2.时代特征
“没有成功的企业，只有时代的企业。”这句话具有普适性，在任何一个历史时期，都会存在核心资产，但这些核心资产能否符合时代要求，能否与时代同步，能否超越当前的时代，决定了其在资本市场上受到追捧的程度。那些有鲜明时代特性的核心资产，则会充分享受这个时代所赋予的“溢价”。
（1）落后于时代
水、电、煤气、高速公路等运营资产在城市化初期出现时，作为一种新兴的产品或服务，享受了与时代同步的荣光，资产的盈利和估值非常光鲜，是与城市化这个时代主题进程相匹配的核心资产。
案例：有时代意义的海底电缆
《疯狂的投资——跨越大西洋电缆的商业传奇》描述了塞勒斯·菲尔德历时12年，驾驶“大东方”号于1866年成功在大西洋海底铺设长达2000英里的海底电缆，把英国和美国连接在一起，也把欧洲和美洲连接在了一起。菲尔德实现了自己的梦想，成就了“无愧于时代的伟大事业”。
其后数年，“大东方”号又铺设了5条跨大西洋线缆。到1902年，整个地球都被海底电缆连接到了一起。随着海底电缆铺设得越来越多，其“时代性”也日渐消失了。
虽然这些资产在满足居民消费上仍然具有不可替代的使用价值，其核心定位仍然存在，但与时代同步的特性则逐渐消失，慢慢地演变成落后于时代的一类——不再新颖，产品几乎无变化；不再稀缺，是相对充足的必需品。
随着这些无差异的产品或服务逐渐达到市场饱和，市场增速会趋于低速和平缓，这些资产的估值水平就会逐步下移，往往会被视为一类特殊的债券。对于这类资产，由于需求本身比较稳定，竞争格局也相对稳定，在没有出现重大技术突破之前，竞争格局很难打破，进而提供了一个相对稳定的盈利水平。
对股权投资者而言，投资这类资产承担了股权投资的风险，所获得的是接近债券票息型的收益，缺乏时代溢价，难以获得超额收益。当然，如果在顺经济周期中，采取高杠杆收购，也是有可能获得超额收益的。这种方法更多被视为并购重整，与一般理解的私募股权投资有较大差异。
（2）与时代同步
通过产品或服务的不断升级，进而推动行业不断成长，最终实现与时代的同步发展，这也是分析能否与时代同步的必要条件。
最典型的就是消费类行业，比如白酒、零食、饮料等，既能满足消费者当前所需，又通过产品升级来满足消费者更高、更新的需要，与消费升级保持同步。在消费品行业里，如果产品不能更新换代或品牌出现老化现象，那就会日渐趋于落伍，最终丧失时代性。
这类与时代同步的资产，往往能够长期保持高溢价，也是一种能够伴随时代的特有溢价。而且，对于一般消费类产品（如饮料、白酒等），往往不需要太多的固定资产持续投入，现金流和分红情况也都较好，能够为股东持续提供红利，故而特别受基金经理的偏爱。
对于这类需要不断“升级”的企业，在面对和满足市场升级的需求时，这种“升级”不是能够立即实现的，而需要一段较长的普及和覆盖时间。这就给新的竞争对手创造了一个介入的时间窗口，也会在区域市场、年龄层次、新型渠道等方面存在一段市场空档期。在这个时间窗口和市场空档期里，新的竞争者就有可能实现行业性颠覆或创造一个新的细分行业，如调味酒、智能机都是如此。
面对需求升级或行业变革，正如《创新者的窘境》所写的，现有优势企业追求良好财务业绩的内在机制，往往会导致战略上的短视和对竞争对手的轻视，继而一而再、再而三地丧失抓住新机会的时间窗口，直至被颠覆。其战略短视主要表现在对产业位势的认识不够深，重视程度不足等方面。
（3）超越时代
能够超越当前时代的，更多是科技或研发类资产，也有可能是消费类资产。中小型科技企业，往往是超越时代的“鲨鱼苗”，值得关注和重视，它们是现有格局的颠覆性力量。
当前，最典型的就是互联网企业和移动互联网企业，这些企业发迹于（移动）互联网初始，能够引领互联网或移动互联网的发展，进而享受超越时代的高估值。尤其是很多VC（风险投资）青睐的初创型互联网企业及当前比较红火的AI（人工智能）企业，都有希望成为超越当前时代的核心资产，能够在未来占据有利位置。
那些能够提供5G 设备的核心厂家、能够提供创新药的企业，也属于超越时代的核心资产。
当然，任何一类新生核心资产的成长都不是一帆风顺的，在困难中也孕育着机会。尤其要关注那些应用领域非常宽广的普适性技术，这类技术往往会创造奇迹，甚至改变世界。