入的性质无疑能增加人们进行赌博的倾向。“这就解释了为何拉斯维加斯的赌场不断宣传着巨额的累积奖金，以及各州的彩票机构强调奖金有多高。”
在证券行业中也是如此，除了“仙股”外，投资者可以使用很少的成本进行规模巨大的金融投资的“低保证金”交易，是人们最容易受到欺诈的诱惑。
许多历史已经告诉我们，高回报承诺以及低保证金要求最终都将带来麻烦。当然，最相似的一次经历就是20世纪20年代末的股市繁荣，当时的保证金比例为10％，这将股市进一步推向繁荣。巴菲特认为，泡沫崩溃后，人们汲取了教训，引入了保证金监管制度，大幅降低了杠杆化。但股指期货可以使用10％的保证金，这绕过了有关保证金的规定，“很快全国各地的赌徒都将认识到这一点”。
巴菲特父子两代人都做过股票经纪人，他太清楚行业中人的利益所在了。经纪商最喜欢股指期货这种新的交易工具，因为它能产生更多的交易量。交易量越多，投机者负担的成本就越高，而留给经纪商分享的资金也就越多。当每份股指期货合约结束时，唯一要做的事情就是输家将钱支付给赢家，“赌场”（期货市场和持支持态度的经纪商）在每一笔交易中收取一次费用，可以肯定的是，“赌场”有意增加赢家和输家的人数。当然，对投资者而言，这明显是一种“负和博弈”，在去除费用之前，亏损等于收益；在去除费用之后，就出现了净亏损。
巴菲特的结论是：“从本质上看，这些期货非常接近于赌博，相似性非常高，相似比例有可能至少为95％，且高于这一比例的可能性更大。”
因此，巴菲特呼吁：我们不需要更多的人对不必要的股指期货进行赌博，也不需要更多的经纪商来鼓励人们进行这种赌博。我们需要的是关注企业和投资长期前景的投资者和顾问，我们需要对投资资本做出明智的承诺，而不是使用杠杆在市场中进行赌博。总之，尽管指数期货能给那些希望“对冲”市场波动的专业投资者提供些许好处，但大容量的股指期货市场的弊大于利，这个市场可能会给购买证券的大众带来巨大的伤害，并在长期内对资本市场造成灾害。
但在巨大的利益面前，巴菲特的远见根本没人相信，说得更透彻些，大家都揣着明白装糊涂，最后市场中人将股指期货“衍生”得更远，杠杆使用得更大，到了2000年年初，已被巴菲特等人比作“大规模杀伤性武器”了。
结局大家都知道了，而这个结局是崩溃的开始还是结束，我们尚不清楚。我们只知道，华尔街的大经纪商（投行）破产了被收购了，能转型为商业银行的是极少数。他们原本是想仅做中介或“赌场”庄家，但最后也演化为赌徒，成了自己做的局的牺牲品。也有可能在20世纪80年代初，他们的前辈设计者是明白其中利害的，而后继者利令智昏吧。
巴菲特当年在信中也指出专业投资者可以从事股指期货，然而，包括中国在内的所谓“专业投资者”有多少能像巴菲特那般理智冷静，是值得怀疑的。美联储主席伯南克终于对亏损累累的AIG表示无比的愤怒，认为它就是一家押下了大量不负责任的赌注的对冲基金，几年前，AIG还是全球象征“专业和价值”的大保险公司哩。顺便一提，伯南克发如此牢骚不容易，须知他的学术信仰是“尊重市场”（中国人民银行副行长易纲）。
杰瑞米·格兰桑（图片来源：百度图片）
美国投资家杰瑞米·格兰桑2008年10月接受《巴伦》周刊采访，回答能从这场金融危机中学到什么时，说了一段妙语：“我们将在极短的时间里学到许多东西，在稍长一点的时间里学到一些东西，而在较长时间里什么也学不到。这就是历史的轮回。”在资本市场中，14年属于较长的时间，历史要轮回，就让其轮回吧。