东方港湾资产管理：但斌（中国深圳）

但斌像个诗人和演说家，很有激情。

初次结识但斌是在深圳，我们Value杂志和东方港湾等投资公司联合举办了2006年春天的私募基金研讨会，参加的人不少，而且谈出了不少东西。这是由于牛市刚刚起来，大家经历了四五年的熊市，有枯木逢春之感，更有所憧憬和期待，话题很真实。后来，有媒体和机构也办了类似的私募基金大会，人很多，参加的人回来说是在作秀。

那天下午开会，早上在饭店里遇到了但斌，但斌券商出身，与他交谈让我感觉很舒服。开会的时候，他做演讲引用了北岛的诗句，侃侃而谈。

后来在上海和深圳，我们又见了几面，很谈得来。

不少人信奉价值投资，但很少人像但斌那般复制“巴菲特”（借用国内某证券周刊夸张的形容）。在介绍东方港湾的宣传手册中，充满了但斌的巴菲特式格言警句：“如果投资没有盈利，一定是因为我们的专业技术，而绝不会是因为我们的人品，我们保证”，“我们的不承诺与承诺：我们不承诺会快速致富；我们不承诺一定会盈利，尽管长期而言，我们充满信心；我们承诺专注长期股权投资；我们承诺与投资者分享投资思想；我们承诺寻找中国最优秀的上市公司，尽可能以合理的价格投资”，“做我们认为正确的事，余下的交由时间来完成”，“有的人从来没有真正坚定过，因为他们从来没有真正思考过”，“投资需要信仰，我们在市场中历尽艰辛，渐悟投资之道，我们注重长期目标，对未来的信念坚如磐石”，“投资像孤独的乌龟与时间竞赛”，“天真和质朴，待人真诚，这是个人和企业最长存的价值。如果我们真的能成就一个伟大的企业，那一定是上帝嫁接我们之手回馈他——永不止息的爱”，“时间是最有价值的资产，我们今天所买入的股票不仅仅是属于我们自己的，还是整个家族的，我们应该为我们的子孙后代担负起此刻的责任”，“最伟大的投资家也会随岁月消逝，但某些投资的原则却亘古不变”，“我们选择企业的标准：长期稳定的经营历史；高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断；管理者理性、诚信，以股东利益为重；财务稳健；负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕；我们能够理解和把握的企业”。

再抄几段吧：“杰出的企业寥若晨星，我们希望所投资的企业像是皇冠上的明珠”，“如何在人类社会经历的苦难和繁荣中处理我们的投资？让我们的家人与后代因我们的洞察与远见而惠及他们自身”，“风险控制：最好的风险控制措施就是在投资前对企业做充分、深入的调研工作及完善的估值，正确了解所投资企业的价值；为避免我们选错企业或者选择的企业出差错，我们通过资产配置比例来控制单一行业或公司的投资风险；在投资企业以后，我们仍会定期实地调研企业，紧密跟踪企业的发展变化”，“灿烂的星光来源于亿万年前的闪烁，我们的生命只是短暂的一瞬。如有幸在穿越历史长河的此刻得到您的信任，就这一点，已经让我们感动！”

说得面面俱到，声情并茂。我的投资理念与但斌有相似处，可比起他来，我是个“修正主义者”，或者说我对过高过于完美的标准和要求总有些怀疑。但斌可能偏爱法国大革命式高远的理想，而我骨子里更喜欢英国式的小店主们的“庸俗”，警惕人性弱点乃至劣根性的世界观。人类社会多灾多难，小康已是不错，大同不必想了，因为总有人利用“大同”做文章，欺骗、控制乃至奴役众人。

照此思路，我认同但斌对优秀企业和优秀管理人员难得的观点，但我对这些“难得”也怀有警惕心。不管是企业还是人，都有身不由己的时候，到时候他们还会顾得上你吗？与其高调地先入为主，不如低调地反复印证。打个比喻，我是比较赞同先结婚后恋爱的，抱着太美好的理想结婚的人，离婚率一般比较高。

另外，在中国家族财富究竟如何继承，还有待观察。我曾和但斌聊过，家族财富的增值，与其说是投资的结果，倒不如依靠良好的制度。在这点上，我们谁都没谱，信心不能太足。

不过，我仍然很欣赏但斌这个人，也相信他上述的格言出自真心。我也希望但斌能按此成功，因为这意味着我们有生之年处于一个伟大而且小康的时代，这在中国的历史上太少见了。