奇异期权（Exotic Option）
第一代期权：经典期权及其组合。
第二代期权：奇异期权（Exotic Option）。奇异期权是根据客户需求而制定的非标准化期权，大多数奇异期权在场外交易。
1.奇异期权的种类
（1）打包期权：允许期权持有者购买另一种期权的复合期权。奇异期权是标准期权合同的变形。这类期权合约的大多数条款与标准期权合约相同，但是在支付条款等方面略有差异。
（2）路径依赖期权：这类期权的支付依赖于标的资产在一段时间内的价格变化，而不仅仅是依赖到期日当天的标的资产的价格。
（3）多因素期权：这类期权的支付取决于两种或两种以上的标的资产的价格。
2.打包期权（Package）
打包期权是由标准欧式期权、远期合约、现金及标的资产构成的证券组合。如牛市价差期权、熊市价差期权、蝶式价差期权、跨式期权和宽跨式期权。
通常打包者会把打包期权设计成初始成本为0的证券组合。如范围远期合约（Range Forward Contract）由一个远期多头，一个看跌期权多头，一个看涨期权空头组成。通过选择执行价格使得看跌期权与看涨期权价值相等。这样买入期权支付的期权费抵消了卖出期权得到的期权费，同时远期合约在初始的价值为0，这就是一个零成本组合。
3.复合期权（Compound Option）
复合期权的标的资产是另一种期权，共有四种组合方式。
（1）基于看涨期权的看涨（Call on a Call）
（2）基于看跌期权的看涨（Call on a Put）
（3）基于看跌期权的看跌（Put on a Put）
（4）基于看涨期权的看跌（Put on a Call）
每份复合期权有两个到期日和两个执行价格。如一份复合期权为欧式看涨期权，到期日为T1，执行价格为K1，标的资产为一份看涨期权，该期权到期日为T2（T1＜T2），执行价格为K2。当到期时刻T1，期权持有者有权选择是否执行该复合期权。如果此时标的资产的看涨期权价值高于复合期权的执行价格K1，那么选择执行期权，得到一份到期时刻为T2的看涨期权。
4.路径依赖期权（Path Dependent Option）
路径依赖期权是指期权在到期日的支付不仅仅取决于到期日当天的标的资产价格，还依赖于到期日之前一段时间内标的资产价格变化的情况。即期权的价值依赖于标的资产价格在期权存续期内所走过的路径。这类期权种类很多，如亚式期权、回望期权、障碍期权和呼叫期权等。
（1）亚式期权（Asian Options）
亚式期权指的是到期资产的收益不仅取决于到期那一时点的价格变化，而是取决于整个持有期内价格的路径情况。主要应用于外汇市场和商品市场，一般采用现金结算。
亚式期权可分为两类：
①平均价格期权（Average Price Option）
平均价格看涨期权多头收益：
②平均执行价格期权（Average Strike Option）
平均执行价格看涨期权多头收益：(https://www.daowen.com)
把执行价格变成了标的资产在整个时期内的平均值。
（2）回顾式期权（Lookback Option）
回顾式期权赋予持有人在期权到期时，能以期权有效期内标的资产曾出现过的最有利价格购买或出售资产的权利。收益依赖于期权有效期内标的资产达到的最大或最小价格。
对于欧式回顾看涨期权，其收益等于到期日标的资产价格减去期权有效期内标的资产达到的最低价格；对于欧式回顾看跌期权来说，收益等于期权有效期内标的资产达到的最高价格减去到期日价格。
欧式回顾式看涨期权：
Smin表示期权有效期内标的资产达到的最小值。
欧式回顾式看跌期权：
Smax表示期权有效期内标的资产达到的最大值。
还有一种类型是执行价在购买期权时已固定，到期时回顾标的资产在期权有限期内所曾触及的价格，看涨期权选择在最高价水平行使期权，看跌期权则选择在最低价行使期权。回顾式期权赋予持有人更好的获利机会，因此较一般期权更昂贵。
（3）呼叫期权（Shout Option）
呼叫期权是一种欧式期权，该期权的持有者可以在期权有效期内的任意时刻向期权卖方呼叫。当期权到期日时，期权持有者得到的支付是以下两个值的较大者：按欧式期权计算的到期日收益和按呼叫时的标的资产价格计算的期权内在价值。
是期权买方呼叫时标的资产的价格。与回望期权相似，都取决于标的资产价格变化的路径，但是其价格更加便宜。
（4）障碍期权（Barrier Option）
比较早的奇异期权。场外市场较大。收益依赖于标的资产价格是否在一段时期内达到了某个合约事先约定的特定水平，该水平也称为障碍水平。根据标的资产价格达到障碍水平后期权存在与否，可以分为敲出期权和敲入期权。
①种类。敲出期权：若资产价格达到障碍水平，期权作废，即只有在到期日前没有达到障碍水平才能获得收益。敲入期权：若资产价格达到障碍水平，则得以存在，即只有在到期日前达到障碍水平，才能获得收益。
②障碍期权是路径依赖型期权。他们的收益取决于实际资产路径与其（障碍）水平的对比。如果资产价格过高或者过低，合约的某些方面就会被触发。如一个向上敲出看涨期权在到期日支付max（ST-X，0），除非在这之前资产以Su或者更高的价格交易。即如果资产价格达到这一水平，那么就被敲出了。
对于下降敲出看涨期权是指标的资产价格下降到障碍水平从而使该期权作废的看涨期权。当期权作废后，期权持有者会收到部分期权费的退回，根据合同事先约定。
5.梯式期权（Ladder Option）
梯式期权英文又称为Ratchet Option或Lock-in Option。梯式期权是一种较为复杂的期权，投资人付出较高的代价，换取“锁定获利”的好处。这种期权在设定执行价之余，还设有多个“梯级价”（Rungs），一旦标的资产的价格触及某一梯级价，即可锁定一定水平的获利。
例2.23 某股当前市价为45元，其梯式看涨期权（Ladder Call）行使价为50元，另设有54、60以及66元三个梯级价。假如该股升至58元，即无论随后回落多少，期权持有人至少可获得4元（54-50）的获利；若该股在期权到期前最高升至68元，则锁定的获利为16元（66–50）。
6.百慕大期权（Bermuda Option）
介于欧式期权与美式期权之间，百慕大期权允许持有人在期权有效期内某几个特定日期执行期权。比如，期权可以有3年的到期时间，但只有在3年中每一年的最后一个月才能被执行。它的应用常常与固定收益市场有关，适合外汇类合约。