商誉（无形资产）

商誉往往是并购产生的，也有些是自身投资产生的，这直接和被并购资产的质量挂钩。从长期来看，除了消费品属性强的资产外（如果盈利能力下降，贬值风险也很大），其他类资产尤其是科技类资产，商誉贬值的风险极大。有些资产的盈利能力极其依赖行业环境的变化，一旦竞争程度达到寡头垄断阶段，一些资产的价值可能就会清零。对这些行业“并购之星”，要慎重分析其商誉。

对无形资产也是如此，一些研发或专利，最终的实际价值和给企业带来多少利润，是很难精确计量的。换句话说，企业中专利的贡献度，尤其是账面价值较大的专利贡献度，本身就是一种比较模糊的状态。所以，那些把无形资产投入费用化的企业，其资产就相对扎实些。

另外，企业品牌价值有时候并未在报表中体现，尤其对于那些自创的品牌；而并购的品牌，反而会有商誉资产的存在。为此，对并购的品牌，如果品牌位势下降或丧失曝光度，即便是曾经的领导品牌，其价值也会大幅度萎缩，不能再以原来的价值视之。

投资者需要牢记“企业经营所节约的，就是股东所赚到的”。那些账面上体现为折旧、摊销或计提坏账准备，而资产本身却在增值的，相当于节约了税款，或相当于税款延期支付，这部分都是股东赚到的。

在投资分析时，一定要重点分析企业资产负债表，资产负债表反映了企业各类资产的现状、风险和盈利能力。企业资产的增值或贬值，将直接影响企业经营的实效，也影响投资回报的高低。

另外，在数字经济时代，企业的核心资产不仅是生产设备、土地和厂房，还有IDC（互联网数据中心）、网络带宽和数据运营等综合技术和能力。这些核心资产未必体现在资产负债表上，但对企业的发展至关重要。