2.技术变革速度

在技术密集型行业中，对是选择处于追赶阶段的企业，还是选择暂时领先的企业，核心看行业的变革速度和追赶企业的优势环节。

（1）如果行业处在剧烈变革中，尤其是技术创新或突破频频发生（尤其是跨越技术轨道的模式），行业领导者的领先优势就容易被颠覆（如苹果颠覆诺基亚），追赶者实现超越的关键是技术先行突破，只有这样才能占领市场。

（2）如果技术变革快，而且并没有发生轨道跃迁，追赶的难度就非常大。比如，IC 制造环节的高端制程工艺在技术演进上就是如此。先进制程持续演进，追赶者需要不断在工艺研发和生产设备上加强投入，拼技术、拼资源、拼设备，其经营难度也是越来越大。

（3）如果行业技术变革缓慢（技术进步是线性发展），则更多是通过运营效率（包括需求差异化）获得局部市场优势，进而利用并购或其他商业手段获得进一步的优势。如果追赶者一旦具备了相应的效率优势，往往就能实现超越。落后者实现超越的关键往往是运营效率和市场差异化需求的满足/响应程度。

同样，那些技术变革相对缓慢，甚至趋于停滞的行业，其科技的“成色”就会下降。正如硬币的两面，科技变革快的行业难以研究和分析，却有能创造超额回报的机会；科技变革慢的行业相对容易研究和分析，但缺少时代性溢价的机会。