结硬寨、打呆仗

《孙子兵法》有云：“是故胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。”每一场战役都是“有限次重复博弈”，都是一场综合战力的消耗战，从第一场战役到最后一场战役，只要某一方出现一次大的失误，那么，前期所有的胜利都会烟消云散，都会直接归零。而纵观历史上的战争胜利者，永远是那些在每一场战役后都保存实力的一方。只要在每次战役中都能保存自身的实力或主力，消耗对方的实力或主力，就有很大机会获得最终的胜利。

对从事股权投资业务的投资机构，或有意于股权投资的职业投资者，如果出现一次大的战略性损失，再想扳回来就非常难了。对投资机构而言会损害公司的行业声誉，对投资者而言则是一种利益上的损害。所以，一定要尽可能回避大的损失，回避那种会出现颠覆性结局的损失。

清朝末期的名臣曾国藩，总结了自己打仗的经验——“结硬寨、打呆仗”。不管是进攻，还是防守，或是相持，甚至是在追击溃败的敌人时，每到一地都不辞辛苦地“结硬寨”，把自己与敌人的风险源隔开，防止敌人使诈、偷袭和侵扰。在进攻的时候，更是要扎扎实实地“结硬寨”，宁可让士兵疲于奔命，也坚持自己的打法不动摇。老老实实地“打呆仗”，即便被学生误解、被同僚取笑，还是坚持自己的用兵原则不动摇。

“结硬寨、打呆仗”的原则，其实是一种“不冒险”“料敌从宽”的原则，尽可能划定自己能够掌握的范围，并从中获得一种战场上的主动权，这也是一种“你打你的，我打我的”原则。不管自身兵力多寡、胜算高低，始终把防范潜在风险放在第一位，以保存实力为前提，以“不败”待时机转变、待优劣转换、待攻守变换、待主客易位。这也是一种以“生存”为底线的思维方式，只有在战场上生存下来，才有赢的机会。

为降低私募股权投资的风险，增加投资的安全性，可以学习、借鉴这个“结硬寨、打呆仗”原则——寻找并投资那些“结硬寨、打呆仗”的企业，并坚持这个投资方法不动摇，形成自身的投资风格。不要被花团锦簇的经营手法所蛊惑，不要被感天动地的情怀所迷惑，不要被激动人心的账面利润所误导，寻找不断提高经营壁垒和“护城河”的企业。

“结硬寨、打呆仗”的原则有两层含义：

第一，要找到“结硬寨”（经营壁垒）的企业，并且调动资源，帮助这些企业去“结硬寨”，把“护城河”挖宽、挖深；同时，还要帮助企业去“打呆仗”，帮助企业树立和坚持经营哲学的信心，或者说是找到那些有强大信心的企业。

第二，要长期坚持这样的投资方法不动摇。作为从事股权投资业务的投资机构，通过投资这类企业来“结硬寨”，通过长期坚持这样的打法来“打呆仗”。

这就要求我们带着问题去审视企业，从风险规避的角度来看企业，帮助企业去找缺点、去补漏洞，不断帮助企业结“硬寨”、挖“壕沟”。

把安全性放在第一位，选择那些能够坚持“结硬寨、打呆仗”，不断累积自身优势壁垒的企业。那些值得投资的企业永远是少数，只要我们能够坚持细水长流、积小胜为大胜，就可以建立与众不同的投资风格，获得长远的收益。