美元的不良记录
然而，最荒谬的反对理由莫过于主张（种种阻挠中所暗含的）健全的货币就是过去几十年我们这些受折磨的几代人所拥有的这种货币。健全的首要要求是稳定；而美元购买力的稳定性是与物价水平的稳定性相挂钩的。那么美元具体有多稳定可以通过下面的这张描述其从1860年到1932年历史的图中判断出来（见图6）。
这一曲线有一天应该被刻在不稳定货币的墓碑上。而它也是产生无数真实墓碑的罪魁祸首，这些墓碑的主人包括因劳资双方的争斗而被打死的成年人和饿死的孩子，因为这类争斗基本上是由这一曲线而导致的。该曲线中所包含的每一次下降，包括无数次极小幅度的下降，都意味着成千上万的债务人（在无意之中）被他们的债权人占了便宜；而曲线中的每一次上升则都意味着成千上万的债权人（在无意之中）被他们的债务人占了便宜。无论是在债权人阵营中还是在债务人阵营中，都是既有穷人又有富人。例如，我们假设一个穷人在抵押贷款的帮助下建起了一间房子。他在1865年借了1,000美元；到了1896年，他已经支付了全部的利息并且偿还了本金1,000美元——此时的1,000美元的购买力相当于1865年时的3,000美元。再举一个穷人作为债权人的例子，某人于1896年将100美元存入银行，1920年他取回了256美元（包括复利利息），然而此时这些钱的购买力仅相当于1896年的77美元。
图6
如果我们把1913年时的1美元当作100美分来看待，那么下面的这张表就向我们展示了自1860年以来的不同时间1美元的不同购买力。
1860年 96美分
1865年1月 47美分
1896年 150美分
1913年 100美分
1920年5月 45美分
1922年 72美分
1923年 69美分
1924年 70美分
1929年 71美分
1930年 81美分
1932年 98美分
1932年3月19日 111美分
1932年6月第3周 118美分
换种表示法，如果1929年1美元是100美分，那么1932年6月第3周1美元就是162美分。
我们的上述算法并没有把一战期间及战后国外所发生的情况考虑在内。这一期间各国出现了德国人所谓的“灾难景气（calamity booms）”，它使得很多中产阶级的人群被消灭掉，很多人都死掉了，原因包括自杀，因为他们的收入（包括工资和债券利息）并没有跟随物价的上涨而上涨。在英国，1913—1920年间，物价水平上涨超过3倍；在法国，物价水平上涨超过5.25倍；在意大利，超过6.5倍。在奥地利，在1914—1922年间，物价水平上涨超过17,000倍；1925年则超过了21,000倍。在俄国，1922年的物价水平上涨了400多万倍；而到了1923年，这个数字变成了60亿。在德国，1920年的物价水平仅上涨了15倍，而到了1923年通货膨胀达到疯狂之时，物价上涨达到了超万亿倍的天文数字。[8]