寻求超额收益
投资行为是一种利弊权衡后的选择，这个选择在很大程度上决定了投资所承担的风险，及未来获得收益的可能性和程度。投资行为发生的目的是获利，安全本身并不是投资的目的。因此，在安全性（尤其是企业运营的规范性和主营业务的持续性）得到保障的基础上，或者在兼顾安全性的基础上，投资者必须思考如何寻求更高的收益或超额收益。
收益是对风险的一种补偿，如果承担了较大的风险，就需要较大的收益来补偿。而从收益与风险曲线来看，获得非对称收益也是一种可行的策略。
如下图所示，A、B、C 三个投资方案，从风险收益比曲线来看，C 方案是优于A 方案的，C 方案比起A 方案有非对称收益。对比A、B 方案，B 方案的风险和收益都比A方案要低，但风险下降得更快。因此，B 方案与A 方案相比，也存在非对称的收益。
收益与风险示意图
在当前的股权投资领域，结合企业成功IPO 后在资本市场的估值水平，非对称性收益或超额收益的来源有：（1）赢家通吃；（2）行业性溢价；（3）产成品溢价；（4）扩展性期权；（5）IPO 套利；（6）长期投资溢价。
（1）赢家通吃
赢家通吃也就是龙头（领先）企业溢价。
一般情况下，行业龙头企业都要比第二、第三名企业的盈利能力要高上很多。而且，资本市场给予的估值也要贵上一些，市值则要大上不少。因此，做股权投资尤其要重视这一类企业。
在一些集中度非常高的行业，龙头企业甚至能占有超过80%的市场份额，充分体现了赢家通吃的现象。如微软在PC 行业的Windows 操作系统和Office 办公软件，Intel（英特尔）在PC 行业的CPU 领域，都近乎实现了赢家通吃。如果没有《反垄断法》的阻挡，估计就真的实现了。
当颠覆性技术或新经营模式出现时，很可能会创造一个新的行业，并成长出一个新的龙头企业，获得资本市场给予的高溢价。
案例：基于大数据的搜索赢家
Google（谷歌）的搜索分为两个阶段。
第一阶段，根据页面内容的相关性进行搜索，通过分析（通过爬虫抓取）页面的信息量和算法迭代，以统计学的方法找到与主题词（释义）相关度最高的页面。
第二阶段，分析用户行为，分析用户点击和关键词之间的相关性，进一步提高搜索的精准性。而第二阶段数据的质量，与客户数量密切相关。如果客户数量多，即便是一些非常冷门的搜索关键词，也会很快达到可以优化的几万次数量级，进而提供更好的体验。
其他竞争对手在算法的架构上与Google 相差不大，但在数据量上却相差很大，尤其是某些冷门关键词上的搜索质量差异很大，用户体验就会有明显的差异。即便在关键词这个领域达到了Google 的水平，甚至略高一点，也难以取代Google 的地位。Google 作为搜索领域的领导品牌，这个位势是其他公司难以颠覆和超越的，竞争对手难有出头之日。
Google 还通过分析客户的广告点击与页面内容的相关性，不断提高和强化这种相关性。这样，单位面积与时长的广告位的客户转化率就会比其他企业高，相应出售广告的价格也会更高。同样，亚马逊的商品推荐比其他企业更加精准。这也是基于大量客户行为数据分析得到的，其中大量独有的长尾数据提高了匹配的精准度。
（2）行业性溢价
资本市场发展已经超过百年，针对不同行业往往给予不同的估值，有成长溢价、创新溢价、消费类溢价等三类溢价现象。
第一类，成长性行业的溢价。传统产业（落后于时代）的估值明显低于成长性行业，尤其低于新兴的成长性行业（与时代同步或领先于时代）。资本市场更多反映了未来的预期，而新兴的成长性行业的未来更有想象力。
第二类，科技型企业的创新溢价。如科技型企业中创新药企业（不断技术迭代，不断创新成长），即便企业有巨额研发费用支出并出现亏损，资本市场也会给予很高的估值，就是期望创新药研发成功后，会带来一个巨大的新成长。
第三类，消费等2C 类行业溢价。一般情况下，2C 类行业估值要高于2B 类行业，这主要是因为2C 类行业稳定的利润和充沛的现金流。而一些持续性强的2B 业务也有类似的溢价特点，如SaaS（软件即服务）及云服务等类2C 型业务。
当然，有些行业会具有多种属性，比如医药、消费电子等行业内的子行业就是这三种属性的综合体，而化妆品、食品等行业往往拥有消费和成长的双重属性。
（3）产成品溢价
一般情况下，做制成品且位于产业链末端的企业，要好于做零件或部件的企业。处于产业链末端的制成品企业，那些能直接面向终端客户群的企业（2C 或2B），往往都有溢价；而处于产业链中间或上游的企业，如果能够实质影响或控制产业链，并通过产业链来影响终端客户群的企业（2B），也能存在溢价。
如ICT（信息通信技术）领域的Intel 和高通，都是有平台性质或产业链主导型企业，有足够的能力控制CPU（中央处理器）和通信芯片的产业链，并能通过产业链影响终端用户。这种产业链的主导地位，在资本市场的估值也存在溢价。
（4）扩展性期权
一般情况下，受限于自身的资源禀赋和产业周期，企业在规模和创利方面的扩张是有明显边界的。企业如果能够不断跨越产业周期，不断打破资源束缚，并能实现跨界扩张，相当于附赠给股权投资者一个扩展性的成长期权。
那些能够不断成长，找到新的、比较大的增长领域的企业，往往会给予投资者惊喜。
（5）IPO 套利
IPO 套利是存于一、二级市场的不同估值差所产生的机会。同样的企业，在一级市场大概会给予10～12倍估值，在二级市场可能就会给予25～30倍估值，二级市场的溢价会高出1倍以上。
二级市场给予的估值明显高于一级市场，这种溢价往往是长期存在的，主要是因为二级市场的高流动性、资本运作的便利性以及“壳”价值等溢价因素。
在做私募股权投资时，不能给予一级市场的企业太高估值，否则，就会出现一、二级市场价格倒挂的现象。所以，把纯粹市场套利作为投资逻辑的投资行为，最终会因为估值差缩窄而变得无利可图，甚至出现亏损。当追捧市场的“热点”项目时，股权投资者会有较多的约束条件，而最终的投资回报情况往往是堪忧的。
（6）长期投资的收益溢价
与短期投资相比，长期投资的年均回报要高，成功的长期投资会获得复利效应。
短期投资在回收资金后，需要不断更换投资标的，所回收的投资资金在待投资过程中就会有一段低效回报期，而成功的长期投资的低效回报期比较少或比较短。
另外，如果把投资行为拉长，则会规避掉一些短期项目，也能规避掉与其他投资者价格竞争的情况，从而让自身投资的安全性获得更大程度的保障。
超额收益存在的依据，主要是安全性、流动性和收益性等三性原则在不同位势企业、不同金融资产、不同投资行为上存在的分布差异，这也为股权投资人的行为选择提供了方向上的指导。同样，资本市场不会对“容易做的事情”给予高估值或时代溢价，只有那些“他人所不能”和“困难中拔尖”的企业，才会有溢价。