1.6　贡献与创新

本书的贡献与创新主要体现在：

①基于社会网络、政治关联和人力资本三个角度，本书较为全面地刻画了风险投资家在中国的主要特征，将研究深入风险投资家层面。由于个人层面的数据较难得到，且整理起来需要耗费大量时间、人力，因此以往关于我国风险投资的研究大多停留在风险投资机构和风险投资基金两个层面（陈工孟 等，2011；赵静梅 等，2015；余琰等，2014；胡志颖 等，2015），主要研究风险投资参与与否差异、风险投资机构与其他中介机构的差异及不同类型风险投资之间的差异。风险投资是一项人力资本密集型投资，其业绩与风险投资家的个人能力和资源禀赋密切相关，已有研究尚未深入该层面，本书对其进行了补充。

②通过社会网络、政治关联和人力资本三个方面，本书研究了风险投资家的不同背景对其绩效的影响，包括对被投资企业上市速度和上市机会的影响。以往关于风险投资的研究大多集中于对被投资企业IPO市场表现（张学勇 等，2011）、IPO后长期业绩（刘晓明 等，2010）、创新（张学勇 等，2016b；温军 等，2018）和投融资行为（吴鹏超等，2012）的研究，而事实上，在我国IPO资源稀缺的情况下，企业能否尽快上市既关系到企业的生死存亡，又关系到风险资本能否顺利退出。IPO不仅是企业从弱小走向成熟的“里程碑”，也是检验风险投资家是否成功的“试金石”。因此，对企业能否IPO的研究是关于风险投资的学术研究中必不可少的一部分，本书从风险投资家异质性方面弥补了该领域的不足。

③本书研究了不同职业背景、政治背景和海外背景的风险投资家投资特征的差异，揭示了风险投资家异质性对投资业绩的影响背后的机制。以实现投资回报率最大化为目标，每个风险投资家会根据自己的优劣势和以往的投资经验制定一套自己的投资准则，这些准则能够反映在具体的投资策略上。通过对其联合投资、多阶段投资、本地投资倾向等行为的研究，能够进一步了解不同背景风险投资家依靠社会网络、政治关联和人力资本作用于企业，使资本实现成功退出的机制和渠道。

【注释】
(https://www.daowen.com)

[1]部分案例参考以下来源：
孙正义马云：昔日相互成就，如今渐行渐远？[EB/OL].（2020-07-18）[2021-10-14].https：//baijiahao.baidu.com/s？id=1672553387209018853&wfr=spider&for=pc.
Alien.互联网巨头的自白：那些年，救我于水火的投资人[EB/OL].（2017-06-14）[2021-10-14].https：//www.jiemian.com/article/1396093.html.
风投史上最成功的7笔投资案例（国内企业案例）[EB/OL].（2018-11-30）[2021-10-14].https：//www.jianshu.com/p/8ee47811f0e2.

[2]据投中研究院统计，我国风险投资募资金额从2006年的182亿美元增长到2016年的449.01亿美元。

[3]据投中研究院统计，2018年第一季度，国内VC/PE机构完成募集基金规模110.3亿美元，同比下降74.85%。

[4]一方面，资本在经历“共享单车”“无人货架”“区块链”潮之后逐渐回归理性；另一方面，优质项目稀缺，“大疆”等创业企业通过“竞价融资”开启了投融资双方博弈的新模式。