利润和收入（第五个因素）

企业所支付的红利和股息是企业收益的一个不太完美的指数，它们在标示国民净收入总额的变动情况方面，经常会产生误导。没有一家管理健全的公司会在其业务兴旺的年景把超出固定费用之上的全部收益都用于支付红利。净收益的一部分会被留存下来以备不时之需，而另一部分则会重新投入到企业中。当企业陷入经营困境时，其主要就是通过累积盈余来实现在尽可能长时间里的红利支付的。

相比之下，企业的净利润是标示企业经营状况的一个较好的指标。纽约的联邦储备银行已经编写了500家公司的季度收益报告，其中包括163家工业公司、171家一级铁路公司、103家电话公司及63家其他大型公用事业类公司。1931年的平均值严格说来与其他年份的平均值是不能相互比较的。

从1925年第3季度到1929年第3季度，所有报告企业的净利润增长了41%，而这一指标在1931年第3季度下滑了64%，在1931年第4季度下滑了15%。

从1925年第4季度到1929年第4季度，电话企业的净利润增长了41%，1931年的第4季度则下滑了11%。其他大型公用事业类公司的利润在此期间增长了52%，而1931年第3季度却几乎下滑了80%，最近一个季度的利润有所增长，相较1929年第4季度下滑了71%。

从1925年第3季度到1929年第3季度，一级铁路公司的净利润增长了11%，到1931年第3季度则下降了58%，而到第4季度，则相对于1929年的峰值水平下降了将近70%。

工业公司的净利润在1925年第3季度至1929年第3季度间增长了75%，到了1931年第3季度则下降了75%，到第4季度更是下降超过100%，成为负值。

第八章的表1体现了上述及其他一些情况。

通货膨胀和过度借贷过分地吹大了企业在1925—1929年间的利润。而始于1929年的通货紧缩和清偿行为又使企业利润极度缩水，在许多关键行业，企业利润甚至转为负值。