长线思维：做投资的少数派_投资理财

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前　言

企业经营的本质，就是关于生存、盈利与可持续的商业活动；而投资最首要的事情是要保证本金安全并获得盈利。私募股权投资作为一种特殊的经营活动，不仅要考虑投资经营行为的...

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第一章　投资原则

结硬寨、打呆仗。 ——曾国藩如果没有壁垒的保护、没有抵御风险的能力，投资就会暴露在风险之中；如果不能与时代同行，甚至超越时代，就难以获取超越市场平均水平的收益...

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第一节　股权投资方法

随着我国资本市场的发展，私募股权投资（private equity，简称PE）作为舶来品，越来越被众人熟悉，成为许多投资者热衷的理财领域，也让很多企业成功迈进资...

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1.属性决定方法

私募股权投资，是一种通过私募形式把资金投入拟上市企业，换成拟上市企业股权，并计划通过在资本市场IPO（首次公开募股），或是被并购、被回购等方式，兑现未来收益的行...

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2.安全尤为重要

金融资产配置有“三性”原则：安全性、流动性和收益性。而未上市的企业股权作为一种类金融资产，也可以参考金融资产的配置原则来分析。安全性、流动性和收益性如同一个“...

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3.结硬寨、打呆仗

《孙子兵法》有云：“是故胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。”每一场战役都是“有限次重复博弈”，都是一场综合战力的消耗战，从第一场战役到最后一场战役，只要某一方...

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第二节　长线投资思维

企业经营的本质，是关于生存、盈利与可持续的商业活动。股权投资行为这种长期缺乏流动性的特点，决定了要基于长线思维（long-term thinking）来思考和...

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1.可持续是核心

金融资产配资的“三性”（流动性、安全性和收益性）原则在股权投资行业的具体要求，形成了股权投资业务的新“三性”原则：规范性、持续性和成长性。（1）规范性企业的...

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2.长线投资思维

所谓长线思维，就是要以产业逻辑（即时代企业、产业位势和扩展能力的分析框架）为支撑，在一个足够长的以持续性为前提的周期内权衡利弊，这个周期既能够覆盖投资周期，又能...

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3.动态把握变化

我们不仅要提高自身的分析能力，搞清楚企业的经营和管理活动与行为是在“结硬寨”，还是在做“花架子”，以及“结硬寨”是否有效果；还要认识到，投资持续“结硬寨”的企业...

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第三节　寻求超额收益

投资行为是一种利弊权衡后的选择，这个选择在很大程度上决定了投资所承担的风险，及未来获得收益的可能性和程度。投资行为发生的目的是获利，安全本身并不是投资的目的。因...

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第四节　投资的少数派

在任何一个行业，领先的龙头企业永远是少数，而能在产业链上占有独特位势的企业则更少，这些企业会在行业里获得超额收益，也会给投资者带来财务上的超额收益。在投资领域...

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1.长线思维

依据稀缺性原理，长期资金向来是缺乏的，选择做长期资金应该获取溢价回报，也不会因为投资周期而错失好公司。最核心的一点是，长期成功的投资能享受复利效应。以ROE（净...

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2.产业逻辑

企业的价值评估基准是动态的，不是一成不变的，是伴随时代而不断演进的。股权投资者一定要站在长的发展周期，要理解产业逻辑，分析行业的发展规律和产业链格局的变化；更...

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3.优秀团队

所投资企业的最大变数和最可能的变数，往往在经营团队上。经营团队里不仅要有行业专家，还要有强有力的领导者以及不断寻求行业优势地位的战略指引。要寻找那些有远大目标...

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第二章　时代企业

这是最好的时代，也是最坏的时代！ ——狄更斯 “没有成功企业，只有时代企业”（张瑞敏），这不仅是一种总结和提醒，更是一种告诫和警示。企业家不能故步自封，而要与时...

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第一节　时代核心资产

新时代颠覆旧时代体现在细微处，往往在不经意间掀起一个崭新时代的浪花，而这个浪花最终会引发山崩海啸。对有些企业来说，当前可能是最好的时代，未来一片光明；对另外一...

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1.核心资产

所谓核心资产（core asset）是指为当前及未来社会提供衣、食、住、行、娱等必需产品和服务的商业运营类资产。核心资产必须能满足人类最基本或最本质的需求，必须...

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2.时代特征

“没有成功的企业，只有时代的企业。”这句话具有普适性，在任何一个历史时期，都会存在核心资产，但这些核心资产能否符合时代要求，能否与时代同步，能否超越当前的时代，...

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3.周期循环

所有股权投资项目都希望能在资本市场上变现，为此，必须考虑所投资企业在资本市场的估值或溢价情况，这在很大程度上影响了股权投资的回报率。《伟大的博弈——华尔街金融...

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第二节　行业所处态势

虽然股权投资是一种财务投资行为，然而要做好股权投资，必须把自己定位为产业投资者。了解和熟悉产业是财务投资者的基本功，只有先深入了解产业，并在行业发展的大格局里去...

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1.追赶中的行业

从国家层面的“以市场换技术”战略来看，国内企业的发展过程，一般都是先从下游组装起步（国内企业往往是从低端起步，比如服装来料来样加工），利用自身的市场资源和优势，...

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2.追赶上的行业

经过几十年的追赶，国内的家电、轻工、工程机械、水泥、钢铁等行业逐步获得了（规模为主，技术次之）国内市场领先地位。这些行业都有个比较明显的特点：行业迭代或创新技术...

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3.同步发展的行业

随着中外科技、经贸和文化等领域的交流日益频繁，在一些新兴的行业里，如互联网行业中的电子商务、即时通信等，都是同步发展起来的。这些商业模式创新或技术创新大部分来自...

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4.国内特有的行业

中国文化源远流长，历史悠久，由此产生了浸透着中国传统文化的特有行业，如白酒、中药、笔墨纸砚类文化用品、戏曲和中式服装等。这些行业的优点和缺点都很明显，优点是国...

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第三节　行业空间格局

投资要选好赛道、赛车、赛车手，选行业就是选赛道。行业分析的目的是找到参照系，以获得借鉴。行业之势，是可以选择的“势”，是基于需求爆发和延续的势。“风口上的猪”...

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1.成长空间

成长空间（包括国内外市场）可以用行业规模总量来衡量，做投资最希望能够找到长长的“赛道”。企业发展需要不断迈上新台阶，而成长空间则会制约企业的最大可成长规模。如果...

《长线思维：做投资的少数派》简介

推荐序（一）

推荐序（二）

前　言

目录

第一章　投资原则

第一节　股权投资方法

1.属性决定方法

2.安全尤为重要

3.结硬寨、打呆仗

第二节　长线投资思维

1.可持续是核心

2.长线投资思维

3.动态把握变化

第三节　寻求超额收益

第四节　投资的少数派

1.长线思维

2.产业逻辑

3.优秀团队

第二章　时代企业

第一节　时代核心资产

1.核心资产

2.时代特征

3.周期循环

第二节　行业所处态势

1.追赶中的行业

2.追赶上的行业

3.同步发展的行业

4.国内特有的行业

第三节　行业空间格局

1.成长空间

《长线思维：做投资的少数派》简介

推荐序（一）

推荐序（二）

前 言

目录

第一章 投资原则

第一节 股权投资方法

1.属性决定方法

2.安全尤为重要

3.结硬寨、打呆仗

第二节 长线投资思维

1.可持续是核心

2.长线投资思维

3.动态把握变化

第三节 寻求超额收益

第四节 投资的少数派

1.长线思维

2.产业逻辑

3.优秀团队

第二章 时代企业

第一节 时代核心资产

1.核心资产

2.时代特征

3.周期循环

第二节 行业所处态势

1.追赶中的行业

2.追赶上的行业

3.同步发展的行业

4.国内特有的行业

第三节 行业空间格局

1.成长空间

前　言

第一章　投资原则

第一节　股权投资方法

第二节　长线投资思维

第三节　寻求超额收益

第四节　投资的少数派

第二章　时代企业

第一节　时代核心资产

第二节　行业所处态势

第三节　行业空间格局